时隔国庆长假，再回顾之前一周再加一个交易日的市场走势，恍然有点久远的感觉，生物学家说鱼的记忆只有7秒，其实人的记忆也没有好到哪里去，再刻骨铭心的伤痛终究会随着时间的流逝而淡去。在股市中，喜悦和痛苦的感觉不断被放大并加速重复，也在一定程度上加速了过往记忆的淡化，所以在股市中，新手不断拿真金白银来买教训，老手也不断在重复过去的教训，都源于此。写成文字版的投资笔记，希望是更好记录当下的心声，以此部分固化淡化的记忆。
国庆前一周，市场延续调整，单周上证50下跌1.15%，沪深300下跌2.11%，中证500下跌3.82%，创业板指数下跌3.37%，海外市场中恒生指数下跌1.82%，标普500下跌1.01%，道琼斯工业指数下跌0.43%，纳斯达克指数下跌2.19%。上周属国庆期间，A股仅交易一个工作日，各大指数继续全面下挫，跌幅从0.99%-1.29%不等，而海外市场中，恒生指数下跌0.52%，标普500下跌0.33%，道琼斯工业指数下跌0.92%，纳斯达克指数上涨0.54%。
美股不败神话继续
海外市场中，由于美国公布的PMI数据大幅低于预期，导致美股出现连续暴跌，但周四自低点开始反弹，到周五收盘，纳斯达克指数出现3%以上的反弹幅度。美股的反弹源自于在PMI大幅低于预期的背景下，市场对于10月降息的预期大幅提升，对冲了对经济的悲观反应。总体而言，美股走势要远强于欧股，不败的神话还处于演绎的过程中。
从大周期角度来看，美股处于“衰退+宽松”的衰退期投资阶段，在这种经济+政策的组合背景下，结合美股本身的高位，大概率可以判断的是美股勉强在高位维持，但上升动能已经不足。在11月即将来临的业绩披露期，业绩下修的概率在不断增加，而10月降息的预期在当下已经是如此之足，因此当下的反弹更可能是基于10年长牛的惯性延续。从美联储的表述口径来看，当下的降息空间也就只有25个BP而已，因此如果10月降了，12月再降的空间基本也没有了，除非经济出现崩溃的状况，而现在还看不到这种迹象。且如果真的出现经济崩溃的状况，市场怎么样也要先暴跌一下吧。
A股护盘力量衰退，四季度惊喜不定
从A股的表现来看，市场一致预期的节前护盘力量从9月15号左右就开始衰落，到9月下旬开始直线下降，科技板块在最后一周迎来大幅杀跌，就短期而言就是涨多了估值撑不住吧。进入10月，按照惯例节后一周涨多跌少，但总体而言，10月的政策亮点显然比9月还是要少一点的，护盘力量自然也会消退一些，在9月总体强势的银行板块会有更大的压力，由此也会带来整个市场的调整压力。
对于即将披露的三季报而言，不出惊吓就是喜，但就三季度宏观经济的运行态势而言，炸弹仍然难免，因此上行仍然有压力，整体市场的走势应该没有太多的惊喜。就局部结构而言，货币政策的松动已经可能性不大，房地产政策一如既往地严厉监管，市场可以期待的是2020年专项债的提前下发，借此来对冲经济下行的压力和海外的不稳定因素，由此带来给低估值基建板块的脉冲机会，另外一个可以期待的结构是提前走出行业和公司调整周期，迎来业绩环比持续改善，同比明显增长的个股，这些将会是整个惨淡三季报行情中少有的亮色，会成为资金短期关注的重点。
泡沫如幻影
A股市场在9月迎来了单月北上资金增量最大的一个月份，单月增持资金超过600亿，对估值水平、行业趋势、公司地位、业绩的持续和稳定性的关注越来越成为增量资金的关注要点，并越来越深刻影响到其他主流资金，可以说对业绩的关注度达到A股有历以来最高的程度。总体而言，这是件好事吧，毕竟业绩是基石，泡沫如幻影，尽管可以预期在A股市场仍将是泡沫恒久远，炒作永流传，因为人民群众对于快速致富的需求与个股业绩的缓慢增长之间的不平衡现象还会长期存在。但见到泡沫灭得多了，对自己追逐吹泡泡的能力多少会增加一点现实认知能力的。
风险揭示
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