l 如市场所预期加息一次，但后续加息前景依然不明朗
在刚结束的7月会议上，美联储如市场所预期加息了25个基点（即加息一次），对政策的表态基本符合预期。
对于市场最为关心的美联储加息路径，鲍威尔继续强调了“相机抉择”的原则，表明当前仍有分歧。所谓相机抉择，表示未来美联储是否继续加息，将取决于9月会议前公布的经济指标，包括一次ECI就业成本指数，两次美国非农就业数据，以及两次美国CPI通胀数据。
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l 相机抉择机制下，三季度经济指标是未来加息的关键
对经济和通胀如何展望，成为了下阶段是否加息的关键因素。我们倾向于三季度的经济和通胀指标可能都会相对坚挺，政策不具备大幅宽松的条件。
经济方面，鲍威尔指数美联储已经不再把衰退作为基准预期，意味着软着陆实现的可能性提升。美国持续性的低失业率、符合预期的非农就业数据、高于预期的二季度GDP等指标，均指向了当前谈及衰退为时尚早。
通胀方面，核心通胀依然牵制了通胀同比数据回落。根据我们的测算，美国三季度通胀同比数据或将小幅回升，市场需要看到核心通胀环比的超预期放缓，尤其是薪资、租金等因素。
除了经济指标和通胀指标外，银行业信贷收缩成为了潜在风险。当前美国市场的信贷环境在持续收紧，但影响仍不确定。
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l A股和港股或受益于人民币升值，关注美股和黄金回调后的布局机会
人民币汇率前期受到美联储加息的持续压制，在本次加息兑现后，我们判断美债利率和美元依然震荡偏弱，给予了人民币不错的外部环境。尤其是本周政治局会议的积极信号，带动人民币自身走强。我们判断三季度人民币汇率有望升值，利好外资回流A股及港股，建议积极布局恒生互联网ETF(159688) 、恒生科技ETF(513580) 、上证180ETF(510180)。
黄金和美股或将步入阶段性的震荡，美联储货币政策的影响因素在减弱，而基本面的逻辑能够形成支撑。
美股方面，ChatGPT催化纳斯达克的头部科技公司业绩超预期，行业发展仍处于加速期，看好中长期前景。当前美股积累了较大的涨幅，如果出现了回调机会，建议关注纳斯达克ETF(159632)。
黄金依然处于全球央行购金和去美元化的特殊阶段，这也是导致今年黄金要明显好于美国实际利率定价的核心因素。我们坚持了年初至今的核心判断，1900美元-2000美元依然是黄金布局的合理区间，建议关注黄金ETF(518880)。
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