消费和医药是公认长坡厚雪赛道，也是牛股、牛基辈出的行业；公募基金曾经的三大“千亿顶流”张坤、刘彦春主打消费、葛兰主打医药。在2019-2020年牛市，消费、医药行业的涨幅也远超大盘；2019.1.3-2021.2.10沪深300指数涨幅91.30%，中证消费指数涨幅229.28%，中证医药卫生指数涨幅134.99%；
从2021年春节后开始的本轮大市调整，消费和医药由于大幅较大，本轮调整幅度也较宽基指数深。2021.2.11-2022.10.28沪深300指数下跌-38.71%，中证消费指数下跌-42.81%，中证医药卫生指数下跌-41.76%。
本次测评的12只消费、医药主题基金，在本轮牛、熊市场中的表现如何，也将是重要看点。
12只测评基金均为主动型基金，其中，前5只为消费主题、后7只为医药主题。
一、12只基金的业绩表现
1、阶段性业绩表现
12只基金整体看，
近期（3月、6月、YTD）、短期（1年、2年）、中期（3年）、长期（5年）表现最好的是“融通健康产业A”，所有阶段均为正收益；尤其是在近两年医药行业大幅度调整的情况下近期、短期取得正收益实属不易。从下表的“一行红字”能看到，12只基金中，只有这一只是全部正收益。
其次是“信澳健康中国A”，只在今年来（YTD）和近1年的业绩为负（分别为-0.76%和-2.84%），其余阶段均为正值。
12只基金业绩排名，“融通健康产业A”在近、短、中、长期所有阶段均排名第一；“信澳健康中国A”在长期（5年）业绩排名第四，其余各阶段均排名第二；5年业绩排名第二的是“工银瑞信前沿医疗A”，第三的是“交银医药创新A”，
5只消费主题基金中，
5年累计回报最好的是“富国消费主题A”，累计回报119.86%，5年年化17.07%；其次为“银华食品饮料A”，累计回报110.45%，5年年化16.05%；
3年累计回报最好的是“交银消费新驱动”，累计回报81.24%，3年年化21.92%；其次为“新华优选消费”，累计回报76.55%，3年年化20.86%；
近期和短期，5只消费主题基金表现均表现不好，近2年只有“新华优选消费”业绩回报为正（3.49%）。
7只医药主题基金中，
5年累计业绩回报均比较好（只有“鹏华医药科技”表现一般），彰显行业“长坡厚雪”，其中有4只基金累计回报超过130%；“融通健康产业A”累计回报达194.45%，5年年化24.11%；“工银瑞信前沿医疗A”累计回报139.11%，5年年化19.05%；
3年累计回报最好的仍为“融通健康产业A”3年累计回报117.38%，3年年化29.54%；其次为“信澳健康中国A”3年累计回报96.15%，3年年化25.18%
从行业角度看，
各阶段，医药主题基金表现好于消费行业。
5年业绩回报最好的前三名均为医药主题；且7只基金累计回报超过100%的有6只，占比85.7%；消费主题5只基金累计回报超过100%的有3只，占比60%；
1年、2年、3年累计业绩回报前两名为医药主题，第三名为消费主题。
有意思的是，医药行业除近期（3月、6月）反弹较高外，其它大部分阶段的表现均远远不如消费行业，甚至近3年、5年的行业整体回报为负，但是7只医药主题基金的表现却远远好于5只消费主题基金（如上表）；
中证消费指数5年累计涨幅56.89%，中证医药卫生指数5年累计下跌-4.10%；5只消费主题基金5年等权平均回报96.90%，7只医药主题基金5年等权平均回报130.23%；
2、年度业绩表现
从年度表现看，消费主题和医药主题基金差异不大。5只消费主题基金和7只医药主题基金的年度等权平均涨幅对比如下，
两个主题的平均年度收益相差无几。
2017年是蓝筹/白马牛市，年度表现最好的是消费主题的“交银消费新驱动”，年度涨幅28.24%；第二名是医药主题的“工银瑞信前言医疗A”，年度涨幅24.80%；
2018年是熊市，年度回撤最小的两只基金分别为“新华优选消费”和“交银医药创新A”，跌幅分别为-8.61%和-8.63%，也是消费、医药两个主题各一只；
2019年度是牛市第一年，表现最好的是“融通健康产业A”，年度涨幅86.88%；第二名虽然仍是医药主题的“创金合信医疗保健行业A”，但与消费主题的第三名“富国消费主题A”年度涨幅差异只有0.67%，年度涨幅分别为74.96%和74.29%；
2020年度是“大牛市”，12只基金均有非常好的表现；业绩最好的仍然为消费主题的“交银消费新驱动”，涨幅103.24%；第二名为医药主题“鹏华医药科技”，涨幅101.56%；净值均翻倍；年度涨幅在90%以上的基金还有五只，分别是消费主题“新华优选消费”和“银华食品饮料A”，涨幅分别为99.46%和96.48%；医药主题“工银瑞信前沿医疗A”、“交银医药创新A”和“信澳健康中国A”，涨幅分别为98.96%、96.29%和93.67%；
2021年是结构化牛市（类似2017年，但为热点赛道年），所以各只基金表现分化较大；表现最好的前两名均为医药主题的“浦银安盛医疗健康A”和“融通健康产业A”，涨幅分别为19.49%和14.92%；第三名为消费主题“新华优选消费”，涨幅13.11%；
二、超额收益
1、阶段性超额收益
（1）对标大盘宽基指数沪深300
2017-2022的近6年时间，大盘经过了两轮牛熊。2017牛、2018熊、2019-2020牛、2021-2022熊；大盘宽基指数沪深300五年累计的起始点为2018熊年，所以大盘经历了三年熊、两年牛，导致各阶段收益均为负值；12只基金对标沪深300指数，几乎实现了“全域”都有超额收益。
12只基金中，有10只基金的5年累计超额收益超过100%，另外2只基金的超额收益也达到90%以上！融通健康产业A超额收益达到202.68%！
（2）5只消费主题基金对标中证消费指数
中证主要消费指数由中证800指数样本股中的主要消费行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。
消费行业近两年随大盘调整，因此近期、短期行业指数收益为负。
5只消费主题基金中，除“新华优选消费”在近、短期有两次跑输行业指数外，其余4只主题基金均在各阶段跑赢行业指数（均有超额收益）。
从基金长期表现看。5年累计超额收益最高的“富国消费主题A”达到62.97%；除“宝盈新价值A”外，其余4只基金的5年累计超额收益均在30%以上；
“富国消费主题A”和“银华食品饮料A”回报平稳，累计超额收益随时间拉长逐渐增加，累计业绩回报也是最好的两只。
（3）7只医药主题基金对标中证医药卫生指数
中证主要医药卫生指数，简称“800医卫”，由中证800指数样本股中的医药卫生行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。
“800医卫”指数表现略好于宽基指数沪深300，五年累计收益同样为负值，行业深度调整。
7只医药行业主题基金的表现，在各阶段均由于行业整体，中长期超额收益“可观”，尤其是5年累计超额收益，6只基金的超额收益在100%以上；累计超额收益最少的“鹏华医药科技”也达到了86.69%。
在近、短、中、长各个阶段，“融通健康产业A”的超额收益均最高，且随时间的拉长，累计收益不断增加，显示其业绩回报的稳定性。另一只业绩回报稳定性较好的是“信澳健康中国A”。而“工银瑞信前言医疗A”和“交银医药创新A”的五年累计业绩回报很不错，但是业绩回报的稳定性，相较于前两只基金稍有欠缺，持仓舒适度也差些。
2、年度超额收益
（1）对标宽基指数沪深300
从年度表现看，在所有6个年度相对大盘均有超额收益的基金只有“工银瑞信前言医疗A”和“交银消费新趋势”两只。若从主题看，正好消费、医药主题各一只。
在2017年的蓝筹白马牛市期间，12只基金除上述两只外，其余10只都大幅度跑输大盘沪深300；五年累计超额收益最高、表现最平稳的“融通健康产业A”2017年回撤最多，跑输最多。（从现在往前算，2017年已经是第六年了，有意思）
2018年“宝盈新价值A”跑输沪深300指数、2019年“新华食品饮料A”跑输沪深300指数，均为消费主题基金。2019年“交银消费新驱动”超额收益只有0.20%，几乎与大盘持平，而最高的“融通健康产业A”超额收益达50.81%；
2020年超额收益最少的两只基金为“宝盈新价值A”和“融通健康产业A”，超额收益分别为38.50%和39.51%，其余10只基金的超额收益均在50%以上；
“融通健康产业A”从2019年超额收益最高，到2020年超额收益倒数第二。
2021年和今年来，大盘持续2年调整，而12只基金全部能够跑赢沪深300指数，彰显基金经理的成长与成熟。
2021年超额收益最多的2只基金超额收益均在20%以上（浦银安盛医疗健康A、融通健康产业A），而超额收益最少的只有0.02%（鹏华医药科技）；
2022年有8只基金的超额收益是个位数，但仍有两只超过20%，分别是融通健康产业29.01%和信澳健康中国A。
（2）5只消费主题基金对标中证消费指数
看中证消费指数，2017年、2019年、2020年均为消费行业“大年”，指数上涨幅度分别为55.98%、64.72%、70.16%；在这三个“大年”中，5只主题指数表现却“拉跨”了，2017年全部大幅跑输行业指数（银华食品饮料2017年11月9日才成立，可以除外），2018年只有“富国消费主题A”有9.57%的超额收益；只有2020年表现较好，4只基金有超额收益。
2018年、2021年、2022年（TYD，今年来）是消费行业“小年”，5只基金表现反而不错，2021年全部跑赢行业指数，均有超额收益；2018年、2022年分别只有一只基金跑输指数，4只跑赢指数。
6个年度中，5只基金没有每年度均跑赢指数的；若从最近5个年度（2018年以来）看，也只有“富国消费主题A”连续5年跑赢行业指数。宝盈新价值表现最差，只有最近2年跑赢指数。
（3）7只医药主题基金对标中证医药卫生指数
相较于消费主题基金，7只医药主题基金对标行业指数的超额收益表现要好得多。工银瑞信前言医疗A连续6年跑赢中证医药卫生指数。
若从最近5个年度看，7只基金最近5个年度全部跑赢中证医药卫生指数。（YTD截止到11月11日）
累计超额收益，
若从2017年度起算，由于工银瑞信连续6年获得超额收益，到2022年11月11日，累计超额收益高达209.80%！排在第二、第三的分别是交银医药创新和融通健康产业A；
若从2018年度起算，到2022年11月11日，则融通健康产业A排在第一位，累计超额收益226.00%！工银瑞信前沿医疗A和交银医药创新分别排在第二、第三位；
累计超额收益数据见下图：
三、基金业绩排名及基金评级
1、业绩排名
“同类”的含义：同类基金，按基金类别区分：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型。比如“宝盈新价值A”和“融通健康产业A”均为灵活配置型，视为同类基金；
“TOP位置”指该基金业绩（业绩从高到低）排名。比如，目前共有灵活配置型基金2192只，宝盈新价值A排名792；“融通健康产业A”排名40；
“四分位评价”指将基金业绩分为四个百分位：业绩排名前25%为优秀；25%-50%为良好；50%-75%为一般；75%之后为不佳；
这个排名和评价，跨越行业，是所有公募基金中的同类基金业绩对比。
如上表，在6个阶段性业绩累计排名的四分位排名中，“融通健康产业A”和“信澳健康中国A”均为6个“优秀”；“鹏华医药科技”近、短期业绩表现较好（6月、YTD、1年）获得3个“优秀”，中长期（2、3、5年）业绩获得3个“良好”；“交银消费新驱动”同样获得3个“优秀”，其中长期（3、5年）业绩表现均为“优秀”，同时获得2个“良好”、1个“一般”的评价；
2、基金评级
本文采用万得（Wind）3年和5年评级的数据。
Wind3年评级：
“宝盈新价值A”和“交银消费新驱动”获得5星评级；
“新华优选消费”、“富国消费主题A”、“融通健康产业A”和“鹏华医药科技”共4只基金获得4星评级；
Wind5年评级：
“新华优选消费”、“富国消费主题A”获得5星评级；
“交银消费新驱动”、“融通健康产业A”、“信澳健康中国A”、“交银医药创新A”、“创金合信医疗保健A”和“工银瑞信前沿医疗A”共只基金获得4星级；
Wind3年、5年基金评级均获得4星及以上的基金只有4只：
“新华优选消费”4/5
“交银消费新驱动”5/4；
“富国消费主题A”4/5；
“融通健康产业A”4/4
四、抗风险与回报能力
1、抗风险能力与性价比
不同类型的基金风险特征不同，因此按照不同的基金类型分类比较。
（1）2只偏股混合型基金
新华优选消费的最大回撤和年化波动率均大于富国消费主题，持仓体验较差；但短期和中期的业绩好于富国消费主题，所以1年、3年的夏普比例和索提诺比率稍高；而长期（5年）回报富国消费主题更好，夏普比率和索提诺比率高；
（2）4只灵活配置型基金
宝盈新价值 A的最大回撤和年化波动率均小于融通健康产业A，抗风险能力强，持有舒适度高一些；但是融通健康产业A的夏普比率和索提诺比率最高，业绩回报最好，性价比很高（高风险带来了更高回报）；而信澳健康中国A和浦银安盛医疗健康A的最大回撤和年化波动率更高，却没有相应更高的回报予以匹配，性价比稍差；
（3）6只股票型基金
股票型基金由于有最低持仓股票比例限制，少了控制回撤的手段；尤其是行业基金，总的标的有限，使得控制回撤又受掣肘；
因此，股票型基金在市场下跌时往往回撤幅度较大。
将下表（6只普通股票型基金）与前面两张表对比一下即可看到，在各阶段的最大回撤中，股票型基金只有交银消费新驱动“近1年”的最大回撤27.65%，低于30%，其余全部都在30%以上，有4只基金的最大回撤超过40%；而偏股混合型和灵活配置型的最大回撤则没有超过40%的。
6只普通股票型基金对比看，银华食品饮料A和交银消费新驱动的最大回撤较小；交银消费新驱动的各阶段年化波动率变化较小（比较平稳）；交银消费新驱动和工银瑞信前沿医疗A的性价比较高（夏普比率和索提诺比率）；
2、盈利概率
“盈利概率”是指，根据基金历史数据进行回测，在历史任一时点买入并持有一定时长的盈利概率。
（1）持有1年盈利概率超过70%的有5只基金：
新华优选消费（77.52%）、交银消费新驱动（74.33%）、银华食品饮料A（72.41%）、交银医药创新A（71.95%）、工银瑞信前沿医疗A（71.35%）
（2）持有2年盈利概率超过90%的有5只基金：
信澳健康中国A（99.36%）、交银新消费驱动（98.52%）、银华食品饮料A（97.67%）、工银瑞信前沿医疗A（91.98%）、交银医药创新A（90.62%）
（3）持有3年盈利概率达到100%的有6只基金：
信澳健康中国A、交银新消费驱动、银华食品饮料A、工银瑞信前沿医疗A、交银医药创新A、创金合信医疗保健A
在上述三个时段（持有1年、2年、3年）均入榜的有4只基金：
交银新消费驱动、银华食品饮料A、工银瑞信前沿医疗A、交银医药创新A
根据历史回测数据，上述4只基金是可以令投资者放心的基金。
五、基金经理比较
1、任职回报
基金经理任职时间长短不一，任职总回报无法直接比较，只简单列出；
任职时间短的，如新华优选消费基金经理2021年9月3日才开始担任该基金的基金经理，又正赶上大盘下跌途中，任职总回报为负-15.70%；而名将赵蓓担任工银瑞信基金经理已经六年多（2016年2月3日任职），累计总回报也达到令人激动的251.70%；
12只基金中，有5只基金的基金经理的任职时间不足三年（即2019年11月14日之后任职），也有3只基金的基金经理的任职时间超过六年；任职超过三年的基金经理，累计任职业绩回报均超过100%；
2、区间业绩比较
虽然基金经理任职时间长短不一，但可以将任职覆盖的同一区间内的业绩进行比较，以观察该时段基金经理的回报情况；
（1）以担任基金经理时间最短的蔡春红任基金经理的时间2021年9月3日起始点，至2022年11月14日（同为其它比较的终点），12只基金经理的业绩比较（如下表）
该区间内，只有3只基金的业绩为正收益。分别是：融通健康产业A24.48%、宝盈新价值1.77%、信澳健康中国A1.45%；蔡春红的新华优选消费回报-15.70%，在12只基金中处于中游；
（2）2020年有4位基金经理上任，上半年2位、下半年2位；首先从浦银安盛医疗健康A的基金经理胡攸乔任职起始日2020年12月3日，11只基金进行比较。（见下表）
该时段有4只基金业绩回报为正：融通健康产业A22.18%、信澳健康中国A15.46%、浦银安盛医疗健康A7.63%、工银瑞信前沿医疗A6.32；胡攸乔位列其中，业绩第二；
（3）从2020年5月13日（信澳健康中国A杨珂任职日）起，覆盖9只基金。该时段累计业绩前三名为：信澳健康中国A60.36%、交银消费新驱动59.00%、融通健康产业A50.24%；杨珂业绩第一。
（4）2018年3位基金经理任职。从2018年10月31日（创金合信皮劲松任职日），覆盖7只基金。期间覆盖了最新牛市阶段（2019-2020），业绩普遍较好，（4年多）累计业绩最少的有135.64%，其中三只业绩最好的基金是：
融通健康产业A298.82%、工银瑞信前沿医疗A201.89%、富国消费主题A171.37%；
（5）有4只基金的基金经理任职超过5年。以富国消费主题A基金经理王园园任职起始日2017年6月16日起算（至20222年11月14日），累计业绩分别为：
融通健康产业A234.19%、工银瑞信前言医疗185.70%、富国消费主题A155.83%、鹏华医药科技105.85%；
（6）任职时间超过6年的基金经理有3位：分别是工银瑞信赵蓓、融通基金万民远、鹏华基金金笑非。以任职时间最晚的万民远任职日2016年8月26日起至2022年11月14日，三位基金经理的累计业绩回报为：
工银瑞信前言医疗210.14%、融通健康产业A198.50%、鹏华医药科技108.21%；
3、投资风格
（1）持仓集中度
虽然持仓集中度属于基金经理的投资风格，但行业主题基金由于股票的选择范围较窄，基金经理即使想通过分散持仓降低波动风险也并不容易。
12只基金中前十大持仓占比在50%以下的只有4只，但全部都在40%以上；持仓集中度最低两只基金：信澳健康中国A42.88%、浦银安盛医疗健康A42.96%；
（2）持仓风格
12只基金有10只基金均为大盘成长风格。业绩最好的融通健康产业A为中盘成长风格。鹏华医药科技为大盘平衡风格。
（3）换手率
换手率是基金经理股票交易频繁程度的指标，衡量基金投资组合变化的频率以及基金经理持有股票平均时间的长短。
基金换手率体现了基金经理的投资风格。基金换手率越高，说明基金经理交易次数较为频繁，倾向于波段操作，希望通过波段操作来增加基金的收益；基金换手率越低，就说明基金经理倾向于长期持股、价值投资，希望分享企业长期成长带来的收益。
12只基金的13名任职基金经理中，知名度较高的基金经理赵蓓、王园园换手率较低，分别只有98.60%和47.48%，其管理的基金工银瑞信前沿医疗A和富国消费主题A的业绩也可圈可点。
而业绩最好的融通健康产业A基金经理万民远的换手率偏高，为308.63%。
换手率最高的为浦银安盛的胡攸乔，换手率高达806.48%。
12只基金有7只基金的换手率低于200%，偏向于长期持股、获得价值投资的基金经理占比较高。
(全文完)
（注：1、本文内容只代表本人观点，只能做参考之用，并不构成投资建议，不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、欢迎留言批评指正、共同探讨。3、资料及数据来源：Wind金融终端；雪球基金APP；天天基金平台）
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