本文用于分享我自爱美客上市第一日以来，关于内循环、女性消费、医美赛道与爱美客所学习了解到的内容，形成的看法，希望对雪球上的朋友们，有些微帮助。
内循环
2020年5月14日,中国政治局常委会,首次提出了“两个循环”概念,即要“构建国内国际双循环相互促进的新发展格局”。 其后：
“集中力量办好自己的事，充分发挥国内超大规模市场优势，逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，提升产业链供应链现代化水平，大力推动科技创新，加快关键核心技术攻关，打造未来发展新优势。”
自此，双循环、内循环被作为国家战略，被反复提及。
拉动经济的三驾马车，分别为出口、投资与消费。在过去，投资和出口，是拉动我国GDP的两大主力。但随着世界经济疲软，中美关系变化，房住不炒的提出，内循环，亦即“消费”，成为了接下来拉动经济的重中之重。
国能否在这一次的供给侧改革中弯道超车，能否让GDP继续稳步增长，重头戏，便落到了消费的头上。
从茅五泸，到海天恒瑞金龙鱼，到小熊牧原爱美客，为什么在去年走出了如此之多的可选、必选消费的大牛股？
正是因为内循环的存在。
女性消费
内循环看消费，消费看什么？看女性。
现代消费价值：
女人>孩子>老人>狗>男人
从日化产品的增速，就能看出背后推手——女性的可怕消费力了。
而如果是成瘾性赛道，是不是更好？
看看电子烟、看看白酒，让男人成瘾的赛道都可以金光闪闪。
如果是针对女性的成瘾赛道呢？
医美赛道，就是这样的黄金赛道。
医美赛道
2011 年末，我国各类医疗机构中医疗美容科床位数为 5242 张，2017年末增长至 11470 张，2011-2017 年 CAGR 达到 13.94%。从就诊人数看，2011 年我国整形外科医院、美容医院的门诊数量共 113 万人次，到 2018年已增长至共 777 万人次，2011-2018 年 CAGR 高达 31.72%。
据艾瑞咨询统计，2019 年我国医美用户已达 1367.2 万人，预计 2023 年将达 2548.3万人，2019-2023 年 CAGR 将达到 16.8%。根据 Frost&Sullivan 分析，受监管的中国医疗美容市场规模在 2018 年达到 1216.7 亿元人民币，预计到2023 年将达到 3601.3 亿元人民币，2018-2023 年 CAGR 为 24.2%。
CAGR是什么？是复合年均增长率。也就是说，我国医美市场人数在过去（2011-2018）的复合年均增长率高达31.72%，每年都比前一年增加31.72%的人次。
可不要小瞧了这31.72%，“永远的神”白酒市场从2010年的2422亿增长到2016年的6349亿，6 年复合增长率也才仅为17.42%，仅到医美的一半。
2018-2023 年我国医美 CAGR 有望达到 24.2%，复合增速排名第一。而相比于医美发达国家，我国医美渗透率仍有 2-5 倍的提升空间。
即便是全世界医美服务市场渗透率最高的韩国，医美已经饱和了么？并没有：
而中国医美市场的增速，更是喜人：
如果以韩国的人数与市场规模来做对比，我国的医美市场，还有10倍的成长空间。
（都取2018年的数据，以6.5人民币=1美元粗计，韩国人口计5200万，中国计14亿）
而在这样的一个有高度、有增速的蓝海市场里，行业龙头公司必然会享受到双倍及以上增速。
所以，我们只需要在这个行业里，寻找份额最大、增速最快的那家公司，然后坚定持有，就可以享受到来自医美行业的成长大礼包。
爱美客
医美行业、A股市场、份额占比最大、增速最快的公司，在我经过一家一家筛选，与从业人员沟通之后，我最终选择的是 $爱美客(SZ300896)$ ，自2020年9月28日，爱美客登陆创业板起，我就是爱美客的长期小股东，至今依旧。
但如果大家看到了一家在份额、营收、净利增速上任何一项，超过爱美客的公司（我说的是已经超过，而不是吹得、画饼得超过），还请务必安利给我。
今天不准备探讨爱美客股价，水平太菜，只想和大家分享一些关于爱美客，我所知道的东西。
以下，才是本文的重点，以Q&A的模式写出来，也方便大家阅读：
1.我为什么选择爱美客？
如前文所说，我看好内循环-女性消费-医美市场，所以就选择了医美市场当前净利增速最快的爱美客。
虽然其他医美公司的年报我还没看到，但就目前了解到的情况，单就医美业务数据，没有任何一家公司好过爱美客：
2020年营业收入只同比增加27.18%，利润总额同比增加43.93%，净利润同比增长45.45%。
数据不骗人。
2.爱美客最主要的护城河是什么？
医美产品，如玻尿酸、肉毒素、埋线，大多属于国家三类医疗器械，是需要经过国家药监局审批通过后，才能上市销售。而一项产品，从立项到研发，到临床一二三期，到审批通过，再快也需要3-5年的时间。
而这三到五年，足以让既有证书（批文）的公司开疆拓土、抢占市场，让利润不断狂奔了。这就是为什么其他公司想要进军医美市场，却只能往原料、医美机构方向发力。
即便真的想进军医美耗材，即便2-3年前就开始布局进入，至今也还是没有多少个获得批文的产品，很多还只是国外品牌的代理，利润并不高，或者是购买一些低端品牌，份额熹微。
以爱美客当前的拳头产品嗨体为例：
2020年卖出去了4.5个亿，同比增长82.85%，是去颈纹市场唯一一个获得批准的注射类玻尿酸产品。
而爱美客在产品定位上，也非常巧妙地避开了“拥挤”的赛道，而是针对细分市场，进行狂轰滥炸般的市场独占。
产品的品类方面，相当丰富：
3.医美产品的护城河除了批文外，目前品牌对医生和消费者的影响有多少？
医美行业非常特殊，虽然是医疗行业，但又有极强的消费属性，医美手术的成功与否，与医生的手法密不可分，医美手术，又有比较高的壁垒性。
而对于这样一个奇特的行业，消费者在产品选择上，确实具有选择权，而医生，也充当了裁判员与运动员的双重身份。即：医生的建议和引导，可以决定医美产品的使用与否。
这就是爱美客不做各类烧钱的营销，却把自己的公众号做成对医生的技术交流平台，搞出来培育年轻医生的全轩学院的主要原因：
如果医生在最开始学习的时候，就是用爱美客的产品，那么请问，医生在成长起来后，是否会对产品具有依赖性呢？
如果这个产品还不用二次加工，把麻醉剂利多卡因在出厂的时候就已经混合好了，医生拿出来就可以用，省去了自己的复杂调配，医生会选择什么产品呢？
以自有销售团队为主，经销商为辅的销售策略，爱美客自身的产品销售直接对接的是医生，逢年过节还有各种礼品与嘘寒问暖，这样的对接体验，医生会选择放弃爱美客的产品么？
目前我并不知道其他的医美耗材公司，可以做到如爱美客一样高的自有销售团队占比、一样低的营销费用。
所以销售费用有多低？
2020年是7355万，还在营收、净利双增的成就下，同比下降了4.68%。
4.爱美客有哪些竞争对手？
目前玻尿酸产品市场上，爱美客最大的竞争对手是华熙生物，昊海生科从份额上看，基本出局，医美业务条线也没有得到公司的很好重视。
但华熙生物近期的发力点是润百颜品牌，也就是功能性化妆品领域，大量的营销费用都倾斜到了日化板块。主要原因还是医美产品单一无亮点，只能和爱美客在凝胶类注射产品上打价格战，来维持自身市场份额。
除此之外，华熙原本代理的韩国肉毒素产品，被取消了审批，所以肉毒素的争夺上，华熙生物基本出局。
值得注意的是，华熙生物在人力市场上，最近正在努力挖爱美客的产品研发，也确实挖走了部分人员。而且华熙生物还进军了食品级玻尿酸领域搞自己的差异化，在消费者品牌认知度上也明显高于爱美客，所以后期华熙生物能否在市值上完成弯道超车，还未可知。
华东医药因为其目前医美产品市场的份额占比实在太小，还主要是收购海外公司、代理国外产品。而代理与海外业务的盈利又注定弱于国内自营业务，正在审批的产品也还没有下证，以代理商为主的销售团队是否可以对接好医美医生也并不清楚。
所以，即便大家认为华东医药未来会如何如何，我也想等到它的医美增速真的起来了，再看看是否介入。想象力的钱，就让各位学霸们赚好了。
说是如此说，即便2021年给华东医药医美业务200PE，对应的市值似乎也无法比肩华熙生物。
随口一说，老师们不要觉得华东医药的PE低，我们是按照板块营收估值的，加总到了一起才是如此。如果华东医药的营收全部来源于医美板块，自然也可以享受100-200PE的市场估值。
5.童颜针VS少女针
这两个产品都在审批阶段，是否能够成功下证还未可知，爱美客的童颜针还是童颜针改良版，具体有哪些不同，市场也并没有定论，就这样让我盲猜，我是做不到的。
但我问过爱美客的产品朋友，她关于童颜针，是这样评价的：
1）童颜针的效果类似于爱美客目前的宝尼达，是一个长效除皱产品。
2）未来是针对高端消费客群，价格不会低。
3）童颜针不需要像嗨体一样一点一点培育市场，因为面部除皱市场一直都存在。
4）童颜针未来的市场空间是嗨体的10-20倍
5）国内和爱美客的童颜针相同的其他公司产品，目前还没看到进入临床的，所以出来后大概有5年左右的市场独占期。
而在我看来，童颜针和少女针是两款不同的产品，并不构成完全的竞争关系，而且医美市场这么大，绝对不会造成你死我活的局面，所以，我乐于见到两款产品的共赢，到时候如果数据喜人，我也愿意去为结果而购买。
6.爱美客的管理团队与人员如何？
爱美客还是有着家族企业的特点，目前简总姐弟分别管着财务和董秘办，CEO则是职业经理人出身的石总。
好在简总敢于放权，知人善任，除了花钱之外，几乎不过问爱美客的管理。而石总又是一个逻辑极其清晰、工作能力很强。近期还在进行人员调整与优化，相信公司未来会越来越好。
不过，希望爱美客的董秘办可以尽到自己应尽的责任，目前董秘办对于小股民的回复并不积极，除此之外，市场上还有很多关于爱美客产品的谣言，也没有看到爱美客的董秘办出面澄清，比如：
小红书上有人认为嗨体里有生长因子，注射后会长出肉条，所以让大家不要打。
这样的视频在小红书“嗨体”话题下的播放率、收藏率很高，切实得影响到了嗨体的销量。但即便如此，我也没有见到爱美客作为品牌方的任何声明，还是在我去咨询爱美客的员工时，才得到了如下回复：
都已经2021年了，希望爱美客找一个像样点的公关公司，或者至少把董秘办搞得像样点。
7。爱美客的估值是否合理？
我是一个结果导向的人，我认为存在即合理。
一家公司的估值体系，也不应该僵化不动。
估值应该包含着人们对公司品牌的接纳度、信任度，对营业收入增速、净利润增速的期待、对赛道的认可、对后续发展的预测、以及市场情绪、热钱、同类公司价格比较等等。
估值的复杂程度，已经高到近乎玄学的角度了。
但我是这样估爱美客的，用在售、在申、在研产品的销售额、规模、增速、利润测算：
简单来说，就是把爱美客的各个产品拆出来看作是一个单独的公司，按照营收增速、净利润增速、预估增速进行估算，再把还没出来的产品按照年份与市场进行折现。
之后，再加上爱美客的现金资产、固定资产、品牌估价、研发团队估价……
这个的难点是估算现有产品的未来销售增速，以及未来产品的当下折现。
按照我囫囵吞枣地计算之后，我才给爱美客估算了3000亿的市值。
但请注意，这个市值建立在如下几个条件之下：
1）爱美客今年净利润增长100%-150%
2）童颜针今年上半年下证，今年下半年即贡献业绩，且后期市场是嗨体的十倍
3）肉毒素在2023年下证
4）利拉鲁肽在2024年下证
而爱美客现在的市值，由于这轮蓝筹股股灾，跟着茅台一起已经下搓了40%，都不及1000亿了，这个价格，显然我是不会卖的。
但未来什么时候能够达到我的估值，以及达到我的估值后，我是否还会继续往上估，都要在接下来的岁月中进行验证。
市场是吾师，躬身求学之。
因为看好，所以选择，因为深研，所以重仓，因为信任，所以陪伴至今。
爱美客确实还有着各种各样的问题，其他公司也有其他公司各种各样的优势。
在医美这个赛道上，爱美客也绝对不可能一家独大，但我依旧认为这个赛道早晚会出现一家万亿市值的公司，而目前来看，最可能成为万亿市值的公司，就是爱美客。