当 Richard Branson-维京亚特兰大航空公司的老板被问到要如才能够变成一个百万富翁， 他的回答很简单：其实也没有什么!首先你要先成为一个亿万富翁，然后再去买一家航空公 司就成了!但由于各位的董事长-也就是我本人不信邪，所以我在 1989 年决定以 3.58 亿美元 投资取得美国航空年利率 9.25%的优先股。
那时我相当喜爱同时也崇拜美国航空当时的总裁-Ed Colodny，直到现在仍是如此，不过我 对于美国航空业的分析研究实在是过于肤浅且错误百出，我被该公司过去历年来的盈利能力 所蒙骗，同时过分相信优先股可以提供给我们在债权上的保护，以至于忽略了最关键的一点 ︰那就是美国航空的营收受到毫无节制的激烈价格竞争而大幅下滑的同时，其成本结构却仍 旧停留在从前管制时代的高档，这样的高成本结构若不能找到有效解决的办法，将成为灾难 的前兆。不管以前航空业曾经享有多么辉煌的历史(如果历史可以给人们所有的答案，那么 福布斯四百大富翁不就应该都是图书馆员了吗?)。
要让成本结构合理化，美国航空必须大幅修改其劳资契约，不过这偏偏又是航空公司难以达 成的罩门，除了公司真正面临倒闭的威胁或甚至是真的倒闭。而美国航空也不例外，就在我 们投资该公司优先股不久之后，公司营收与支出的缺口突然开始大幅扩大，在 1990 年至 1994 年间，美国航空累计亏损了 24 亿美元，此举让公司普通股的股东权益几乎耗损殆尽。 在这段期间内，美国航空还是继续支付优先股股利给我们，直到 1994 年才停止，也因此在 不久后，由于对该公司前景展望不太乐观，我们决定将美国航空优先股投资的账面价值调减 75%，只剩下 8,950 万美元，从而到了 1995 年，我甚至对外提出以面额 50%的折价，打算出 售这笔投资，所幸最后并没有成功卖出。 幸运的是在投资美国航空所犯的一连串错误当中，我总算做对了一件事，那就是当初在投资 时，我们在优先股投资合大约中，特地加了一项"惩罚股息"条款，也就是说万一该公司延迟 支付股息的话，除原有欠款外，还必须外加依基本利率 5%的利息，也就是说因为这两年我 们没有收到 9.25%的股息，所以以后美国航空必须就未支付的款项加计 13.25%与 14%的利息。 面对这样的惩罚条款将督促美国航空尽快清偿对我们的欠款，而等到 1996 年下半年美国航 空开始转亏为盈时，他们果真开始清偿这笔合计 4,790 万美元的欠款，为此我们特别要感谢 美国航空现任总裁-Stephen Wolf，是他让这家落难的航空公司得以付出这笔钱，同时美国 航空的表现也归因于航空业景气复苏，当然该公司还是有成本结构的问题有待解决。
不过不论如何，目前美国航空普通股的市价显示我们所持有优先股的价值应该回复到 3.58 亿美元的面额左右，另外不要忘了，这几年来我们还陆陆续续从该公司收到 2.4 亿美元的股 息(包含 1997 年的 3,000 万美元在内)。 在稍早 1996 年初，我们还尚未收到积欠的股息之前，我再度尝试以 3.35 亿美元把这笔投资 卖掉，所幸这次的举动又没有成功，使得我们得以从胜利之神口中逃过失败的命运。 在另外一个场合，有一位朋友问我：“你很有钱，可是为什么还这么笨?“在进一步检讨本 人在美国航空这个案子上的表现后，你可能会觉得他说得很有道理。