今年的春节是史上最长的春节，也可能是以小家为单位团圆程度最高的一个春节，丈夫不出去野了，妻子不出去浪了，孩子也不出去疯跑了，阖家团聚，其乐融融。全国人民在参演灾难片的同时也在体会着另一种完全不同的生活方式，或许当下会觉得经济增长慢一点似乎也无所谓，高速奔跑的步伐可以慢一点，然后回归生活的本源，找到自己内心深处最基本、最重要的诉求。我倒是真心希望这种当下的感觉可以触动更多人的灵魂，从更长期改变大家的价值观和生活方式，那可能是这场“危”所带来的最大的“机”，会远超越经济本身之后修复的意义。
借鉴03年，有哪些异同？
今天是20200202，号称世界完全对称日，明天市场就要开盘了，因此灵魂的拷问要深刻，工作的思考要继续。基于阳光之下没有新鲜事的基本原则，就像20200202这个镜像数字一样，思考当下的一个重要借鉴对象就是2003年的经济和市场走势。
春节期间，海外市场交易继续，香港恒生指数累计下跌5.7%，其权重最大的成分股腾讯下跌3.2%，排除腾讯的影响，则恒指下跌幅度为6%，鉴于1月23日恒指的跌幅要小于A股，如此则拍个脑袋周一的开盘上证综指的跌幅应该在5%左右。
回看2003年非典期间，最大的跌幅在4月21号那一周，单周跌幅7.23%，背景是4月21日北京市宣布换领导，开始采用从严控制措施。然后4月30号，北京市领导接受央视采访，随后五一长假延长至11天，市场于5月12日开盘，当天上涨0.69%，第二天下跌3%，第三天开始进入接近4周的持续反弹，期间的最大跌幅为10%。
这一次的案例从性质上和2003年是非常类似的，差别在于传染性和致死率的不同，以及对应采取的控制措施不同。控制措施的严厉程度以及短期对于经济的影响无疑要比03年大得多，但基于疾病本身的类似机理，在更严格的控制措施下，其受控的确定性无疑也更强，按照目前相应专家的预判，在2月6号-2月10号之间最重要的拐点，就是新增确诊人数这个指标性的数据就有望出现转机。
若如此对比，则下周的时间会类似于2003年4月21号那一周，在这一周完成最大的单周跌幅。比当时不利的一点是，在当时五一期间，增加的确诊病例数量已经非常少，因此迎来五一以后的持续反弹，而从目前的情况看，要一下子达到极低的、以“十”为单位的确诊病例还需要时间，在2月的下旬达到这种情况的概率会更大一些。
但考虑到2003年从年初到4月上旬，市场的整体涨幅有25%，非典期间回调只有10%，而当前市场年初以来已经是-2.41%的跌幅，从高位3120点测算，在周一开盘5%的跌幅情况下，市场已经一步到位接近2800点，就是累计10%的跌幅，可以说最大的跌幅已经完成，其后即便短期没有那么乐观的数据，最多也就是阴跌的状态，而幅度我乐观预期到2700点也就差不多了。
季度回调不可避免，期待盈利修复
和有些同行朋友交流，大家比较担心的是1季度经济的巨大下行，目前券商预估的GDP数据在4.5-5%之间，我觉得无论数据多少，其实这都是一次性的冲击，类似于季度性质的商誉减值，那么在周一低开的情况下，这种预期就已经很充分，也就没有再大甩卖的必要了。
我们把PE两个字母拆开，E所代表的EPS无疑1季度很难看，PE在市场情绪悲观状态下，受风险偏好压制无疑要下调，这是周一市场低开的根源。但借鉴03年的案例，随后经济自身的恢复，以及政策的支持会带动“E”的自然回升，比03年有利的一点是当时sars之后经济太热，导致7/8月份还上调存款准备金，而现在显然不会，更多的是下调准备金和利率以及更大的财政支持，这些对市场而言都是中长期更有利的因素。
恐慌和健忘是投资者的本质
所以总结而言，由于投资者恐慌和健忘的本质与17年前相比不会有任何变化，下周的低开低走将是大概率事件，但随后舞照跳，马照跑，因此有仓位的一定要坚守，没有仓位的下周就是老巴所说价值投资者买入优质公司的最佳机会。从2003年4月30号到当时的年底，恒生指数上涨幅度达到44%，远超A股当时的表现，更重要的是当时港股市场中机构投资者的占比，而现在的A股不也在往这个方向去吗？
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