时间：2023年7月14日
来源：东方证券
板块周度表现：上周（2023.7.1-7.7）食品饮料（中信）指数/食品（中信）指数/沪深300指数/创业板指数分别-0.13%/-0.44%/-2.07%。上周板块继续回调，但步入中报季，不宜过度悲观，宜把握中报业绩确定性机会。随业绩预告披露，部分超预期个股将现α，催化股价回归基本面。建议短期关注中报预期催化，中长期关注旺季需求恢复。
调味品：收入端看，行业需求修复仍需要时间，后续步入小龙虾等销售旺季，建议关注标的公司需求端表现。利润端看，当前部分原材料价格已呈现回落态势，叠加产品结构优化、需求恢复带来行业整体费投效率有所优化，短中期维度利润率修复仍然值得期待。建议关注：1）经营趋势向上基本面扎实的公司；2）估值性价比逐渐凸显、有潜在预期催化、中长期逻辑清晰的标的。
休闲食品：盐津、甘源发布23H1业绩预告，盐津23H1实现归母净利润2.4-2.5亿元/yoy+86.29%-94.05%超此前市场预期；甘源23H1实现营收8.08-8.3亿元/yoy+31.58%-35.17%，归母净利润1.15-1.28亿元/yoy+179.78%-211.41%，收入利润均超市场预期。短期看，近期小食品企业均有回调，但标的处于品类渠道双向向好的向上周期趋势向好，建议逢低布局；长期看，部分标的公司治理能力强，具抗周期能力（如盐津发布23年股权激励），长期持有有望享受业绩增长收益。
速冻：6月餐饮需求略疲软，市场对行业Q2业绩预期出现分歧，夏季是速冻经营淡季全年占比不高，我们继续看好需求复苏和龙头成长性。收入端二季度餐饮需求基数低，场景复苏之下以B端为主的安井、千味Q2收入有望继续保持较高增长，C端需求则或较为平稳；盈利端，去年以来行业公司纷纷通过产品结构升级、提价、优化费用等方式对冲成本上涨，Q1净利率普遍恢复，二季度油脂等成本同比回落幅度有望扩大，改善趋势有望延续，安井预制菜小龙虾采购成本同比亦有下降。
卤制品：受消费意愿波动影响，行业Q2开店及店效恢复整体弱复苏，同时节庆促销或对费用产生一定影响，由于鸭副成本存在一定库存期，季度成本或有部分压力。展望下半年，鸭副成本自3月以来较为明确下行，预计随较高价原料消耗，Q3成本端会有较明显改善；同时建议关注旺季客流恢复对收入的拉动，以及市场费用的变化情况，期待整体业绩在下半年迎来修复。建议短中期关注中报落地及旺季恢复情况，长期持续关注休闲及佐餐赛道龙头渠道加密与区域扩张带来的成长机会。
烘焙及茶饮原料：进入暑期关注茶饮旺季机会。高温天气有望刺激茶饮消费，各原料企业推出应季产品有望带动业绩提升，如立高冰淇淋蛋糕冰麻薯系列，南侨霜享系列茶基底等，同时需关注中低端茶饮加速拓店趋势，原料备货扩张或带动上游原料企业订单量。
风险提示
原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等。
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