除了PEG这个硬性要求,我觉得好的价格,最好是正在创阶段新高或者历史新高的价格。不断创新低的价格,哪里都不是好价格。不断创新高的价格,哪里都是好价格。前面我说过技术分析要少看,但是当一只股票正在创阶段新高或历史新高的时候,应该格外引起我们的注意。因为任何一只大牛股都是在股价不断创新高的过程中诞生的,无一例外。
在市场运行正常乃至低迷的情况下,某家公司的股价创新高总是有理由的。有可能是基本面发生改变,正在往好的方面加速发展,比如经营拐点、业绩改善或者净利润大幅提升;也有可能是纯粹的市场炒作,比如概念炒作或者重组炒作。面对股价创新高的股票,我们需要做的工作就是仔细甄别创新高背后的原因到底是什么。只有那些基本面发生改变,正往好的方面加速发展的公司,才值得我们持续关注乃至在合理价位买入。举例(略)
巴菲特在2012年股东会上说,高盛和通用电气这样的交易不是伯克希尔的立足之本(即寻找便宜货),伯克希尔的成功是建立在像购买可口可乐和IBM这样的公司之上的(即寻找估值合理的伟大公司)。我们可以分析一下巴菲特买入这两家公司的时点和价位。可口可乐1962年到1987年股价盘整了25年,巴菲特1988年买入可口可乐,正好在其股价三年翻倍创历史新高的时候;IBM 1999年到2010年股价盘整了11年。而巴菲特2011年3月买入IBM,正好也是其股价两年多翻倍创历史新高的时候。换句话说,伯克希尔的立足之本是购买估值合理、股价正在创历史新高的伟大公司。
三、集中投资,长期持有
为什么要集中投资?理由很简单,一是市场上值得投资的优秀公司非常稀缺,分散投资只会分散屈指可数的投资机会;二是追求分散容易降低苛刻的选股标准,将很多平庸企业纳为投资标的,增加投资风险;三是投资者的能力圈有限,分散投资只会分散投资者的注意力和精力,进入到并不熟悉和擅长的投资领域。
价值投资的代表人物巴菲特,就特别钟爱并一直坚持集中投资。1966年-1982年,巴菲特前五大重仓股占总资产的比重维持在60%-75%,1983年-1999年,巴菲特前五大重仓股占总资产的比重维持在80%-100%。当前,巴菲特前五大重仓股占总资产的比重在73%左右。成长投资的代表人物彼得林奇,也比较推崇集中投资。林奇虽然经常持有数百只股票,但其中80%的股票仓位只占总资产的10%。林奇自己也说,资金规模较小的投资人完全可以把投资组合限制在5只股票以内,即“5股原则”。只要组合中有一只股票上涨10倍,组合收益也能上涨3倍。
1、集中投资应该集中持有3-5只左右的股票
如果投资者经验和能力方面比较欠缺,我希望大家一开始仓位可以低一些,等经验和能力有了基础再慢慢地集中。我建议集中持有3-5只股票,仓位在10%-40%之间不等,根据企业盈利状况仓位可以略有差别。盈利成长性更好、可持续性更强和稳定性更高的企业仓位可以重些,反之仓位就应该轻些。只集中持有1-2只股票风险偏大,一方面是我们总有看错的时候,一方面是一两只股票很难规避意外事件和公司经营问题对资产造成的不利影响。
2、集中投资应跟随企业盈利和市场表现的不断确认而逐步加仓
企业盈利前景不明和市场表现羸弱都是不利的投资信号,这类股票只能关注或轻仓参与,而不可以集中投资。建议投资者在企业盈利得到财报确认、预期向上和市场表现不断向上,两者相互印证过程中,逐步加大仓位,达到集中持有某只股票的目的。贸然一次性全仓地买入某只股票,失败的风险很大,很容易让投资者陷入被动。我的看法是,某只股票要建40%的仓位,可以把这40%分成3份,业绩确认或市场确认时加15%,两者再度确认时加15%,最后视情况再加10%,且每次加仓至少留有10%-15%的盈利空间。举例(略)
3、集中投资要多止损少止盈
世界是可知的,但是部分可知,投资领域同样如此。投资者可以通过合理的分析和预测发现优秀的企业,但投资者不太可能做到对企业百分之百的了解和把握。即使企业经营非常确定,风险非常小,也不能排除“黑天鹅事件”的发生。茅台是好公司,但2001年上市,股价就连跌两年,跌了快一半。集中投资不是赌博,不是盲目地集中,本金安全要始终放在集中投资的第一位,然后才是超越市场的投资回报。无论何种投资方法,止损是确保资产不向下大幅波动的保护伞,是确保投资者永远生存在市场上的最根本的方法。至于止损多少幅度比较合适,这个因人而异,因股票而异,大家自己去把握。
相对止损来说,止盈应该越少越好。在投资的股票获利的情况下,在投资的企业盈利符合预期、市场表现不断向上的情况下,坚定的长期持有是最好的投资策略。除非投资企业盈利恶化、估值出现严重的高估或者发现了更好得多的企业,投资者不要轻易卖出。
在座的各位都是银河证券的高端客户,资产殷实。我想跟大家说,投资是一件很快乐的事,但也是一件需要付出艰辛努力才能获得成功的事。虚心求教、勤于思考、善于学习总结是一位成功的投资者应该具有的品质。投资还需要有梦想,不想当将军的士兵,不是好士兵;不愿意寻找10倍股的投资者,不是好的投资者。我相信,只要方向正确,理念正确,方法正确,二三十年后,在座的诸位包括我完全可以通过自己的努力变成亿万富豪。
谢谢大家!
原文链接:网页链接