时间：2024-5-31
来源：申港证券
市场回顾
上周（5.20-5.26）食品饮料指数涨跌幅-2.73%，在申万31个行业中排名第8，跑输沪深300指数0.66pct。食品饮料各子行业中乳品表现相对较好，周涨跌幅为+1.84%，相对沪深300指数涨跌幅为+3.92pct。
每周一谈：白酒淡季夯实市场基础 重视啤酒预期回升
政策扶持房地产有望带动白酒消费、增强经济复苏预期。近期房地产需求侧刺激政策密集推出，地产产业链及制造业复苏可能带来的商务活动增加，对白酒当下市场预期形成催化。目前行业进入股东大会/业绩说明会密集交流期，酒企传递的全年增长预期值得关注，行业年内去库存、挺价格压力仍在，市场迅速消化一季度报表业绩后，库存与批价仍是投资者重要的观察指标。板块后续有望演绎季报业绩超预期+价盘库存边际变化+分红提升预期驱动股价的逻辑。
上周五粮液、酒鬼酒、古井贡酒等举办投资者关系活动，沟通公司经营举措。五粮液将继续优化产品结构，加强45度和68度五粮液新品的培育，坚持构建经典五粮液第二根产品支柱和核心增长点，做经典五粮液产品细化、抢占超高端市场。预计公司后续延续控货挺价动作，五粮液新度数产品提供更多价位和场景选择，预计与其他非标产品一起承担更多增长任务。
酒鬼酒产品聚焦酒鬼酒红坛和52度内参酒，红坛核心终端建设显成效，实现库存去化，开瓶量和宴席场次逐步向好。公司将坚定控盘分利，继续推进费用改革、通过数字化精准控货，维护渠道利润。24年聚焦打透湖南市场，深化经销商布局和核心终端建设，重点市场做到精耕，推进县乡市场渠道下沉。
古井贡酒公司深入推进“全国化、次高端”战略，目前全国化覆盖率已达到70%以上，省内、省外结构占比为 6∶4。进一步拓展公司在华中地区以外区域的市场规模。推行举牌对赌，进一步激发人员潜能。
白酒业绩分化下建议关注高端及地产酒企业和汾酒等次高端高质量增长企业的突出机会，全年视角看酒鬼酒、水井坊、顺鑫农业等报表端存在反转预期的企业或有高赔率机会。
4月啤酒产量较同期下降，重视后续预期回升。据统计局数据，4月规模以上啤酒企业产量276.4万千升、同比下降9.1%，已连续两月同比下降，1-4月累计产量同比增长2.1%。单月产量下降预计主要受同期高基数、南方极端天气较多及部分地区气温较同期偏低影响。后续随着夏季旺季到来、产量同比下降有望趋缓，各龙头公司结构升级延续，年内存在体育赛事利好，展望全年、销量保持平稳仍可期。行业全年大麦和包材成本有望同比下降、企业主动减亏动作可支撑优势企业实现净利润同比较快增长，当前估值下具备较好投资价值。
风险提示
食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等
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