一. 什么是点阵图？为什么要看点阵图？
每年议息会议中的四次，美联储理事会的7名委员加上12家储备银行行长，最多19人，会对今后几年的联邦基金利率进行预测，每一个点代表一个人,结果记录成“点阵图”。（ 注：但由于美联储理事会并不是时刻保持满员状态，所以我们经常会看到点阵图中点数不足19的情况）
由于这些人很多都有议息会议的投票权，所以这份点阵图就成为利率预期的量化结果，用于预测未来市场。不过，点阵图只是一种观点，不代表真正的政策方向。一方面，做预测的官员们并不都有确定利率的最终决定权；另一方面，从历史看，点阵图和现实政策并不总是一致。
二. 九月点阵图解读
今年各月份点阵图中位数/区间：
解读1：“暴力”加息使得利率中位数抬升
参照六月点阵图，最左侧的那一栏是对2022年末的利率区间预测，六月的中位数的预测落在3.25-3.5%利率区间，代表当时的市场认为今年只会加息到这个位置，进一步的加息要到明年，且只会加到3.75%.
（上左为六月点阵图，上右为九月点阵图）
然而，仅仅三个月后，九月议息会议，对2022年末利率的预测，中位数已经上升到4.25-4.5%之间，比上一次又上调了100个BP，引发了市场的担忧。
九月加息75个BP后，基准利率升至3.00%-3.25%区间，利率水平为2008年以来新高，且最近3次连续加息75个基点，保持着1994年11月以来最强劲的单次加息力度。
九月点阵图预期2022年底利率将继续攀升到4.24%-4.5%区间，暗示还有125个bp的加息空间，也意味着在接下来11月和12月的会议中，至少还会出现一次75个基点的加息。
解读2：更高更陡峭的利率尖顶
除了中位数，点阵图传达的另一个重要的信息是利率随时间变动的方向和幅度。让我们来回顾一下今年三张点阵图的走势：
（从左到右分别为3月、6月、9月点阵图）
三月会议预测的2023年中位数在2.75，相比2022年的预测，需要加息75~100个基点，而降息要2024年以后；
六月会议预测的2023年中位数在3.75，相比2022年的预测，需要加息25~50个基点，降息提前到2023-2024，相比2022年，降幅25~50个基点；
九月会议预测的2023年的中位数在4.5-4.75，相比2022年的预测，需要加息25个基点，降息时间延续六月预测，但降幅变成了75个基点；
将上面三张图连起来看，很显然：
美联储希望把加息的压力尽量给到今明两年（特别是今年），这也是今年已经加息300个bp的情况下还要再加125个bp的原因，这也反映了只有更高更长期的高利率才能去控制通胀的预期，而明年加息频次预期会少很多，只需一次加息25个bp即可（毕竟明年基数已经很高了）。体现在利率上，就是更快到来、且更高更陡峭的利率尖顶。
那降息呢？本来三月是预测2024年后才考虑降息，六月预测降息提前到2023-2024年，九月看法不变，但降幅越来越大了（从25~30个基点变成75基点）。这意味着，这将是一个利率更加急转的尖顶，更陡峭向下的斜率，市场只要把通胀控制住了，美联储仍然会像前几次那样，进行“预防性”的降息，以防止衰退提前到来。
九月对2025年以后的利率的预测，也依旧维持了六月的数据：2.5%。显然这帮委员认为，不管短期利率如何暴涨，也不会影响长期低利率的预期。也就是说，高利率只是暂时的，而低利率才是常态。
所以说，虽然现在的加息力度更强了，但却处处透露着前置发力、速战速决的信心。
解读3：分歧度
分歧代表波动。点阵图越收敛，委员们分歧越小，预测准确度越高；点阵图越分散，委员们分歧越大，预测准确度越低。一般而言，未来的时间越远，大家分歧度越大，时间越近，分歧度越小。
九月点阵图相比六月点阵图在2022年和2023年的形态上进一步收敛，意味着各委员对于今明两年进一步加息的看法越发统一，这两年的点阵图预期对实际利率会更有价值。
值得注意的是，随着点阵图的不断发布，大家对2024年的分歧并没有随着时间的推移有明显收敛，所以2024年到底怎么样，就连这帮最有发言权的人其实也并不清楚，对我们来说，参考性也就非常一般了。
三. 2022年美联储议息会议和会议纪要时间表（美东时间）
1月25日-26日：美联储利率决议、新闻发布会；
3月15日-16日：美联储利率决议、新闻发布会、点阵图、经济预测；
5月3日-4日：美联储利率决议、新闻发布会；
6月14日-15日：美联储利率决议、新闻发布会、点阵图、经济预测；
7月26日-27日：美联储利率决议、新闻发布会；
9月20日-21日：美联储利率决议、新闻发布会、点阵图、经济预测；<— we are here
11月1日-2日：美联储利率决议、新闻发布会；
12月13日-14日：美联储利率决议、新闻发布会、点阵图、经济预测；