编辑导语：与整体业绩下滑趋势一致，养元饮品大单品六个核桃也面临滞销，养元饮品亟待寻找新的业绩增长点。
4月26日，养元饮品发布2020年财务报告。
财报显示，2020年养元饮品实现的营业收入约44.27亿元，同比下降40.65%；对应实现的归属净利润约15.78亿元，同比下降41.46%。
对于2020年业绩下滑的原因，养元饮品将之归咎于春节前置及新型冠状病毒疫情造成公司市场需求下降，导致营业收入和净利润下降。
与整体业绩下滑趋势一致，养元饮品大单品六个核桃也面临滞销，养元饮品亟待寻找新的业绩增长点。
自2018年上市以来，养元饮品股价处于下降趋势，截至4月28日，养元饮品股价报收27.46元/股，市值为347.50亿元，不及上市首日最高的610亿元市值的一半。
大单品战略失灵、业绩增长陷入瓶颈
据国家工信部相关数据，2020年饮料行业产销都出现明显的下滑。全国规模以上饮料制造企业营业收入3007.3亿元，同比下滑8.6%；产量为1.63亿吨，同比下滑7.7%。
行业不景气，身为饮料巨头的养元饮品的业绩也差强人意。
财报显示，2020年养元饮品实现的营业收入约44.27亿元，同比下降40.65%；对应实现的归属净利润约15.78亿元，同比下降41.46%。同期，公司经营活动产生的现金流量净额10.80亿元，同比减少35.34%。
事实上，养元饮品近几年的经营状况都难言乐观。2016年至2019年，养元饮品的营收就连年下降，分别为77.41亿元、81.44亿元、74.59亿元和44.27亿元，这之中，下滑最厉害的是2017年，同比下滑13%。同期净利润依次为23.1亿元、28.37亿元、26.95亿元和15.78亿元。
与整体业绩下滑趋势一致，养元饮品大单品六个核桃也面临滞销。2017年至2020年，养元饮品核桃乳收入依次为76.19亿元、80.21亿元、73.78亿元和43.66亿元，呈逐年下滑的趋势，产量从2017年的82.28万吨降至2020年的43.76万吨，销量从82.92万吨降至48.72万吨，同时存货周转天数已从2017年的70.67天增至2020年的115.5天。
虽然养元饮品希望通过这一系列举措摆脱对六个核桃的依赖，但从2020年的营收数据来看，效果并不显著。以六个核桃为主的核桃乳收入仍然占比高达98.67%，其他植物饮料收入仅仅占比为 1.33%。毫不夸张的说，六个核桃依然挑起了整个公司的业务“大梁”。
随着伊利、蒙牛等知名品牌陆续进入核桃乳行业，养元饮品将面临行业竞争白热化的困境。从长期看，随着企业对市场拓展力度的不断加大，养元饮品可拓展的市场空间将相对缩小，会对其销售收入的持续快速增长形成一定制约。
值得注意的是，养元饮品多次购买理财产品来获得投资回报。养元饮品方面表示，通过对暂时闲置的自有资金进行适度、适时的现金管理，有利于提高公司自有资金使用效率，且能获得一定的投资收益，有利于进一步提升公司整体业绩水平，为公司和股东谋取更多投资回报。
目前，理财产品带来的投资收益已成其重要的利润组成部分。年报显示，养元饮品用于理财的资金总额已高达110.42亿元，投资活动产生的现金流量净额为9.30亿元，占营收比例约21%，占净利润比例约58.94%。若除去理财产品带来的投资收益,养元饮品的净利润将会大打折扣。
能否寻找到新盈利路径？
面对大单品战略失灵、业绩下滑的趋势，寻找新盈利路径成为养元饮品的关键。
2020年8月，养元饮品与泰国天丝授权的广州曜能量饮料有限公司达成合作，旗下的孙公司鹰潭智慧健饮品有限公司将负责红牛安奈吉在长江以北的独家运营。由此看出，养元饮品想开辟功能性饮料这一利润增长点。
不过养元饮品若将希望寄于功能性饮料来摆脱业绩颓势显然不行。从财报数据来看，以红牛安耐吉为代表的功能性饮料在2020年仅贡献了5665.63万元营收，仅占养元饮品总营收的1%。
同时，养元饮品也在尝试升级产品突破藩篱。在2020年财报中显示，养元饮品先后推出新品“六个核桃卡慕宁”、高端产品“六个核桃2430”、高颜值产品“六个核桃+”等。
“对于养元这样一个做惯了大单品的企业来说，当你大单品正旺的时候如果你推出细分品牌的话，应该会很好，应该会很好的承接，但是养元错过了两年到三年的时间。加上其他饮料企业都在推细分产品，在这种情况下，养元饮品没有任何竞争优势”乳业高级分析师宋亮分析。
虽然养元饮品一直在寻求新的盈利点，但是氢财经纵观其近几年的财报看出，养元饮品研发投入力度并不足，这对于产品升级来说是不利的。财报显示，2017年至2019年，养元饮品的研发投入占比依次为0.14%、0.26%、0.76%，只有2019年出现了小比例增长。2020年养元饮品开始加大研发投入力度，研发费用升至5919.99 万元，同比增长 4.59%，但也仅占营业收入的1.34%。
宋亮表示，在一个向高品质发展的时代，企业应以研发为核心，以高品质原料为基础，真正满足市场需求，提供更好营养价值，以及口感更好的产品，从而摆脱同质化，这样企业才有出路。
原文作者：王欣
编辑：王欣