时间：2024-5-14
来源：华龙证券
摘要：
消费行业呈现弱复苏态势。上市公司一季报全部披露完毕，从财报表现来看，食品饮料行业业绩分化，整体利润增速快于营收增速，2024Q1营收增速环比好于2023Q4。2024年一季度，食品饮料行业营业收入3，120.48亿元，同比增长6.71%，归母净利润812.68亿元，同比增长15.97%；扣非后归母净利润779.89亿元，同比增长14.32%。2024Q1整体表现较好主因消费复苏以及春节时间错配，2024年备货主要集中在一季度。2024全年来看，食品饮料行业的主旋律仍然是消费复苏
白酒：上周（05月06日-05月10日）五粮液宣布45°和68°两款产品焕新上市，45°产品定位“中国高端中度白酒引领者”，将引领中度酒消费提档升级，而68°产品定位“中国超高度白酒典范之作（引自：酒业家）。一季报白酒业绩增速基本符合预期，部分酒企有超预期增速，短期受宏观经济影响，预计宴席消费场景好于商务场景高端礼赠场景相对稳健。中长期来看，居民收入水平和消费信心仍是影响白酒板块景气度的关键因素。
大众品：【啤酒】气温回升，啤酒即将迎来消费旺季，2024Q1啤酒受益于大麦成本回落，利润增速表现略超预期，二季度收入增速有望迎来改善，当前估值位于合理区间。【软饮料】我国瓶装水、功能型饮料、无糖茶等软饮料具备较高景气度，东鹏饮料主业东鹏特饮市占率稳健增长，同时，第二增长曲线增速亮眼，加速布局全国化。【零食受益于渠道红利和品类红利，以及春节礼赠大众消费火爆，伴随成本下行，零食板块主要上市公司一季度业绩增速亮眼，全年来看，零食板块有望延续高增长。【调味品】调味品板块2024Q1环比改善明显主因库存去化彻底和成本下行，持续边际修复中。
风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。
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