时间：2023年8月14日
来源：国联证券
上周市场表现
上周食品饮料板块指数下跌3.35%，在申万一级子行业排名第16，跑赢沪深300指数0.04%，PE-TTM为31。子行业多数下跌，肉制品（0.20%）、软饮料（-0.42%）调味发酵品Ⅲ（-0.61%）表现相对较好。
7月线下数据更新
重点公司中盐津、千禾、百润销售额同比增速最高，分别同比增长94%、54%46%。1）7月白酒销售额同比+4%、环比-11%，重点公司中顺鑫农业7月销售额同比-1%、环比-10%；2）啤酒销售额同比-3%、环比+9%，重点公司中重庆啤酒销售额同比-9%、环比+14%，预调酒公司百润股份7月销售额同比+46%、环比-1%3）饮料销售额同比-5%、环比+17%，重点公司中东鹏饮料销售额同比+24%，而承德露露、香飘飘销售额分别同比+24%/+1%；4）乳制品销售额同比-10%、环比+11%，重点公司中7月新乳业销售额同比-1%，妙可蓝多销售额同比-28%；5）调味品销售额同比-8%、环比+11%，重点公司中7月千禾销售额同比+54%，天味销售额同比+4%，而中炬高新、海天味业销售额分别同比-6%/-14%；6）零食同比-8%、环比+18%，重点公司中盐津铺子销售额同比+94%，劲仔销售额同比+3%，而甘源同比+2%。
投资观点
三季度迎来多品类旺季，业绩修复延续；市场预期触底回升。基本面、预期流动性的三重奏逻辑有望助力板块走强。
细分板块投资建议：
白酒：（1）经济及消费释放利好信号：11日，商务部等13部门办公厅（室）联合印发《全面推进城市一刻钟便民生活圈建设三年行动计划（2023-2025）》，提升便民服务水平，对恢复和扩大消费的支撑作用更加明显。7月以来，国家发改委、商务部、工信部等中央部委密集召开企业座谈会、圆桌会等，对于民营企业、平台经济等释放积极信号。（2）中报季白酒业绩稳健：白酒板块中报业绩已有预期，整体稳健增长，估值具备性价比。经过年中几个月的消化，库存正降至合理及更低水平；且部分公司近期控货提价，价盘平稳迎接双节旺季。
啤酒：高端化趋势强劲，关注餐饮、夜场等渠道复苏。
调味品、乳制品、休闲食品、饮料：C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。我们认为卤制品2023年来经营修复态势明显、成本与费用端压力最大时期已过，看好龙头进一步扩张。饮料多家公司具备改革逻辑，且新品不断，目前已步入旺季冰柜争夺愈演愈烈，重点把握历史估值区间内低估标的。
预制菜：1）从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。
风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动
@老罗话指数投资 @502的牛 @青春的泥沼 @白话投资 @Lagom投资 @铁公鸡金融 @唐一军 @基民柠檬 @魏员外 @爱吃海鲜的鲸鱼 @afa68 @诸葛就是不亮 @abcsystem @阿土哥a @身没动心已远 @有谦 @风无雅 @今日话题 @蛋卷基金