1999年的互联网泡沫时期,纳斯达克指数在短短三个月间暴涨24%,在2000年3月10日触及5048点,而之后的崩盘也世人皆知。 2000年3月10日,纳斯达克市值缩水1/3,在2000年4月14日暴跌至3321.29点。当然,业内人士也指出,将目前的情况和当年相比似乎有失公允。就PE水平来看,当年纳斯达克股数平均PE达到72倍,当前仅21,标普500指数PE仅18倍。
《从上图看,2000年3月分标普500的估值大约不到45倍。应该在43倍左右。》
1999年4月,卡拉曼投资组合中的现金为42.1%《1999年4月从图上看,估值大约在35倍左右》,一年以后的2000年4月仅为4.1%。《2000年3月份的43倍,下跌(1+40%)=30倍左右,从图上看应该在20倍左右。》
也就是说,卡拉曼在35倍PE时持有现金42%,在上涨至43倍时,估计持有现金应该更多,跌倒20倍(保守点,按照图上标准看)时,加仓至96%。《查了一下1999-2000美国10年国债利率大约为:5%-6%》
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卡拉曼也并非像另一个帖子所说:
塞思·卡拉曼经常保持45%-50%的现金,但这并不妨碍他在20余年的时间里取得年均复合超过20%的回报率。
虽然沃伦·巴菲特曾说现金是垃圾,但卡拉曼深知,有时候现金就是最好的投资。
卡拉曼一直认为成功的投资要求必须认识到,持有现金是什么都不做直至极富吸引力的投资机会出现的安全投资之道。
卡拉曼的看法是,没有极富吸引力的投资选择,投资者就应该持有现金,这不是因为他们做了一个由上而下的资产配置决策决定持有现金,而是基于从下而上寻找廉价投资得出的结果。
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《卡拉曼所说的极富吸引力的投资选择就是:标普20倍PE的机会吗?》