从我投资桐昆股份、润阳科技、环境工程股票亏损的经历看，好的商业模式是投资最重要的一环，特别是长期投资。如果是短期爆发的行业，猪都可以飞起来，喜欢追风口、热点的投资者忽略本文。优选商业模式之后，还需要看竞争壁垒（护城河）和竞争格局，这关乎商业模式的长期维持。
1 首先看商业模式
公司的商业模式，也就是赚钱的模式，通俗来讲就是赚钱辛苦不辛苦。赚辛苦钱的企业，同样也为社会创造价值提供商品，但是并不是我要投的公司。我喜欢那些赚钱不辛苦，甚至是躺着赚钱的公司。这样的公司往往在逆周期也能稳住自己的报表，而商业模式不好的公司会出现周期低谷亏损的情况。很明显的体现就是繁荣的时候看着差不多，但不景气的时候明显能看出商业模式好的优势。
商业模式也包括上下游的合作关系和话语权。地产开发商是看上去商业模式赚钱很容易，但上游土地供应完全没有话语权，所以本质上并不是好的商业模式。茅台的上游是粮食，下游是渠道和消费者，公司只要能维持自己的高端品牌低位，就拥有产业链最大的话语权。
好的商业模式可遇不可求，比如段永平就说过步步高最早的商业模式不是太好，但是做了智能手机之后，商业模式变好了。
2 再看竞争力和竞争格局
企业是否有核心竞争优势来维持住自己的商业模式和行业地位，行业中各个企业的竞争格局，甚至是潜在替代行业的可能性。对竞争力和竞争格局的分析有大量的文章，比如规模优势、技术优势、成本优势等。我觉得最重要的优势有两个，一个是“进入壁垒”，也就是当你商业模式很好，容易赚钱时候，其他人能不能很容易地进入。
判断是否存在进入壁垒有两个明显的指标：
1）企业间市场份额的稳定；（相对份额）
2）细分市场里企业的盈利情况。（可以理解为roe）
根据经验，如果一只手数不过来一个行业里的顶尖企业，那这个行业大概率不存在进入壁垒。
另一个是需求端的竞争壁垒——“客户锁定”。品牌能起作用的本质因素也是客户锁定，如果品牌无法带来客户锁定，品牌就没有竞争优势
企业经营战略最重要的就是识别、保护和增强企业竞争优势。不过在大多数行业，竞争优势是一个伪概念——在该行业中，竞争优势不可能存在，这只是个平庸的行业！
最本质的竞争优势：公司是否能更好的满足消费者的需求。公司是在加大这种优势还是在减少这种优势，就可以看出公司的管理和文化如何。这种优势为什么别人做不到，这就是公司的护城河。
公司所做的一切，其实最终都是指向消费者。你反过来从消费者出发，也才能真正理解一个公司。
3 增长和竞争地位
获得增长通常要求追加投资，而投资能否获得高回报则取决于企业的竞争地位。如果生意模式没有规模经济效应（这更多是对行业而言），或者没有客户锁定（这更多是对具体企业而言），广阔的市场空间、快速的增长，给企业带来的可能是“流血不止”。
对于那些能随着市场扩张，继续保持竞争优势的企业而言，增长才是好事。
4 后记
时刻了解短期信息太难了，所以我们才要关注更长期的商业模式和竞争格局。这样有商业模式和竞争格局的保护，我们才能脱离日常的琐碎，做真正有核心价值的事。而且商业模式和竞争格局的知识是通用的，能产生积累，会带来复利效应。