如果A股是个人，那他一定是个酒鬼
纵观一下最近全球的股票市场，A股算是逆势了一周。纳斯达克在各种纵横交错的信息交织之下，彻底进入了猴市，虽然仍在震荡上行，但不难看出，指数的上涨主要得益于权重股的上涨。这跟去年底到今年初的A股市场如出一辙，就是抱团拉权重。反过头来看A股市场，其实也不难看出，我们的抱团股，又回来了。今天我们不谈别的，就来谈一谈A股投资永恒的主题——白酒。这一波儿白酒踏踏实实的由于业绩预喜上涨了一波。另外，我今天选定的主角就是酒鬼酒，（这样才能对得起这个标题）。
为什么白酒可以对标科技股？
正所谓买股不买酒，枉在A股走。中国的白酒是真正可以对标国外市场的科技股的。很多人对此嗤之以鼻，其实这背后还是有一定的逻辑支撑的。
首先，白酒有点类似于中药材，他不仅取决于工艺，还取决于水源，天气等其他的自然条件。所以白酒类似于中药的道地药材，是要讲究产地的。因此才造就了中国这么多的品牌。
其次，因为之前在外企工作，我发现，欧美的老外是不喜欢喝中国这种白酒的。所以他们也就没有动力去生产白酒来跟国内厂家竞争。一是没有品牌的沉淀，二是他们也没有办法去做本地化的推广。同样的逻辑再反观一下国内以葡萄酒为主营的上市公司，都是一片惨兮兮的场景。因为红酒在国内的推广，跟白酒在外国的推广其实有类似的痛点。
最后，稳定的业绩支撑是最重点的内核逻辑。在A股除了医药板块（也许以后医药板块由于集采的影响都很难跟白酒匹敌了），似乎没有哪一个板块能有类似白酒这样稳定性的增长。白酒板块的高成长性，真的可以呈现逆周期，抗通胀（买茅台可以媲美买方）等几大特点。所以白酒板块可以看成价值和成长混合股。
我们先来看一下国内白酒市场的格局。
先上一个朋友圈盛传的白酒鄙视链
接下来我们再来看一看A股上市公司市值的对比，来看一下上面的鄙视链是否公允
可以看出，上面的鄙视链基本成立。白酒一哥傲视群雄，市值大概是其余的小虾米的总和吧；五粮液稳坐二把交椅，第三集团在泸州老窖，山西汾酒、洋河股份第四集团的体量一下子就降了很多。但是我认为不可小觑。我们再来看一下目前市场给白酒的估值的排序
酒鬼酒绝对是估值溢价最高的一只。为什么给他这么高的估值，我们接下来慢慢分解。
酒鬼酒的前世今生
塑化剂事件
2012年11月19日，第三方商业检测机构检测出酒鬼酒中塑化剂（DBP）含量为1.08mg/kg。那一年由于酒鬼酒的塑化剂事件，几乎带崩了整个白酒板块，我们来看一看当时酒鬼的股价走势
塑化剂事件后酒鬼酒一度停牌，复牌后连续暴跌，后来股价也长期不振。直到2012年11月公司发表声明说添加剂量符合国家规定后，股价才开始企稳。事后诸葛亮的看，这是历史上酒鬼酒第一次给的绝佳买点。这次塑化剂事件之后，中粮开始入主了酒鬼酒，也开始加强了管理。
2，酒鬼酒甜蜜素事件
2019年12月份，酒鬼酒被经销商实名举报库存酒里添加了甜蜜素。但这里面其实有很大的猫腻。因为被经销商举报的这一批酒其实是当时作为返利提供给他的赠酒。后来经销商居然要求酒鬼酒溢价回购这批酒，酒鬼拒绝了，才有了后来的举报。但是酒鬼酒到底加没加甜蜜素呢?（我没喝过酒鬼酒，但是据喝过酒鬼的网友反映，酒鬼酒确实是好喝一点点）这个不敢说，但凡是食品加工制造行业可能都会有一点类似这样的风险吧。但通过股价走势我们其实可以看出端倪。当时的酒鬼酒只经历了一个跌停之后股价就迅速企稳了。只能说，谁都不可能比资本更聪明。
3，新冠疫情
2020年2月3号，这是一个值得纪念的日子。由于新冠疫情的影响，春节后的第一个交易日，A股几乎又一次出现了千股跌停的悲壮场面。但是，谁也没想到的是，这之后的9连阳以及酒鬼酒彻底开启了他股价10倍涨幅的历程。酒鬼酒从3月份最低的25元每股，涨到2021年1月13日的232元每股。
以史为鉴预期未来的话，通过上面几个例子不难得出一个答案，酒鬼酒也许是白酒板块一个缩影，但他的跌宕起伏告诉我们一个道理，就是，白酒大跌即是买点，即使追高也无惧套牢（过度追求安全边际有时要付出最大的机会成本）。
酒鬼为什么有估值溢价
我们知道股价P=Price/EPS*EPS.第一部分就是PE市盈率。我们既可以把PE看成价值因子，也可以把PE看成市场给企业的估值。EPS我们可以看成是成长因子，他可以代表企业的成长性。如果PE值高的股票，在一年的经营过程中，EPS的增速更高的话，那么PE值就会由于EPS的快速增长而降低。这时市场会预期企业接下来的EPS增速保持不变或者继续增速，这时，市场就会给公司更高的PE倍数。这种良性的循环就构成了戴维斯双击。
所以，酒鬼酒之所以有这么高的估值倍数，主要系于两点优势，第一就是酒鬼酒目前的整体体量较小，因此增速很高，第二就是这种增速呈现出了持续扩张的态势。
我们通过简单的几个财务数据来验证一下这个观点：
通过16年到20年的财务数据可以看出，酒鬼的营业收入的复合增长率（compound average growth rate，也可以理解为irr）是22.8%，净利润的增长是35.2%，EPS的平均增长是35.5%。这样的成绩，真的是亮瞎狗眼了。而且在酒鬼发布的2021年一季报预告中，我们又看到，今年的净利润有可能有实现翻倍的预期。
白酒板块的择时
可能有人会说，白酒不行了，各大网红基金经理都减仓抛售了，这里我不cue名字了。我先说一点，如果想自己投资的朋友，一定要有自己的观点，不能只靠朋友推荐，再好的朋友也不行，其次就是，不能太盲从主流的观点。因为，这些层层过滤掉的观点，可能只是人家希望呈现给你看的，并不一定就代表人家真实的观点。即使是真实所想，我们也要想想背后的逻辑。我在这里举一个例子吧，水井坊。
可以看到水井坊2020年业绩全面滑坡了。卖掉无可厚非。但是，剧情反转在他刚公布的一季度的预告。水井坊一季度预告净利润大概能完成2020年一半以上的水平，这不禁让人畅想他今年可能会填补掉20年业绩下滑的小坑。但是股价涨到目前这个位置也算已经充分反映了这个预期。之前的下跌一方面是由于基金的抛压，，另一方面也是反应了20年业绩不振的现象。当然这都是过去式了。我们不仅要看过去，还有对未来有预期。Whatever,我想说卖了水井坊，去买其他股票的风险也许比留下来的风险还高。当然聪明的人是会即使认错的，没准人家杀了回马枪也难说。总之，在A股不买白酒很难标榜自己是真正的价值投资了。
白酒虽然可以逆大周期，但是他本身也是有小周期。那就是，二季度是白酒的绝对淡季。一把股价也会有所反应，基本上是在8-9月披露半年报附近。因此，那段时间如果有下跌行情，就是比较理想的上车行情了。因为到了3季度，接踵而至的节日和假期以及转凉的天气都对白酒的复苏有着绝佳利好。感兴趣的朋友可以看月份走势图去复盘一下白酒
酒鬼酒未来的预期
可能有人会好奇，为什么不是茅台？因为没钱。茅台在走伯克希尔哈撒韦的路线，要的就是高价股的效应。这就跟你要买私募或者信托一样，门槛可能是跨不过去的台阶。那么为啥不买行业老二。其实对这个问题好奇的还可以看看海天味业VS中炬高新（或者千禾味业）老二赶不上老大，而且，老二的位置，也不是那么稳固的。
我本人对酒鬼酒的预期就是能追赶上古井贡（千亿市值起步），未来跻身第三集团。当然这只是众多概率分布中的一种。具体能不能实现也要看企业自身经营的努力和外部环境的变化。但是就盈利的势头来看，酒鬼酒是有希望的。
最后，目前并不建议就地买入酒鬼酒。因为目前的股价可能已经充分反应出一季报的利好了。29号就要发年报和一季报了，很可能见光死先来一波杀猪盘。那么，什么时候是买点呢？下一次大跌的时候，就是买点！