$安井食品(SH603345)$ 安井食品2023年及2024年一季报点评

2023年公司实现收入140.45亿/+15.29%,归母净利润14.78亿/+34.24%，扣非净利润13.65亿/+36.8%。2023Q4收入37.74亿/-6.27%，归母净利润3.62亿/-13.41%。2024Q1收入37.55亿/+17.67%，归母净利润4.38亿/+21.24%，扣非净利润4.20亿/+21.56%。

按产品分类：2023年速冻米面25.44亿/+5.4%（主要受商超渠道市场环境影响所致），速冻肉制品26.27亿/+10.22%，速冻鱼糜制品44.09亿/+11.76%，速冻菜肴制品39.27亿/+29.84%，农副产品5.09亿/+33.98%（主要系新柳伍并表影响所致）。2024Q1速冻米面6.38亿/+4.42%，速冻肉制品7.85亿/+27.73%，速冻鱼糜制品12.73亿/+31.48%（要系新品丸之尊系列产品增量及锁鲜装系列产品销售增长所致），速冻菜肴制品9.55亿/+12.27%，农副产品0.98亿/-29.94%。

分销售模式：经销商收入113.69亿/+15.96%，商超8.47亿/-13.42%，特通直营10.71亿+28.88亿，电商3.2亿/+145.92%，新零售4.37亿/-0.32%。

财务指标：2023年公司毛利率23.21%/+1.25pct，净利率10.52%/+1.48pct。2024Q1毛利率26.55%/+1.84pct,净利率11.68%/+0.35pct。

点评：2023年“预制菜进校园事件”对公司2023Q4的收入影响很大，2023Q4收入利润负增长，2024Q1预制菜收入也仅仅为12.27%。2024Q1公司录的不错的增长，原材料成本下降，规模效应进一步加强，即便有股权激励费用计提，净利率依旧提升了0.33pct，2024Q1业绩略超预期。预计2024年净利润17.5亿左右，估值约为14倍，安井的估值依旧非常低，性价比很高，我认为公司已经进入买点了。