时间：2023年5月16日
来源：东方证券
消费复苏情况更新：2023年五一假期出行、消费数据明显向好。出行端，假期发送旅客人次达到2.70亿人（yoy+162.4%），其中铁路发送旅客人次9049万人（yoy+462.1%），全民航假期运输游客942.1万人（yoy+508.0%）。消费端，接待国内游客人次2.74亿人（yoy+70.8%），累计实现国内旅游收入1480.6万元（yoy+128.9%）。观影数据来看，五一档共实现票房收入15.18亿元（yoy+518.1%），已基本恢复至19年同期水平；观影人次共计3763万人（yoy+338.8%），相较19年同期增长7.2%。五一假期数据印证了消费复苏正在逐渐展开。
白酒观点更新：当前经济整体上呈现弱复苏态势，我们认为白酒行业存在结构性机会。一方面，去年Q2-Q4全国多地出现疫情反复、采取封控措施，白酒消费场景缺失导致行业低基数；今年Q2起行业有望在去年低基数基础上展现可观增速。经济弱复苏下，C端消费恢复快于B端，白酒也呈现高端酒、区域酒恢复较快，以商务宴请场景为主的次高端酒需求偏弱的“K型复苏”。白酒中长期机会来自消费复苏逐步展开推动的次高端酒需求复苏。
啤酒观点更新：啤酒旺季逐步接近，低基数下国内啤酒产销量增速有望抬升，同时国内啤酒延续结构升级的趋势，有助于吨价的抬升。国内大麦平均进口价格边际有所下滑，3月平均进口单价为388美元/吨，环比连续3个月下降。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止5月5日当周，平均出厂价约3，365元/吨，同比下降21%。玻璃价格边际有所抬升，截止5月6日当周玻璃期货连续结算价达到2，016元/吨，自3月初以来持续上升，同比增速达到11%。铝锭价格整体延续下降趋势，截止5月6日当周长江有色市场铝均价约18，435元/吨，同比下降10%。综合，啤酒原料成本有所缓解，看好啤酒企业盈利提升。
乳制品观点更新：截止5月4日，国内主产区生鲜乳平均价约3.89元/千克，同比下降6.7%。参考GDT数据，截止5月2日，全指奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3，230和2，787美元/吨，同比下降17.5%和32.5%；干酪价格环比有所提升，5月2日平均中标价4，561元/吨，同比下降19.3%。生鲜乳及大包粉价格下降有助于下游乳制品企业降低生产成本。
风险提示：消费复苏进度不及预期、疫情反复、食品安全事件风险。
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