今年双11大促落下帷幕、市场再次见证了国货化妆品品牌产品力的进步，珀莱雅，薇诺娜（贝泰妮）未来一段时间品牌势能的上升是显而易见的，而伴随疫情管控的优化，市场资金投资主线将围绕线下消费场景的复苏展开，在此逻辑链条上，医美是几乎纯线下的消费场景，恢复的弹性相对来说更大，同时化妆品的线下渠道和彩妆消费 亦有望迎来改善空间。整个医美化妆品明年将迎来一个不错的业绩增长态势，值得投资者关注。
医美目前上市公司有爱美客，朗姿股份，华东医药，华熙生物等，整体来说股价是相对低位但是估值都不便宜，由于医美渗透率目前国内还很低，市场机构把相关公司估值都打满了，投资者要找机会的话难度有点大。
今天就说说华熙生物，三季度公司收入 13.9 亿元，同比+28.8%；归母净 利润 2.04 亿元，同比+4.9%，业绩不行主要是财政补贴下降明显所致。但扣非后归母净利润 1.88 亿元，同比 +33.7%，扣非后归母净利润表现靓丽， 淡季环境下华熙经营韧性凸显，还不错。
华熙生物起家于玻尿酸原料业务，秉承“科学→技术→产品→品牌” 的发展逻辑，至今已形成原料业务、功能性护肤品业务、医疗终端业务、 功能性食品业务四轮驱动的业务格局。食品业务占比小可以忽略，公司主打业务还是护肤品占比主营收入70％，因此华熙的未来看点还是围绕护肤品展开。
今年原料业务由于疫情多发导致下游客户生产受阻、原料需求减少，对原料业务增速产生短期不利影响。疫情管控放开后这块业务，随着重组胶原蛋白、依克多因、麦角硫因等新原料的开发，将为公司原料业务贡献新的业 绩增长点，让华熙重回15％增长趋势。
华熙医美业务品牌升 级、渠道理顺，有望充分释放医美业务活力。短期看公司医美产品领域具备较多看 点：御龄双子针上市后表现优异，润致 Aqua 切入水光类高景气赛道具备Ⅲ类医 疗器械资质优势，2017 年，收购法国 Revitacare 100%股权，丝丽 516 及 532 在海南获批，有望缩短抵达国内市场时间。长期 看公司管线布局完善，透明质酸填充剂领域多部位和胶原蛋白等均有布局，有望充 分享受医美行业高景气实现稳健增长。今年由于疫情叠加管控放开后市场会出现几个月的低迷期，医美大概明年才能重回增长趋势。
公司最重要的看点是护肤品，当前华熙功能性护肤品板块已孵化出润百颜、夸迪、米蓓尔和 BM 肌活四大品牌， 差异化卡位功能性护肤品细分赛道，其中润百颜主攻强功效护肤市场，夸迪着重 塑造“抗衰老”的品牌形象，米蓓尔聚焦敏感肌人群护肤需求，推出米蓓尔粉水 等热门产品，BM 肌活则精准定位油皮人群，差异化定位避免品牌间资源内耗，将共同推动公司营收高增长。
润百颜消费者 心智较强，同时也是公司首个突破 10 亿元收入的品牌，今年开始 遇到一系列挫折干扰收入有点低迷，明年上半年有望触底回升。夸迪主打 5D 玻尿酸护肤，王 牌产品蓝次抛和绿次抛均在李佳琦直播间起量，预估今年可以保持+50％的增速。肌活深耕抖音渠道，王牌产品糙米系列快速放量，有望成为公司第三个收入超 10 亿元的品牌，今年保持+150％的增速没问题。米蓓尔今年起进入李佳琦直播间，618 全渠道 GMV 增 速接近 +200%，双 11 增速也在+ 100%，目前米蓓尔仍处于发展初期，预计未来一段时 间仍会维持超头推动的打法继续摸索，预估全年可以保持+50％的增速。整体来看今年四大品牌除了润百颜是调整期，其它三个大单品都是高速增长，整体护肤品保持一个+50％的增速应该没什么问题。
华熙今年毛估每股收益2元，医美整个行业由于四季度疫情影响叠加管控放开后市场有几个月的低迷期，雪山还是偏谨慎去看它们。因此我选择了医美里面线下消费占比小的华熙来分析，华熙是线上，线下双驱动占主营业务大头的护肤品主打线上，因此受线下消费影响小，值得投资者关注。
中线股票池还会继续，每次进股票池出股票池都有记录与当天市场价同步，会实时更新，如果股票池无变化每周六会做持仓总结，大家可以在过往文章中搜查。安图生物是最近雪山抓的爆款九月份就进了股票池，十月份大开大涨，这几天其它标的都涨的不错，以后还会继续努力，大家多多关注估计后期安图就会移除股票池了，不要追涨低位布局很重要。
好了今天就说到这里了，以上只是我的个人投资笔记难免出现错误，不构成投资建议，请多关注雪山，雪山每一篇文章都是公司估值低位，每一篇文章都有安全边际价格，力求持续寻找市场可投资的标的。