红利类指数，顾名思义，最突出的特征就是高股息率，比如中证红利指数的股息率5.52%，上证红利指数的股息率5.93%，而代表市场平均的宽基指数：沪深300和中证500，股息率分别是2.98%和1.85%。
但是也有那么一些红利类指数，股息率并不高，将指数宝中的29只红利类指数按股息率从小到大进行排序，股息率低于4%的指数有4只，依次是：消费红利(2.66%)、红利质量(2.75%)、深证红利(2.82%)、红利潜力(3.69%)。
这四只指数到底有什么特别的，关键还是要看他们的指数编制规则，也即选股策略。
在看指数编制规则之前，我们先看看它们的历史回报和估值指标：
下表是这四只指数的历史回报对比：
下图是近10年的指数价格走势：
以近10年看，这四只指数的表现都还不错，年化涨幅分别达到了14.2%、14.4%、9.77%和13.02%，并且价格走势在挺长一段时间内都比较稳，也就是波动小、风险低。
下表是这四只指数的最新估值数据，PE在15~25级别，PB也相对较高，中证红利的最新PE只有6.52，PB仅0.72。
从PE、PB和股息率也看得出，这四只指数不属于传统的红利类指数，指数成份股必然和中证红利等传统红利指数的成分股区别很大。
从指数编制规则看，这四只指数的选股策略都比较特别，并不是看什么股票股息率高，就选什么股票来做成份股。
传统红利类指数的选股策略，核心就是看股息率高低，可能会有些变化，或者加一下别的条件，但不会偏离核心，而这四只指数不一样，具体下面聊：
(1)消费红利(H30094.CSI)
消费红利，全称是"中证主要消费红利指数"，它是从中证主要消费行业中，挑选高股息率的股票，并采用股息率加权来构造指数。
不难看出，消费红利指数的成分股，是先消费再红利，成分股一定是消费行业公司，但在绝对意义上，不一定是高红利公司，只是行业内的相对高红利。
举个例子，假如现在消费行业内的公司，股息率最高的也只有1%，那么依然会入选，这时候这只红利指数，其实就名不符实了。
(2)红利质量(931468.CSI)
红利质量，全称叫“中证红利质量指数”，它是从沪深市场中选取50只连续现金分红、股利支付率较高且兼具较高盈利能力特征的公司来作为成分股。
红利质量指数的编制方案主要分四步：
第一步：剔除盘子太小的股票
第二步：选择连续现金分红和股利支付率较高的股票
此处在选股时有四项要求：
(1)过去一年现金分红总额小于净利润；
(2)过去四年现金分红总额大于再融资总额；
(3)过去三年连续现金分红；
(4)最近两年平均股利支付率以及最近一年股利支付率都大于20%；
从这里可以看出，与传统红利类指数相比，红利质量有个特点，那就是它对股息率的高低没有要求。
第三步：基于六个财务指标对剩余股票进行综合打分，这六个指标分别是：每股净利润、每股未分配利润、盈利质量、毛利率、ROE变化。
第四步：选出得分最高的50只股票作为指数成分股，并根据得分加权计算指数。
对红利质量指数来说，红利因子只是为了过滤一些不好的公司，这种公司可能是盈利质量较差的，或者现金流较差的，所以他们拿不出多少真金白银来给股东分红。
红利质量指数不关心股息率的高低，它的选股逻辑，是落在"质量"这两个字上面的。
(3)深证红利(399324.SZ)
深证红利，由深市具有稳定分红历史、较高分红比例且流动性较有保证的40只股票组成。
深证红利的选样方法：
“以最近三年里，股息率至少有两年的市场排名进入前20%的股票为备选”、
“将备选股票按前三年累计分红金额占深市上市公司分红金额的比重和最近半年日均成交金额占深市比重按照1:1的比例进行加权排名，并考虑经营状况、现金流、公司治理结构、防止大股东恶意高送股变现等综合因素后，选取排名在前40名的股票”。
其中关键信息为：“前三年”、“股息率排名前20%”、“累计分红金额”、“日均成交金额”、同时结合基本面主观考虑。
从指数编制逻辑看，深证红利并不看股息率的高低，而是看“累计分红金额”的绝对大小，所以入选深证红利权重股的公司，大多是一些进入成熟期的、经营业绩和分红政策都稳定的大公司。
(4)红利潜力(H30089.CSI)
红利潜力，全称叫“中证红利潜力指数”，它是从沪深市场中，选取每股收益、每股未分配利润、净资产收益率等指标的综合排名靠前的50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场上市公司中分红预期大、分红能力强的上市公司证券的整体表现。
注意，这只指数的关键词是：分红预期大、分红能力强，传统红利指数是挑选过去分红高的股票来做成分股，而这只指数是挑选最有可能分红高的股票来，之所以叫“红利潜力”，就是这么来的。
红利潜力在选择成分股时，主要有两步：
第一步：剔除没有稳定分红历史的股票
第二步：选择最具有分红潜力的50只股票
对样本空间内的股票，基于每股收益、每股未分配利润和净资产收益率这三个指标来计算综合得分，然后选择综合得分排名前50的股票作为指数成分股并计算权重。
每股收益、每股未分配利润和净资产收益率这三个指标，本质上反映的都是企业的盈利能力，因为盈利能力强的公司才有能力分红，盈利是分红的源泉。
可见，红利潜力，也不看股息率的高低，而是看哪些哪些企业最有潜力实现高分红金额。
另外，每股收益、每股未分配利润都是绝对值指标，大公司在这两个指标上的得分，从总体上来讲，肯定是要高于小公司的，所以红利潜力的成分股应该是以大公司为主。