这是一篇主动基金评测文章，旨在站在客观中性的角度去评价一只主动基金的历史业绩表现、投资价值以及优缺点。
本文选的基金是：林乐峰管理的南方转型增长A(001667.OF)。
林乐峰自2017年12月开始担任本基金的第二基金经理，2019年3月开始单独管理本基金，因此这里我选择以"近5年"为时间范围来评价这只基金的业绩表现。
下图中，红线是本基金近5年的累计收益曲线走势，浅蓝色面积是它的回撤序列。
本基金近5年的总回报是134%，折算成年化是18.56%，期间最大回撤为28.48%，收益回撤比为0.65，期间平均回撤为8.01%，"收益/平均回撤"为2.32。
总的来说，本基金的历史回报比较高，而且走势较稳。
从净值走势看，本基金的历史收益主要来自于2019年初至2021年底这三年，这段区间属于牛市行情，2019年初至2021年初可以说是全面牛市，大盘股的行情虽然终结于2021年初，但是中小盘股的行情延续到了2021年底。
2018年A股是全面熊市，本基金基本是随大市，2022年至今是熊市，但本基金净值基本没跌，保住了之前三年的丰厚收益。
下图是本基金和沪深300在这三段行情的表现对比，图中红线是本基金净值走势，蓝线是沪深300指数价格走势。
在图中的三段行情里，本基金第一段表现一般，但是在这段行情里林乐峰只是担任第二基金经理，第二段行情是牛市，跑赢了市场，第三段行情是熊市，也跑赢了市场。
下图记录了本基金在历史上各季度的前十大重仓股，从图中看，本基金的股票持仓比较分散，以最新期为例，前十大中参股合计权重仅22.98%，重仓股以一些大中盘成长股为主，比如：贵州茅台、海尔智家等。
由于前十大重仓股合计权重占比很低，能说明的问题有限，所以我们没法从这里判断它的行业主题偏好、风格偏好。
下图是本基金在历史上的板块分布面积走势图，根据基金半年报和年报公布的全部持股计算。
从图中看，本基金在行业板块上分布很均匀，以最新期为例，制造占比26.81%，消费占比22.25%，金融地产占比12.75%、周期占比10.61%，历史上也大致如此，没有出现很大的变化。
说明这是一只行业均衡型基金，并没有在重仓压行业，而是期望在大致保持行业中性的情况下，选出能带来超额收益个股票，或者通过择时创造出收益。
下图是根据风格归因模型所得到的本基金在历史上的风格偏好分布：
从2019年开始，本基金基本以大盘成长风格为主，其次是中盘成长风格，而2019~2020年这波行情，就是以大中盘风格的白马股为领涨的，这是本基金在此期间能跑赢基准指数的一个重要原因。
自2021年开始，本基金降低了在大盘成长风格上的暴露，增加了在大盘价值风格和中小盘风格上的暴露，从而又在很大程度上躲过了白马股的快速杀跌行情。
从最新期看，本基金包含四种风格：大盘价值+大盘成长+中盘成长+小盘成长，分布较为均匀。
综上所述，本基金是一只行业中性的、持仓分散的、成长风格的基金，且在21年初开始配置了一些大盘价值风格的股票。
这种特征的基金，业绩可持续性较强，因为它在历史上的优秀业绩并不是来自于赌行业主题风口。
这只基金也有两个不好地方，第一是规模增长太快，21年三季度时规模还不到5亿，一年多时间，规模已经快50亿了。
虽然以本基金持仓分散且持有较多大盘股的特征来说，资金容量会还可以，但是能否支撑这么快的规模增速，并不确定。
第二，本基金的基金经理林乐峰，管理的基金太多了，总共有10只之多，合计规模350亿，这么多基金，精力是否顾得过来，不同基金之间是否会产生利益冲突。
最后总结：
本基金的历史业绩较为优秀，并且通过对历史数据的分析，可以确认基金的优秀业绩来源于基金经理的专业投资能力，而并非运气，只是可能存在一点隐患。
$南方转型混合A(F001667)$ $南方转型增长混合C(F014499)$