$长江电力(SH600900)$ 长江电力隐藏利润的情况主要体现在以下两个方面：
1. 财务利息支出：2023年长江电力资产负债率达到62.8%，主要原因是并购云川公司后带息负债规模增加，利息费用相应增加。2023年公司利息支出达到127.4亿元，带息负债期末余额3147.62亿元，较期初增加319.46亿元。观察过往历史，每次纳入新项目时，长江电力负债和财务费用就会大幅上升，后继又会慢慢减少。如果未来没有新的收购项目，这项费用应会逐渐下降，从而带来净利率的提升。
2. 固定资产折旧：截止2023年末，长江电力固定资产价值4449亿元，占总资产的77%，固定资产多导致每年计提折旧费用较大，公司经营成本50%以上都是固定资产折旧。2023年长江电力折旧189亿元，其中房屋及建筑物折旧78.1亿元，机器设备折旧82.63亿元。理论上折旧年限应当等于资产使用年限，然而长江电力水电站的使用年限可能远长于折旧年限。例如，长江电力水轮机、发电机折现年限为18年，但实际使用年限会远远超过18年。像1981年投入运营的葛洲坝，距今已经43年了，但首台发电机至今仍在运营发电；三峡电站在2021-2030年陆续折现到期，但发电资产可以继续使用。根据测算，三峡电站到期后，公司毛利率将比折现期间的毛利率高出22.2%。也就是说，长江电力的实际营业利润被折旧所覆盖。以2023年为例，公司经营性现金流达到647.19亿元，而光折旧就花去了189亿元，按照实际使用年限估算，一年可能只需折旧50亿元左右。