本文给大家介绍一只重要的中证500 SmartBeta指数：中证500质量成长指数(930939.CSI)，简称500质量指数。
这只指数自基期2004年12月31日以来，年化涨幅高达17.5%，大幅超越基准中证500指数10.65%的年化涨幅，所以我们很好奇，这只指数的编制原理是怎样的，为什么可以获得这么高的历史回报，下面我们就来仔细聊一下这个问题。
500质量，是一只基于中证500的SmartBeta指数，它以质量成长为因子，质量成长属于收益增强类因子，旨在提高持股组合的收益，是进攻型因子。
500质量指数，以中证500成分股为样本空间，从中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且兼具成长性的股票来作为成分股。
中证500的500只成分股，只是根据市场规模来选入，即选入沪深市场市值规模排名第301~800名的股票，市场规模与企业自身的基本面优劣和盈利能力并没有非常强的联系，如果我们进一步以这500只股票为选股池，基于一些基本面指标，就可以优选出一批更好的股票。
从经济意义的角度讲，这样做是有道理的，是有希望获得一个超越中证500的更优股票组合的。500质量指数正是这样一只指数。
500质量指数在选股时，主要分为两步：
第一步：
剔除不符合高质量要求的样本股票，包括：过去三年净利润变化为负的股票、过去一年净利润为负的股票。
第二步：
计算剩余样本股票的各质量成长因子指标值，并计算出其因子综合总得分，选出总得分排名前100的股票作为指数成分股，并采用自由流通市值加权来构造指数。
质量成长因子有四种：
(1)盈利能力 = ROE - 过去12个季度ROE标准差；
(2)成长能力 = (单季度净利润−预期净利润)/过去8个季度净利润同比变化的标准差，
其中，预期净利润=去年同期单季度实际净利润+过去8个季度净利润同比变化的均值；
(3)盈利质量 = （经营活动现金净流量− 营业利润）/ 最新财报总资产
(4)财务杠杆 = 过去一年经营活动现金流量 / 最新财报总负债
其中，盈利能力和成长能力都经过了稳健性调整，盈利和成长能力强且稳定的股票更容易获得高得分，盈利质量考量的是企业的账面盈利是否真金白银的进来了，财务杠杆度量的是公司财务健康程度。
中证500代表的只是中小盘股票这个局部市场的平均值，而500质量指数是在此基础上应用了一个基本面选股策略，更为积极。
500质量的指数编制方案就是它的选股逻辑看，从经济逻辑的角度看，我们很容易认为这个选股逻辑是会有效的。
下图是500质量指数(红线)和中证500(黄线)的历史价格走势：
自基期(2004-12-31)至今，500质量指数累计上涨1712.85%，对应年化涨幅为17.5%，显著高于同期中证500的年化涨幅10.65%。
500质量不仅历史总涨幅更高，我还发现它的各阶段股价表现都优于中证500，包括近10年、近5年、近3年和近1年。
正如500质量的编制原理里所说，500质量选取了中证500里面盈利能力较高的股票，那么理所当然的，500质量的ROE应该会明显比中证500高。
从500质量和中证500的历史ROE走势看，确实如此，下图中红线是500质量的历史ROE走势，在12~18%之间，黄线是中证500的历史ROE走势，在8%左右波动。
500质量的ROE最新值是17.45%，而中证500的ROE最新值只有7.12%。
对指数而言，ROE基本上是最重要的指标，是和历史回报相关性最高的指标，从这个角度看，500质量的历史回报由于中证500也是理所当然的事
至于500质量指数的跟踪基金，场外有鹏杨基金发行的中证500质量成长ETF链接C(007594.OF)和A份额(007593.OF)，场内有500质量成长ETF(560500.SH)。
。。。
$鹏扬中证500质量成长ETF联接C(F007594)$ $鹏扬中证500质量成长ETF联接A(F007593)$ $500质量成长ETF(SH560500)$