昨夜公布两个重磅数据，一是美国5月CPI通胀，低于预期，增强了市场对于降息的信心。二是美联储6月议息会议，点阵图信号偏鹰派。因此，美股、黄金等大类资产表现出现了先涨后跌，截至收盘总体还是收涨。
一、美联储点阵图预期年内降息1次，偏鹰派
6月利率和购债节奏均为变化，符合市场预期。本次主要看点在于美联储经济展望SEP以及点阵图。
美联储经济展望继续上调通胀预期。美国2024年PCE通胀预期上调至2.6%，对通胀企稳信心不足，此前3月预期为2.4%。2024年失业率维持4.0%判断，但中长期失业率边际抬升。预计长期联邦基金利率预期中值为2.8%，此前为2.6%，长期利率上行偏鹰派。（第三方预测，仅供参考）
图：6月美联储经济展望SEP
数据来源：美联储，2024/6/13
美联储点阵图显示，预计2024年降息1次，2025年降息4次，降息节奏相较于此前延后，但未来两年依然是降息大周期。美联储点阵图显示，2024年至2026年联邦基金利率预期中值分别为5.1%、4.1%、3.1%（3月预期分别为4.6%、3.9%、3.1%）。年内1次降息的信号偏鹰派。
图：美联储6月点阵图提示2024年1次降息
数据来源：美联储，2024/6/13
根据最新的利率期货，首次降息或将在9月发生。在昨晚CPI通胀数据公布后，9月降息概率一度提升至75%，而议息会议后概率回到64%左右。全年维度，降息预期为2次，市场相较于美联储更乐观。
图：联邦基金利率期货
数据来源：CME，2024/6/13
二、美国通胀低于预期，能源和交通服务环比较低
昨晚在会前还公布了美国CPI通胀数据，全面低于预期。根据美国劳工部的数据，美国5月CPI环比持平，预期增加0.1%；同比上升3.3%，低于预估值3.4%；剔除能源、食品的核心CPI环比上涨0.2%，预期增加0.3%；核心CPI同比上涨3.4%，预估值为3.5%。
图：美国5月CPI通胀及预期值
数据来源：Bloomberg，2024/6/13
结构方面， 能源和交通运输服务环比明显回落，环比相对较高的分项依然是房租。能源主要受到5月油价回调的带动，在当前油价边际企稳的背景下，后续负贡献可能有限。
图：5月美联储CPI通胀分项环比
数据来源：Wind，华泰证券，2024/6/13
警惕四季度再通胀风险。基于0.2%-0.3%的中性环比假设，三季度CPI通胀同比数据有望持续下行至3%以下，但四季度依然存在再通胀风险。
图：美国CPI通胀前瞻
数据来源：Wind，方正证券，2024/6/13
三、资产配置建议：关注纳斯达克、黄金配置价值
纳斯达克ETF（159632）：年初以来纳斯达克指数涨幅主要基于盈利预期增长的贡献，受益于AI浪潮叠加半导体景气上行周期，当前科技周期依然方兴未艾。过去几个月的美债利率走高对估值形成负向贡献，未来随着降息预期的边际改善，纳斯达克指数有望迎来盈利与估值的双击。
黄金ETF（518880）：在央行当前暂停购金后，黄金的主要交易逻辑回归到美债实际利率上，因此若利率高位回落，对黄金投资价值依然有积极影响。中长期关注黄金在美联储降息大周期、全球货币体系变革、地缘风险反复这三大逻辑下的配置价值。
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