本周市场强势反弹，一扫上周的阴霾状态，其中上证50指数上涨3.43%，沪深300指数上涨2.46%，创业板指数上涨2.07%，出现分化走势的是中证500指数，其下跌1.67%。海外市场本周继续上涨，其中道琼斯工业指数上涨3.89%，标普500指数上涨4.65%，纳斯达克指数上涨6.01%，恒生指数上涨3.55%。
本周申万一级行业走势分化，13个行业上涨，15个行业下跌，涨跌幅前五名的是休闲服务、银行、食品饮料、农林牧渔和医药生物，分别上涨13.50%、6.37%、5.98%、3.98%和3.75%，涨跌幅后五名的是国防军工、有色金属、计算机、电子和传媒，分别下跌5.54%、5.12%、4.97%、4.96%和4.50%。
在本周市场全面上涨之际，内在结构出现巨大分化，从宽基指数的走势可以看出这一点，走势最强的是上证50指数，以银行板块为代表，走势最弱的是中证500指数，居然还是跌的，而创业板指数依靠迈瑞医疗、智飞生物、宁德时代等几只大市值个股的突出表现仍然走势强劲。本周有一个段子反应了这种分化状态，就是随着每天指数的上涨，股价创下从2019年1月上证指数2440点以来新低的股票家数在不断增加，最新的数据大概是1800家，超过了两市总家数的三分之一，如果再扣除这两年上市的大几百家公司，则创新低的公司家数超过了40%。
这个分化的过程这两年处于加速状态，年初至今沪深两市有3342只个股下跌，有2374只个股下跌超过10%，所以有人把这种现象称为股灾式上涨是很贴切的。任何一种现象的存在短期都有其合理性，市场更多解读为这是一个A股港股化或者是美股化的过程，这本身符合产业变化趋势，存量经济时代，龙头公司竞争力增强，不断提升市场份额，强者恒强。而在交易层面，美股和港股的典型特征就是市场的流动性大部分都给了大市值公司。当然中小市值公司并非没有机会，香港市场或许是一个更偏特例的状态，在美股市场中，能够证明自己具有独特性或者良好成长性的公司一样也还是有机会。
相比较而言，年初以来的A股一方面在反应经济复苏的预期，包括银行、化工、电气设备等表现良好，尤其是银行板块，基于4季度基本面修复的逻辑，也基于今年经济继续复苏的预期，同时叠加极低的估值和极低的机构配置仓位，有理由相信其上涨的合理性、持续性也会更好；另一方面部分大市值的龙头个股还在处于拔估值的过程，而以中证500指数为代表的中盘龙头个股却处于杀估值的状态。要知道中证500指数的成分股并非是可有可无的标的，其对应的是全市场最大市值的800只个股中除去沪深300指数的那一批公司，基本都是各行各业有代表性的公司，无论是顺周期逻辑或者是龙头份额提升逻辑都是有的，其相对明显的跑输只能说是市场短期风格的极致化是有问题的。
如果我们把美股中最强的那些公司拿出来看一下，我们会觉得这些公司无论从长期的竞争力还是当下的绝对估值水平，比如苹果、微软30倍出头的PE，谷歌20倍不到的PE等，似乎都要比A股的大龙头们要更有合理性，而美股对应的无风险利率显然要比国内低多了，如此看A股大龙头的水分整体要大多了。
本周在香港上市的快手，市值或许已经超过了所有人的预期，有人说这是有接近150万散户参与打新产生的群众力量，当然更重要的是市场自身的趋势和力量。其实并非快手一个，最近一段时间神奇的大市值公司频出，比如泡泡玛特，比如雾芯科技，一个成立3年多的公司市值可以达到2500亿人民币，对应2020年10亿不到的利润，而创始人的身家已经超过了包括东哥在内的一众大佬。二级市场只看赛道方向不看估值的投资逻辑，在某种热度上已经超越了同样投资逻辑的VCPE们，解释起来或许也合理，因为二级市场流动性好啊，随时可以退出，所以估值可以比一级市场更高。
泡泡游戏是最轻松也是最梦幻的一种，如果我们看看最强板块白酒中的最强标的：山西汾酒从去年3月份的80元涨到今年1月的430元，9个月涨了400%多，是因为公司基本面有巨大变化吗？这么一个相对稳定的行业显然不具备这种特征，股价上涨无非还是赛道的估值扩张逻辑为主。当极致现象越来越多的时候，市场往往会以某种自洽的方式形成切换，我相信今年更多的超额收益机会在那些被市场相对忽略而又具有核心竞争力的标的。
基金有风险，投资需谨慎。以上均为个人观点，不构成投资建议