要成长股,还是要价值股?

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文 奥马哈农夫 2024-5-22

要成长股,还是要价值股?

或者简单来说,

要增长还是要分红?

从数学计算来看:

一个零分红每年增长20%的公司,跟每年零增长但是分红20%的公司,投资收益是一样的。

但是太多的人追逐前者,而对后者充耳不闻。

所以导致后面一种都能大赚特赚,前面一种大多数人都赚不到钱。

大家都知道,一家公司分红的前提是盈利能力,所以探讨分红和增长哪个更重要,就是在问:“盈利和增长哪个更重要”。

理论上来说,盈利和增长是等效的。

但从某种程度上来说,盈利比增长更重要。

因为盈利代表了以下几点:

1,公司产品有溢价,消费者离不开。离不开的原因不外乎,产品价值更大,满意度更高,或转换为竞品的成本过大。

2,公司产品有定价权。通货膨胀一直存在,成本通常来说一直上涨,要持续保持盈利,说明产品价格能随成本上调,就是定价权。

3,管理层德才兼备。一般来说,持续盈利除了行业大环境的原因外,内部原因就是管理层的素质、能力和品德。

以上能带来持续盈利的原因,同是也是公司具有竞争力的表现。

有了竞争力,成长往往就是自然而然的副产品。

所以盈利的公司往往也是持续成长的公司。

而很多时候,公司成长有以下几个情况:

1,处在行业成长周期,公司业绩水涨船高。如果公司没有竞争力,成长不可持续,甚至会在行业退潮时没落。

2,外部融资带来规模成长。不断靠外部股权融资和债权融资推动公司增长,这种成长,很多时候在大A,公司资本回报率低于资金成本,实际上公司价值的负增长。或者过高的负债率带来的增长往往最后会毁灭,过去两年恒大融创等房产巨头的倒塌就是实例。

3,兼并收购带来规模增长。不断靠收购做大,但是并没有做强,没有带来核心竞争力的提升。国外对收购的研究表明,大部分收购都是最终损害公司利益的。

以上几种关于增长的情况,都说明,没有核心竞争力的增长,往往会损害股东价值。

综合以上分析,结论就是:

成长不一定带来盈利,而持续的盈利,往往意味着持续的成长。

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