时间：2024年1月25日
来源：甬兴证券
核心观点
白酒进入春节备货季，关注动销节奏
据国家统计局，2023年12月社零总额同比增长7.4%，其中烟酒类收入同比增长8.3%，餐饮收入同比增长30.0%。当前白酒进入春节备货季，据中国酒业协会，主流产品库存健康，动销表现平稳。板块目前估值水平较低，看好当前配置机会，建议关注具备较强韧性的高端酒、区域性优势酒企和顺周期下高弹性酒企，标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒等。
零食行业重点公司业绩表现亮眼，重视板块机会
本周三只松鼠发布业绩预告，2023年度公司执行“高端性价比”总战略，基本构建“全品类、全渠道”的全新基本盘，2023年度实现归母净利润2.0-2.2亿元，同增54.97%-70.47%；本周甘源食品发布业绩预告，2023年度公司坚持全渠道发展战略，持续优化产品结构，整体原材料价格有所回落，2023年度实现归母净利润2.95-3.35亿元，同比增长86.35%-111.62%。当前零食行业正处春节旺季，据中证报，部分公司出现备货紧张，我们认为整体销售表现良好，看好礼赠属性产品收入占比较高以及渠道布局能力较强的公司。
大众品方面，我们看好三条主线：（1）餐饮行业景气度延续恢复，连锁大B开店有所加速，或带动上游餐饮供应链持续回暖，建议关注速冻食品、冷冻烘焙赛道。（2）休闲零食行业中，渠道端整合或增加终端门店数量、强化产品矩阵并梳理提升管理体系，有望为相关供应链上的制造型零食企业带来增量机会。（3）调味品行业重点公司组织管理能力提升，成本端红利有望延续，建议关注其配置价值。
市场行情回顾
本周SW食品饮料指数下跌1.08%，相对沪深300跑输0.64pct。沪深300下跌0.44%，上证指数下跌1.72%，深证成指下跌2.33%，创业板指下跌2.6%。在31个申万一级行业中，食品饮料排名第8。截至本周收盘，食品饮料板块整体估值水平在23.59x，位居SW一级行业第14。
投资建议
本周我们继续看好以下主线：（1）白酒进入春节备货期，关注渠道数据验证动销情况。标的方面，建议关注具备韧性较强的高端酒、区域性优势酒企和顺周期下高弹性酒企，标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒等。
（2）大众品方面，我们建议围绕餐饮供应链、休闲零食、调味品三个子行业进行布局，标的方面建议关注安井食品、味知香、三全食品、千味央厨、立高食品、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、恒顺醋业、中炬高新等。
风险提示
宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；消费意愿低于预期。
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