年底了，盘一盘手里买的基金，做个系统梳理。丘栋荣，笔者重仓之一，借梳理的机会做个记录，欢迎交流。
一、 人物相关
(一) 基本信息
丘栋荣的职业经历大抵分为三段：
第一段：在群益国际控股上海代表处研究部消费品行业。
第二段：2010-2018年在汇丰晋信基金管理有限公司。2010年加入，历任行业研究员、高级研究员、股票投资部总监、总经理助理，于2014年开始管理 “汇丰晋信大盘” 和“汇丰晋信双核策略”。在汇丰晋信期间，3年多业绩翻倍，获奖无数，业绩排名在同类里前10%。
第三段：2018年加入中庚基金至今。业绩情况见下文。
(二) 规模&在管基金
在管规模随着2021年业绩的爆火而逐步膨胀，并在2023Q1到达320亿元的高点，随后慢慢缩水至今天的260亿元附近。目前在管基金共5支。
(三) 业绩表现和风险评估
1. 区间业绩
2. 分年度业绩
3. 和同类基金经理比较
近1/2/5年和同类基金经理比较：
4. 回撤
二、 代表作分析
代表作：中庚价值领航（丘栋荣管理时间最长&规模最大的基金）
(一) 合同条款
合同相当于基金的宪法，基金经理必须严格遵守，合同条款直接决定了基金的灵活度和激进程度。比如：资产配置比例中股票和债券的占比，上限和下限有多大的操作空间，能不能投港股。
中庚价值领航：本基金股票、存托凭证投资占基金资产的比例范围为60%-95%（其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%-50%）
解读：可投港股，最多可占到所有股票的一半。股票最小仓位必须是6成。
(二) 资产配置
1. 股票配置比例
股票占基金总资产比例常年稳定于90%上下，基金经理无明显择时特征。
2. 港股配置比例
2021年下半年以来，港股配置比例开始增大，近两年港股配置比例几乎和A股相当。注意，A股：港股=1：1已经是基金合同规定的港股配置上限，说明基金经理目前旗帜鲜明地看好港股。
(三) 行业配置
行业配置几个特点：
1. 行业涉猎广泛：2020年以来，丘栋荣合计投资过申万一级31个行业中的每一个。从每个季度持仓来看（仅考虑年中和年底），基金实时持仓行业数高达24-30个，可谓涉猎范围广泛。
2. 行业集中度高：虽然涉猎行业很广，但丘栋荣并不喜欢分散投，而是会重仓几个行业。2019年以来，前五大行业占比在5-8成。第一大重仓行业也在14%-28%之间。
3. 操作极其灵活：行业之间的进出调仓非常灵活，不是固守几个行业坐等不动的类型。
4. 丘栋荣历史上特别喜欢重仓的行业是：生物医药、有色金属、银行、轻工制造、房地产、基础化工。
5. 较少涉足的行业是：美容护理、综合、食品饮料、家用电器、通信、建筑材料、农林牧渔、商贸零售、建筑装饰、钢铁。
(四) 重仓持股
1. 广度和集中度：全部持股数量很多，少的时候近100支，多的时候200支翻上。虽然持股数量多，但10支重仓股几乎常年占据过半的市值，研究重仓股意义重大。
2. 涉及市场：
从2021年开始对港股有涉猎，并逐渐加大重仓比重，截止到2023年Q3，港股已占据重仓的8支，成为影响基金业绩的绝对主力。
3. 市值特点：
从重仓股来看，2019-2021年，基金经理重仓了绝对多数量的200亿及以下小盘股。从2022年开始，小市值股票持仓慢慢减少，到了2023年，几乎大部分重仓都是大几百亿及千亿以上的大盘股。
从全部持仓来看，画风截然不同。截止2023Q3，市值200亿及以下，500亿及以下的公司数量占比分别高达7成及9成。这些数量庞大的中小盘股，以绝对的数量占据了不到2成的市值。
所以，中庚价值领航的市值风格逐渐从2019-2021年的“清一色中小盘”逐渐变为了今天的“少数大盘定乾坤，众多小盘打酱油“。
4. 估值特点
历年来风格较为统一。过半以上的重仓股PE不到20倍，辅以少数较高PE的个股。
从全部持仓来看，5-6成的个股PE不足20倍，构成稳定的底盘。所以丘栋荣的风格可以形容为“以低估值为主，稳中求进”。在“求进”方面，我们也会看到小鹏汽车、美团等成长股的身影。
5. 换手率
年换手在2次左右，属于选股型基金经理（相对于交易型）。
(五) 持股舒适度
1. 最大回撤
最大回撤不足20%，在主动管理型基金中已属非常优秀。
2. 胜率
备注：假设2023年12月超额（软件基准默认选择沪深300）依旧为负，则2023年月胜率预估为58.33%。
从历年数据来看，胜率一般。
三、 相关利益方投资
这里考虑1）基金经理自己投资自己的基金，2）基金公司高级管理人员&投资和研究负责人投资，3）公司固有资金投资投资。
丘栋荣申购了自己管理的每一个基金，但不清楚每一个具体投了多少（只知道每支基金申购额大于100万份）。由于基金经理同时还兼任高管，所以我们可以从 “基金管理人所有从业人员持有本基金”的情况来合理推测。
中庚基金所有从业人员（含丘栋荣）共投资了2.09亿，其中投的最多的是“含港率”最高的中庚港股通18个月（0.94亿），其次是一半A股一半港股的中庚价值领航（0.5亿）和中庚价值品质一年（0.44亿），最后是只投A股的中庚价值灵动灵活（0.13亿）和中庚小盘价值（0.1亿）。而中庚基金的员工投资的金额刚好和这五只基金的“含港率”完美重合，可见公司员工旗帜鲜明地看好港股，越是“含港率”高的基金投的越多。
中庚基金公司固有资金总共投了0.75亿，其中中庚价值品质一年（0.3亿）、中庚小盘价值（0.25亿）、中庚港股通18个月（0.19亿）。公司固有资金则无明显偏好，三档“含港率”的基金都挑一只投一点。
另外，这里要顺嘴提一下中庚基金和丘栋荣的紧密关系：
中庚基金，一家在管规模仅三百多个亿的迷你公募基金，在管产品仅6支（其中5支是丘栋荣在管）。丘栋荣是中庚绝对且唯一的台柱子，也是占股9.73%的第四大股东（工商信息显示丘栋荣2022年3月成为新进股东）。
四、 定期报告&访谈交流
丘栋荣的定期报告篇幅感人，内容非常详实，是公募基金里为数不多让人觉得真诚感拉满的基金经理。丘栋荣特别喜欢从产业链供给和需求的角度入手分析看好的方向、行业以和投资逻辑。
比如在2023Q3报告中写到看好的方向：
1. 需求空间广阔，最理想的情况是能快速增长或持续高增长。
2. 产业或政策影响优化供给格局，更理想情况是供给引领需求。
3. 具有两高特征（盈利的高增长性和高弹性）的优质公司。
具体行业而言：
1. 业务成长属性强，未来空间大的（智能汽车、医药、互联网）
2. 供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股。
主要包括基本金属为代表的资源类公司、能源运输公司，大盘价值众的地产、非银金融
3. 需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司。
主要包括有色金属加工、医药制造、机械、电器设备与新能源、汽车零部件等。
五、 分析感受
1. 丘栋荣一以贯之地践行低估值投资理念，但却不纯粹拘泥于价值股，其中不乏一些成长股的身影，并在定期报告种表现对“低风险、低估值、高成长”的偏爱，我称之为“不拘泥买啥，但就是不买贵的”。
2. 全行业均衡看机会，31个申万一级行业就没有他没买过的，能力圈很广，还扩展到了港股。看好的行业和赛道敢重仓，前十大占比非常集中。行业和持仓切换丝滑灵活，不拖泥带水，不是那种死守几个行业不动的基金经理。
3. 回撤和波动控制得不错，市场差的时候虽然也不赚钱，但能守住收益。市场好的时候能赚钱，但赚不赢同类，进攻性略差。
4. 风格逐渐从2019-2021年的“清一色中小盘”逐渐变为了今天的“少数大盘定乾坤，众多小盘打酱油“。所以之前很多人给丘栋荣贴的“中小盘”这个标签是时候该撕掉了。
5. 特别擅长的行业是：生物医药、有色金属、银行、轻工制造、房地产、基础化工。较少涉足的行业是：美容护理、综合、食品饮料、家用电器、通信、建筑材料、农林牧渔、商贸零售、建筑装饰、钢铁。