文章来自：WJMONK
★我考虑问题没那么复杂。 我觉得，考虑的因素越多，犯错误的机会就越多。
★我的目标是赚傻子都能赚的钱，心理塌实。
★升值其实是一个名义价格的问题，关键是作为度量标准的货币本身是不稳定的。特别是货币与黄金脱锚后，内涵的价值更加不稳定。所以名义价格的上升与下降其实没有意义。
★还是那句话，以资产为核心考虑问题。 当然，这就涉及到评估各类资产相对价值的问题。核心的比较还是资产长期平均收益率的对比。而这最后一点又必须考虑相关的一些问题。其实就是核心竞争力的研究。
★宏观问题我虽然有兴趣，但确实超出能力太多，没办法得到自己有把握的结论，那暂时就只好不用了。还在思考的阅读，但确实没有想法。在和平年代，以合理的价格持有竞争优势的公司的股份，是比较好的选择。但在动荡的时候，不动产，股份的价值将瞬间化为乌有。
★流动性是个胆小鬼，在你需要的时候就溜走了。
★乱世只有黄金和珠宝是真实的资产。我们做长期投资，一个强假设就是要长期稳定的社会环境。否则，最后是归零的结果。当然，这种归零从长期来看是无法避免的，因为那个强假设从人类历史上看是不成立的。所以财富够用就可以了，追寻过多的财富是没有意义的。技能和做事的原则对一个人来说，是比黄金和珠宝更宝贵。
★这里提一下长江电力。我喜欢这个东西，就是因为它可以长时间的提供一次能源。成本是一次性的，收入是长期的，而且可以抵御货币价格波动的风险。记得从一本小册子上读过，德国铁血首相陴斯麦，不断的买林地。他认为股票来钱快，但不稳定。树林包括土地和树木，树木有自然增长，土地可以抵御通货膨胀。他认为长期看这些资产的回报率超过4%。某种程度上，他是把林地作为他的资产评估基准，而不是货币。我接受这种观点，并把长江电力作为我的林地。
★公开资料更多的是提供一个公司行为的轨迹。我最喜欢的是从中找出其做事的原则。长期的财务数据的变化，和各种公告透露的信息，都非常重要。
★其实对于价值投资而言，讨论牛熊意义不大。
★研究并寻找伟大的组织，并在市场厌恶的时候买入并持有，重复这个动作就可以了。
★投资的本质是很简单的，不需要把它神话。但对商业模式和企业竞争力的理解是很困难的事情，很多被誉为经典的公司都在成神之后迅速垮台。这跟下围棋一样，原则和方法很简单，精通很难。
★作投资的好处就是它不是纯粹博弈，也就是说创造在先，分配在后。既然有创造，就不是零和的。只要一个人坚持以合适的价格买入不死的公司股票，长期看就会获得合理的回报。如果能够以便宜的价格买入优秀公司的股票，必然会获得比正常高一些的回报。这其中有两点我认为是最重要的，首先要选择创造价值至少是能分享价值的公司，而不是掠夺型的公司，这是价值投资的基础。其次是不要付出过高的溢价，因为对商业模式和企业竞争力的理解是非常困难的事情，我们绝大多数人都是普通人，不要让自己去做连巴非特也无法完成的高难度动作。
★多观察、多读书、多思考，少下结论，我们终会进步。先多读吧，不要有框框，也不要急于求成。读多了，过上足够的时间，一定会有进步的。读一年同时思考，然后去看看经典的书；然后重复。我基本就是这么做的。好书每年都再翻翻，不可能一次看懂的。大概过个３－５年，你就可以知道自己对那些长寿的公司有感觉了。那时侯你就拥有属于自己的公司，对其价格和价值有基本的判断。这时候你用闲置资金做投资就很难输钱了。
★价值投资不需要高智商，但需要正确的方法，稳定的心态和持续的思考。合理的价格买长期ＲＯＡ高而稳定的公司，分享它的收益，很难输钱的。
★做永远比说更能解释一个组织或者个人真实的行为原则。
★如果你发现了相当于林地的资产，请告诉我，不胜欣喜。
★大城市里的地产是分享财富的工具。只要人类总体的经济增长是大趋势，只要商业社会导致的分配是集中在少数人手中。这些大城市里黄金地段的房地产就是可以长期持有的。
★公开报表是最重要的信息来源，但那是研究的起点，而非终点。但是，投资者如果连报表都不看就评估企业价值，我觉得就象空中楼阁一样虚幻。
★投资收益主要来源于企业自身的利润增长带来的资产增值，不是零合博弈，只需要企业有利润，买的时候不要支付过高的代价就会自然赚钱。投机的收益则相当大部分来自于博弈对手的损失，类似商品期货就更是如此。
★投机者需要比投资者更精明，更老练，更勤奋，更运气。所以，做一个成功的投资者是普通人做普通事就可以达到的，不需要非凡的智慧或者鸿运当头。但做一个成功的投机者就象做一个成功的职业运动员一样困难，并非普通人能做到的。但是在每时每刻，普通人总是大多数的。普通人模仿天才是要付出代价的。
★股票投资本身的性质是长期的。股票和债券不同，是通过分红收回成本的，本金并不偿还，所以股票投资本质上是比买企业债券更长时间的投资方式。当然，交易带来的流动性，在某种程度上解决了本金的偿付问题，但是由于股票价格的波动性，导致这个本金的回收比率是不确定的。按照历史经验，股票的长期价格是跟企业内在价值有关的，短期价格只跟市场的偏好有关。所以，要收回合理的的本金，必须要做好长期持有的准备。按照一般的投资原则，长期投资一定要匹配长期资金。所以，我个人认为，必须是长期不用的闲钱才能用来做股票投资。
★投机就有点不同。价值投资的研究着眼点是在于公司长期的赢利能力，而价格投机的着眼点是其他投资者的行为趋势。只要你的资金回收周期长于你预测的趋势变化的周期就可以了。个人认为，最适合做投资的人莫过于有稳定的自由现金的年轻的专业人士。如果想短期通过资本市场攫取高额利润或者缺少稳定现金流的人士，长期投资恐怕是不合适的。但成功的投机需要的要素更多，把投机作为职业或半职业是要作好充分的心理准备的。
★2007年股票的价格已经不便宜了，后面的市场是资金转移的市场，而不是价值实现的市场。老百姓拿进股票市场的20000个亿，相当于绵羊，将吸引无数恶狼。 全流通，定向增发，资金涌入。做局的全部条件都成熟了。草台班子会以雨后春笋的速度发展和成长。无数的故事将飘散在风中。
★对价值投资者来说，非常简单，一把尺子量天下，无论牛熊，坚持的标准是一致的。没有好球就等待，有了好球就全力击出，重复。
★金融行业，包括银行、券商、保险、基金，都是玩资产负债表的，收入利润表只是一个附注而已。在考虑他们的所谓净利润或者净资产的时候，一定要分析它的资产减值准备是否充分，否则单靠财务指标的对比可能会导致重大的投资失误。
★我只能讲讲我自己的经验，说明我自己的理由。看报表，看书，看杂志，然后实地走走。要有充分的兴趣做这件事情，而不是为了赚钱的冲动。做了判断，长期跟踪，不断思考，不断修正。
★智者千虑，必有一失，愚者千虑，必有一得。我是普通人，智力水平非常一般，只有反复思考，天天思考，带这问题再去看书，与历史上真正的大师做交流。再看报表，看杂志，实地走走。
★不要轻易下结论，不要急功近利。就我个人而言，在判断新上市公司的投机机会方面，还算正确率很高，但可怜的是，对判断其之后的发展变化方面，失误率在80%以上。就是说当新股上市的时候我看过资料，如果很自负的做一判断，往往在股票价格上是对的，但时间稍微一长，发现对其发展的判断是偏离真相很多的，甚至出现过方向性错误的情况。相对应的，对我观察了5年以上的公司，看法的正确率就高很多。对我而言，其中的差异无非是看的时间长，自然会得到的有效信息多，另外，时间是研究者的好伙伴，做永远比说要更能体现一个组织的行为逻辑。现实生活中企业遇到的挑战比我们脑中的情况要复杂的多，所以我们可以从它们实际遇到的情况以及处理的方式中得到这些家伙的真实行为逻辑。千万不要急。
★我个人不赞成狗熊掰棒子式的研究模式。我不想研究流星，哪怕它辉煌的仿佛是一颗太阳。我喜欢慢慢做，不走捷径，但也不走回头路。曾在一个汽车厂拜访的时候，管理层讲他在德国的经历。德国人作事情，不走捷径，在中国人看来很多方法笨的要死，但由于按照他们的逻辑，这些路径符合逻辑，只要一步步走，就可以达到目的，所以就慢慢做。但5年后一看，人家没走回头路，居然跑前面了。走捷径，很容易逐渐偏离最初的目标的。又能找到捷径，又能控制自己不偏离方向，这是需要大定力和大智慧的。我是普通人，实在不想挑战人性的弱点。
★我不想去学天才，那样我会死的很难看的，小马过河的故事我终身难忘。做一个普通的投资者和研究者，挺好的 。
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