市场延续调整的状态，本周上证50下跌0.22%，沪深300下跌0.02%，中证500上涨0.35%，创业板指数上涨1.57%，海外市场高位震荡，恒生指数上涨1.03%，道琼斯工业指数下跌0.65%，标普500下跌1.23%，纳斯达克指数下跌1.18%。
本周A股交易额持续缩量，市场在等待下周一老四的闪亮登场。最近一段时间关于科创板的段子特别多，段子的背后反应了投资者普遍的关注，也反应了普遍的焦虑。对于这个全新的市场，全新的发行和交易规则，对于现有市场会有怎么样的冲击，科创板本身的上市公司又将会如何演绎，一切都还是未定之数。
投资者关注的主要有以下几个要点：
一是科创板的发行是否会对主板造成抽血的效应？从第一批25家公司来看，累计融资总额在370亿，说大不大说小不小，总体对于市场流动性而言，这不是一个有实质性冲击的数字。从上市首日交易量的角度来评估，由于没有涨跌停板限制，以之前主板或者创业板新股打开涨停板首日的换手率做参考，80%的换手率是平均水平，由于券商跟投以及战投部分锁定，实际换手率会比80%略低。如此则上市首日科创板的成交额将不到300亿元，对于目前两市总量3500-4500亿的成交量而言，是有一定的分流作用，但因为是增量市场，如同个股有定增或者大非解禁时候成交量都会放大一样，300亿交易额的抽血作用是有限的。
二是科创板个股的参与价值？从第一批25家公司来看，平均发行市盈率53.4倍，整体超募率19.07%，除了中国通号发行市盈率18.8倍以外，其他的都在30倍以上，发行市盈率最高的中微公司170.75倍，其中88%的公司高于行业PE，62%的公司低于平均可比A股PE。证监会主席在回答贵不贵的问题时，提到一个核心问题，这是市场给的定价，长期需要看有没有成长性。市场给的定价反应了短期预期，长期不一定对，对于任何一个企业而言，在成长路径中遭遇的艰难险阻远超想象，最后的胜出有必然也有很多偶然的因素，从道琼斯工业指数创立这么多年来看，30个成分股已经不知道换了几茬。
但单就发行市盈率本身而言，53.4倍也不能说很贵，科创板之外所有A股的发行市盈率基本以22倍为上限，但并不妨碍很多新股在上市之后以连板的形势一路上涨，多数新股在打开涨停板当天的市盈率基本都在40倍以上，之后开始分化，部分高开高走，更多的高开低走，如果把考察时间拉长到一年以上的维度，我们会看到绝大多数的新股都低于涨停板打开首日的股价，部分公司跌幅还相当可观，包括非常明星非常龙头的几个代表性公司如华大基因、盈趣科技、锐科激光等。
所以考虑到科创板本身所自带的光环，以及市场化定价的发行机制，53.4倍的发行市盈率只是对22倍限制发行制度下涨停板打开后市盈率的回归，再加点适当溢价而已。从参与网下询价的机构心态来看，大家普遍觉得在开板初期，头三个月乃至半年以内，破发的概率还是比较低的，因此只要能够配售就有稳定的网下打新收益，因此报价区间在逐步往上提，已经慢慢提升到券商所给估值区间的70-75%分位。
可以预判的是明天开板以后，在53.4倍的基础上平均还将有相当的涨幅，由于网下配售的机构占比已经达到了68%，鉴于机构相对理性的选择，涨幅越高，卖出的动力就会越足，因此市场整体如果出现100%以上的涨幅，那科创板高开低走将成为大趋势，即便个股盘中可能会出现剧烈的上涨。
有投资者YY说管理层会力保科创板成功推出，我也同意这一点，但对于监管机构来讲，保障科创板改革重任的完成，不是以参与者都能赚大钱为指标，如果银行理财都已经打破刚兑，买股票谁还能保证赚钱啊，所以高开低走不意味着失败，这是市场化发行必然会出现的一种结果，会倒逼市场理性选择，从而真正发挥市场的资源配置功能。所以从这个角度而言，短期我对参与科创板的交易是持谨慎观点的。
风险揭示
“本材料为北京和聚投资管理有限公司(以下简称北京和聚投资)面向特定合格投资者发放，所登载产品的历史业绩并不预示其未来表现,相关联的基金业绩并不构成新基金业绩表现的保证。在任何情况下本材料均不构成对任何人的投资建议，北京和聚投资不对任何人因使用本材料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本材料仅作为特定合格投资者的参考文件，有关产品信息的具体情况，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，投资者应当充分了解产品信息、注意投资风险。本材料版权归北京和聚投资所有，北京和聚投资对本材料保留一切权利。”