最近是不是经常听到美债收益率倒挂的事情？Terry来给大家解读一下。
首先收益率是啥？这个可不是债券的票面利率，相信学金融、财会专业的小伙伴肯定很清楚，收益率是投入本金和获得回报的比率（看似是一句废话），这其中包括了投资者“要求的”流动性风险、通货膨胀风险等。因为获得一张100元债券的成本可能是105也可能是95（溢价或折价），所以通常收益率不等于票面利息。
那么正常的收益率曲线，应该是期限越久的债券收益率越高，因为时间长会让投资者面临刚才所说的通货膨胀率、流动风险等；你借朋友1万块钱，他下午就还给你了，那你肯定不用考虑通胀和流动性，但当你朋友跟你说这1万块钱我5年后还你，那你就要索取利息了。
所以换句话说，风险越高，收益率越高。而当长期债券的收益率低于短期债券时，就非常奇怪了，这表明市场认为短期风险要高于长期风险，人们对长期避险资产的需求上升。
然后说到衰退的迹象：根据 Commonwealth Financial Network 全球投资策略师 Anu Gaggar 研究曲线的 2/10 部分，自 1900 年以来，有 28 次收益率曲线倒挂；在其中的 22 次事件中，经济衰退随之而来。她写道，曲线倒挂和衰退开始之间的平均滞后时间约为 22 个月，但在过去六次衰退中，时间间隔为 6 至 36 个月。
这个记载很详细啊，但是每次的倒挂说实话大环境都不同，1980年是石油危机、1990年储贷危机、2000年互联网泡沫、2007年房地产泡沫、2019年贸易摩擦、2022年会是啥？战争、疫情、加息等，但每一次的衰退最先“表明立场”的永远是银行业。
所以为什么我觉得这次看银行业的财报至关重要。
大家会想办法压缩减值，尤其是重资产行业和房地产行业；而这会带来什么问题呢？房地产业的烂尾风险和重资产的长回报风险，而往往这些企业的借款来源“数不胜数”，当撑不下去的时候，“有关系”的企业可以与银行配合来进行债转股，而普通企业只能饮恨退出并且给银行留下一大堆坏账。但无论如何，挤压的都是银行的Cash，但这是对短期利润影响最小的方式。所以，当关注率贷款增长比率超过了不良贷款增长率时，未来1-2年的日子就不好过了，这相当于“踩地雷”，当然上市银行也会披露三险，但是。。。（不敢说）
所以，今年的形势来的太突然了：国际战争、全球疫情等会有很大的影响。防守要强于进攻。