1. 公司简介

百本医护为香港医护人手解决方案服务的领先供货商。公司的主要业务为适时向个人及机构客户提供临时性的为客户定制的医护人手解决方案服务以及与公司登记的自雇医护人员提供工作机会。公司为以自雇人士身份与公司登记的医护人员安排工作,按他们对于工作指派的意愿作出转介。
公司于2014年7月以配售方式于香港创业板上市。
主席關志康亦擔任香港醫護學會會長。并且是香港大學中藥藥劑學學士課程兼任講師。







2. 行业前景

百本医护在其招股说明书中对行业情况作了如下表述：
香港醫護人手解決方案服務業的前景
根據 Clearstate 報告，由於香港持續短缺醫護人員，現時香港醫護人手解決方
案服務業錄得溫和增長。增長來源很有可能來自個人客戶及療養院聘用醫護人員，
主要由於人口老化及僱用正職醫護人員較為困難。增長率預期保持穩定。
根據 Clearstate 報告，醫管局醫院及製藥公司部分的醫護人員需求的增長率將
保持穩定，而由於擴建私家醫院及政府增加對療養院的投資，私家醫院及療養院部
分將獲輕微增長。隨著香港老年人口不斷增加，個人客戶部分的增長率將增加。
个人比较认可该行业整体保持长期温和增长态势的预期。但出现爆发式增长的可能个人估计不大。


3. 公司竞争优势

百本医护在其招股说明书中对其竞争优势作了如下表述：
本集團的競爭優勢
根據 Clearstate 報告，本集團有以下競爭優勢：
具有大批醫護人員可提供全面人手配置服務 －本集團能夠提供多種多樣，級別
不同的醫護人員的全面服務予個人及機構客戶。這令本集團有別於僅提供某類的醫
護人員服務的較小型參與者。醫護人員規模充足為本集團滿足其客戶需求的重要因
素。
快速回覆客戶 －本集團能迅速回應客戶查詢，為客戶提供較大靈活性。若干主
要競爭者回覆時間非常慢，一般須花半日時間回覆客戶查詢或客戶服務熱線並無應
答。我們迅速回應客戶查詢的能力有助提高競爭力水平。
先進管理系統 －本集團為競爭者中除獲得 I S O9001 資格認證之外亦獲得 ISO
10002 資 格 認 證 之 唯 一 參 與 者。I S O9001 資 格 認 證 確 保 落 實 質 量 管 理 系 統， 而
ISO10002 確保投訴管理程序獲應用，從而提高提供予客戶的服務水平。.
連繫醫護人員 －本集團設有醫護人員可用以向我們登記的專用網站，提高及增
加溝通水平。這與競爭者的網站以客戶為中心形成對比。訪問顯示醫護人員對本集
團指派的工作感到滿意，由於其提供更多工作機會予每名活躍醫護人員。
高品牌知名度 －訪問顯示，本集團於行業內具有高品牌知名度，聲譽良好。機
構及個人客戶對本集團均有良好評價，認為本集團為值得信賴及專業的公司，且滿
意本集團能夠準確交付醫護人手解決方案服務，有效提供合適醫護人員。
有效使用多媒體 －本集團使用多媒體渠道，例如其網站以及社交平台。百本生
活雜誌因其內容專注於生活資訊而非僅僅提供健康資訊，有助於加強品牌形象及保
持高知名度。
具多個工作機會及靈活性的平台 －本集團已開發出一個平台，醫護人員可透過
該平台與我們登記，且可獲派多個符合其意願且安排靈活的工作機會，該平台對崇
尚靈活或臨時工作、追求工作與生活之間更為平衡或渴望體驗不同工作性質、環境
的醫護人員及對不能從事正職或固定工作的醫護人員具有吸引力。

3. 公司竞争对手

按招股说明书百本医护占据接近一半市场份额：



主要竞争者概况：


个人判断：百本医护在行业中具有一定规模优势和品牌知名度优势，作为上市公司也有助于在行业竞争中提升其公司形象和可信度。公司可能还具有一定的效率和响应速度的优势。但行业的门槛个人感觉应该不是很高，后续竞争情况有待观察。

4. 服务收费

根据2015年的一则相关报道：
每派出一位护士工作8小时收2,500元，而百本医护抽取500元作佣金。

5. 财务分析

下图是百本年报和半年报营收、净利润的情况。可以看出，营收、净利润保持增长，但最新半年报增速有所下滑。

公司资产负债表简单，轻资产，无负债，现金充足：7000万。

公司盈利能力很强，净资产收益率接近40%：

公司资本开支低，自由现金流强劲，去年支付股息超过净利润，半年报中期派息比例约35%。

6. 潜在风险

个人判断该公司是老千股的可能性较低。
公司近期经营现金流增速落后于净利润增长速度，因此个人对公司业绩增速的主要判断还是倾向于温和增长而不是爆发式增长：


另外需要注意的一点是，在营收增长且员工人数上升的情况下，员工花红出现了下降。贸易应付账款也出现了减少，该公司的贸易应付账款主要是对医护人员的支出。具体原因有待后续进一步跟进。

7. 总结

百本医护目前市盈率约为15倍，作为一支次新股，这样的估值应该说市场对其可信度和增长前景还是比较认可的。个人认为其股价目前总体属于合理范围但是还可以再便宜一些。我本人不持有该股但会将其列入进一步观察名单。

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