产业链的划分分为上游资源产业、中游制造产业、下游消费与服务产业。一般将石油、天然气、煤炭、有色金属、非金属采矿及制品等行业定义为上游资源产业。
据Wind统计，资源类的股票指数共有48个，发布机构主要为中证指数公司、Wind、及部分证券公司。有跟踪基金的指数4个，均为中证指数公司发布的指数产品，他们是：
其中，博时基金公司的资源ETF（510410）跟踪上证自然资源指数（000068），是目前市场上唯一资源类场内基金（ETF）产品。
本文将通过分析4个资源指数及相关基金产品的市场表现，展现资源ETF（510410）的投资价值。
一、4个典型的资源指数
1、指数的定义及投资范围
虽然“A股资源”的样本空间为全A股上市公司，选股空间最大；“内地资源”和“中证上游”的样本空间为中证800指数样本；而“上证资源”的样本空间只局限于在在上证上市的公司，空间相对较小。
从样本选取的行业范围看，“上证资源”的选股范围比其它三个指数多了“农牧渔和林业”，其它涵盖的行业几乎相同。
2、（申万）行业分布与权重
按照申万一级行业分类，4个指数总共涉及10个行业；全部重叠分布的行业为6个，其中前三大行业均相同（包括顺序），分别为“有色金属”、“煤炭”和“石油石化”；其它三个完全重叠行业为“建筑材料”、“基础化工”和“钢铁”。
“综合”和“国防军工”分别有3个指数有分布，“机械设备”有2个指数有分布，而“农林牧渔”只有“上证资源指数”有分布。
全部重叠分布的6个行业，在4个指数中的累计权重占比均超过95%，其中内地资源指数和中证上游指数均超过98%。
3、权重股分布
内地资源指数和中证上游指数的前10大权重股完全相同、权重也几乎相同；
上证资源指数的前10大权重股，有8大与内地资源指数和中证上游指数相同；
A股资源指数的前10大权重股，与另外3个指数差别比较大，只有3只权重股相同，分别是中国铝业、资金矿业和华友钴业。
4、长期市场表现
从近10年（截至8月25日）的市场表现看，周期性比较强的4个资源指数在走势上，大多数时间与沪深300指数相同；2017年小牛市期间，资源指数先于沪深300指数触顶、而在2019-2020年牛市则晚于沪深300指数触顶（如下图，红色竖线区间）；
从涨幅看，资源指数整体跑输沪深300指数。沪深300指数近10年累计涨幅60.30%，而4个资源指数最高的涨幅只有34.92%（上证资源指数）；
从4个资源指数之间比较看，上证资源指数10年累计涨幅34.92%，表现最好；而A股资源指数10年累计涨幅只有13.91%，表现最差；
5、阶段性业绩表现
今年来，上证资源指数表现最好，且为正收益0.34%；A股资源指数表现最差，-5.33%跑输沪深300指数（-4.20%）；内地资源指数下跌-2.18%、中证上游指数下跌-2.40%，但均跑赢沪深300指数；
近1年，沪深300指数跑赢4个资源指数；在4个资源指数之间比较，仍是上证资源指数表现最好、A股资源指数表现最差；
近3年、近5年，4个资源指数均跑赢沪深300指数；在4个资源指数之间比较，仍是上证资源指数表现最好、A股资源指数表现最差；
详见下图：
6、最大回撤
近短期（今年来、近1年、近2年），4个资源指数的最大回撤高于沪深300指数；中期（近3年、5年）沪深300指数的最大回撤高于4个资源指数；
4个指数之间的最大回撤比较，除近1年外的其它个时段，上证资源指数的最大回撤都是最小。
7、小结
（1）从长期（10年）表现看，4个资源指数整体跑输大盘指数（沪深300指数）；从短中期（2-5年）表现看，4个资源指数的表现好于大盘指数（沪深300指数）；
（2）4个资源指数之间比较，无论是业绩回报、还是波动性风险，上证资源指数表现最好。
二、4只资源指数基金比较
4个资源指数各有一家基金公司的基金产品跟踪（若有A/C份额只取A份额；若有场内/场外只取场内），列表如下：
从基金成立时间看，4只基金成立时间均超过10年，成立时间最长的国投瑞银中证上游资源成立时间超过12年；
从目前基金规模看，4只基金规模都比较小，规模最大的博时自然资源ETF规模为3.57亿元；
从基金经理任职时间看，国投瑞银中证上游资源基金经理殷瑞飞任职超过9年；博时自然资源ETF基金经理王祥任职时间也超过7年；
1、4只资源指数基金的长期（10年）市场表现，3只跑赢大盘
与4个资源指数长期（10年）市场表现跑输沪深300指数不同，4只资源指数基金除民生加银中证内地资源A之外，其余3只基金均跑赢沪深300指数。
截至8月25日的近10年，沪深300指数累计上涨60.30%；同期国投瑞银中证上游、鹏华中证A股资源、博时自然资源ETF分别上涨103.54%、64.13%、64.08%跑赢沪深300指数，而民生加银中证内地资源A上涨只有44.46%。
2、4只资源指数的阶段性业绩表现，全部跑赢跟踪指数标的，具有超额收益
今年来、近3月、近6月、近1年等近短期，国投瑞银中证上游、博时自然资源ETF、鹏华中证A股资源的累计超额收益较多；近2年、近3年、近5年、近10年等中长期，国投瑞银中证上游、鹏华中证A股资源的累计超额收益非常明显；
3、4只资源基金之间的业绩回报比较
今年以来，除鹏华中证A股资源产业之外，其余3只基金均为正收益；博时自然资源ETF收益最高，达到4.11%；
从近、短、中期看，近3月、近6月、今年来、近1年、近2年、近3年共6个时段的业绩表现，博时自然资源ETF收益均最高；
从中长期看，近5年、近10年的业绩表现，国投瑞银中证上游的收益最高。
4、风险与回报
（1）最大回撤
除近1年时段外，今年来、近2年、近3年、近5年等其它个时段，博时自然资源ETF的最大回撤最小。
（2）夏普比率
除近5年时段外，今年来、近1年、近2年、近3年等其它个时段，博时自然资源ETF的夏普比率最高，即性价比最高。
5、持有人结构
博时自然资源ETF的市场表现获得专业投资机构认可；机构持仓79.50%，个人持仓20.50%；其它3只基金均以个人持仓为主，其中民生加银中证内地资源和国投瑞银中证上游几乎全部为个人持有，占比均在99.90%以上。
6、小结
（1）4只资源指数基金长期（10年）跑赢大盘（沪深300指数）；
（2）4只资源指数基金全部跑赢其跟踪的资源指数；
（3）博时自然资源ETF在近短中期的业绩回报好于其它3只基金；
（4）博时自然资源ETF在各阶段的最大回撤，整体小于其它3只基金；
（5）博时自然资源ETF在各阶段的夏普比率，整体高于其它3只基金，即投资性价比高；
三、博时自然资源ETF（简称“资源ETF”，代码510410）的投资价值
1、是唯一场内资源主题指数基金，流动性好；
2、在4只资源主题指数基金中，基金规模最大；
3、在短中期（今年、1年、2年、3年）表现最好；
4、在除近1年外的其它时段，最大回撤最小；
5、在除近5年外的其它时段，夏普比率（性价比）最高；
6、其跟踪的中证上证自然资源指数在4个指数中整体表现最稳定，业绩较高、回撤较小；
7、小结
从整体上看，与其它3只资源主题指数基金相比，资源ETF(510410)业绩回报高、波动小，表现稳定；
从估值上看，资源ETF（510410）跟踪的上证资源指数当前市盈率9.54，位于历史分位点9.36%，低于中位数11.89；该指数处于历史极低估值。
从政策上看，本周末证监会、财政部等各部门为活跃资本市场、提振投资者信心，“四箭齐发”推出重磅政策：印花税减半征收、IPO节奏放缓、规范股份减持行为、降低融资保证金。
因此，站在目前时点上，资源ETF（510410）具有较高的投资价值。
（全文完）
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