公司简介
发行人主要从事碳酸酯系列锂离子电池电解液溶剂和高端丙二醇、异丙醇等精细化学品的研发、生产和销售。
公司是全球主要的锂离子电池电解液溶剂制造商之一，凭借行业领先的技术、完整的产品线和严格的品质管理，在电解液溶剂行业居于领先地位。公司也是高端丙二醇、异丙醇等产品国内的主要生产商之一，产品在市场上具有较强的竞争力，有力推进我国医药级丙二醇、二丙二醇等产品的进口替代。
目前，公司产品已进入国内外主流市场体系。碳酸酯系列锂离子电池电解液溶剂国内主要客户有天赐材料、比亚迪、国泰华荣、杉杉股份等；海外主要客户有中央硝子、韩国天宝、韩国 ENCHEM 等知名锂电池电解液厂商。其中，天赐材料、国泰华荣、韩国 ENCHEM 等客户的终端客户为特斯拉、宁德时代、LG、 三星 SDI 及松下等全球范围内知名锂离子电池厂商；丙二醇和异丙醇产品的部分客户为阿克苏诺贝尔、强生、万华化学、爱普股份、倩采及珀莱雅等国内外知名大型化工企业。根据高工锂电统计，在锂电池电解液溶剂产品市场，2020 年公司全球的销售市场份额为 30%，是全球行业的领先者，后续随着公司锂电池电解液溶剂及配套项目（二期）募投项目实施后，将进一步巩固公司电解液溶剂领先的行业地位；根据卓创资讯，国内丙二醇以工业级为主，国内化工企业中仅中海壳牌、海科新源、陕西化工的丙二醇通过国家药品审评中心批准和备案，并提供 医药级丙二醇。
公司为国家级高新技术企业，始终坚持以科技创新和品质管理驱动企业发展。公司建立了多个实验室、检测化验分析中心，形成了比较完善的质量控制和产品研发体系。目前公司拥有强大的研发团队和研发实力，截至 2022 年 12 月 31 日，公司拥有已授权专利 77 项，其中发明专利 36 项，实用新型专利 41 项； 参与制定了 8 项国家标准、行业标准和团体标准；2019 年，“高纯电池级碳酸二 甲酯清洁生产工艺”获得中国石油和化学工业联合会科技成果鉴定，鉴定结论为 “该项目对支撑新能源汽车国家战略具有重要意义，核心技术具有知识产权，该 成套技术的生产工艺及装备填补了国内空白，处于国内领先水平”。凭借优秀的 研发和产品，公司被评为国家专精特新“小巨人”企业、中国精细化工百强企业、 省级企业技术中心、山东省“专精特新”中小企业山东省制造业单项冠军企业、 山东省工程实验室和锂电材料类“十大年度客户信赖品牌”等。
报告期内，公司一直专注于锂离子电池电解液溶剂和高端丙二醇、异丙醇等精细化学品，主营业务未发生重大变化。未来公司将在稳定发展现有产品的基础 上，积极拓展产品的种类，优化和完善产品服务，以全球化的视野拓展国内外业务，加强与国内外客户、供应商的合作，致力于成为具备国际竞争力的锂离子电池材料和精细化学品制造商。
财务状况
2023 年 1-3 月公司营业收入 77,315.15 万元，较上年同期下降 18.16%；2023 年 1-3 月扣除非经常性损益后归属于发行人股东的净利润 1,877.88 万元，较上年 同期下降 93.53%。主要原因如下：（1）受益于整个下游新能源汽车市场的快速发展，碳酸酯溶剂产品处于供不应求的状态，公司碳酸酯溶剂产品销售单价大幅增长，销售单价在 2021 年四季度和 2022 年一季度达到相对高位，使得 2022 年 1-3 月公司扣非后归母净利润达到了 29,041.50 万元。后续随着碳酸酯溶剂产品供 应量的稳步提升，使得碳酸酯溶剂产品的销售价格由 2022 年 1-3 月的 16,171.96 元/吨回落到了 2023 年 1-3 月的 7,364.13 元/吨，下降了 54.46%，从而使得碳酸酯溶剂产品的毛利率有所下降，进而导致公司 2023 年 1-3 月营业毛利由上年同 期的 39,319.39 万元下降到本期的 9,267.94 万元，下降了 76.43%；（2）为了拓宽产品线和提升电解液溶剂产品的产能，公司于 2022 年 3 月底在湖北新设子公司海科新源（湖北）和新源浩科，子公司在筹建以及后续新生产装置的建设过程中 引入了大量的管理人员，导致公司 2023 年 1-3 月的管理人员数量较 2022 年 1-3 月增加较多，从而使得管理费用由上年同期的 1,504.30 万元增长到了本期的 2,396.39 万元，较上年同期增长了 59.30%；（3）2023 年 3 月末公司长期借款的 金额为 62,073.25 万元，而 2022 年 3 月末公司长期借款的金额仅为 17,015.08 万 元，主要原因为公司通过银行借款的方式解决了部分新项目的建设资金需求，随 着项目贷款的增长，公司当期支付的财务费用由上年同期的 320.76 万元增长到 了本期的 1,322.65 万元，较上年同期增长了 312.35%。
2、2023 年 1-6 月业绩预测情况 基于公司已实现的经营业绩、目前的合同订单情况、经营状况以及市场环境， 公司预计 2023 年 1-6 月营业收入为 152,300.00 万元至 162,300.00 万元，较上年 同期变动约-2.74%至 3.65%，归属于母公司股东净利润 5,400 万元至 7,400 万元， 较上年同期变动-82.99%至-76.70%，扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利 润约 4,000 万元至 6,000 万元，较上年同期变动-87.40%至-81.10%。
同行业可比公司
本次发行价格 19.99 元/股对应的发行人 2022 年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为 16.23 倍，高于中证指数有限公司 2023 年 6 月 19 日（T-4 日）发布的“C26 化学原料和化学制品制造业”最近一个月平均静态市盈率 15.60 倍，超出幅度约为 4.04%；低于可比上市公司 2022 年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润平均静态市盈率 18.15 倍。
申购意向
一家锂离子电池电解液溶剂制造商，行业市占率30%，跟胜华新材业务比较相近，算是这个行业的双龙头之一吧。前几年新能源产业高速发展时，公司业绩也同样水涨船高，但也因为有利可图，大量公司开始扩建产能，如今下游行业增速变慢，产能过剩的情况就显现出来了，行业毛利率一路走低，今年仍在下滑，暂时看不到拐点，对新能源行业感兴趣的朋友后期可以跟踪一下。
本次发行单价不高，估值适中，上市首日破发风险还是不大的，建议申购，预估开盘价23左右。