一、行业整体概况
从2023年下半年，半导体行业下行的趋势开始扭转。2024年以来，我们可以很明显地感受到半导体复苏进程的加快。
半导体行业需求复苏明显，全球半导体月度销售额持续向好。 WSTS 在 2024 年 6 月发布最新预测将 2024 年半导体销售额增长速度从 13.1%上 修到 16%，预计 2024 年全球半导体市场将达到 6110 亿美元，2025 年半导体市场将增 长 12.5%，达到 6870 亿美元。从供给端来看，全球及国内半导体产业链库存已见底，或由之前的被动去库存向主动补库存转折。
全球及中国半导体销售额图
半导体库存指数图
近一年以来，半导体行业价格自底部也开启了反弹模式。存储芯片一马当先，去年四季度以来产品价格上涨明显，NAND Flash最先启动，2024年以来HBM和DRAM也接连传来涨价消息。受下游复苏影响，功率半导体价格也企稳回升，2024年1月起，各功率半导体公司相继调价。产能吃紧的还有先进制程和先进封装，报价均有一定涨幅。
从国内来看，今年以来政策上亦有诸多加码。今年6月，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》；2024 年 5 月 24 日大基金三期成立，从官方披露的信息来看，大基金三期公布的注册资本已经达到 3440 亿元，超过前两次之和；刚结束的会议也提出“深化科技体制改革”，抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用。随着国家政策的强力推动，半导体行业有望迎来新的发展机遇。
二、产业链各细分方向业绩情况
半导体行业整体复苏回升，各细分赛道的表现有所差别，面临结构化机会。
具体到2024年Q2来看，根据已公布的一些上市公司中报业绩预告，结合一季报数据，对半导体主要细分方向的业绩进行简要分析。各板块公司业绩做了相应的图表，可以比较直观地反映出半导体各板块的复苏情况。（所有数据均来着上市公司业绩报告，2024年度Q2数据为各公司发布业绩预告中值）
1、Soc：业绩逐季改善
从上图可以看出，Soc板块复苏的比较明显，2023年Q1时候全志科技、恒玄科技、瑞芯微的净利还是亏损的，但是到了24年Q1，各公司净利均已转正，24Q2环比更是大幅增长。同时也可以看出，24年上半年和23年上半年相比同比增长幅度也较大。这充分说明了行业复苏明显，下游需求加大，去库存明显。
2、存储：强周期属性，率先步入上行周期
从图中可以得出很明显地看出，24年存储行业复苏明显，上半年净利较23年同期增幅明显，大量去年H1亏损的公司今年大幅盈利。从24年来看，大部分公司Q2环比Q1也是有不小增长的。去年产品价格触底反弹后稳步上升，今天上半年的营收净利就可以反映出来了。目前来看，涨价的趋势并没有结束，各大厂商或将继续受益。
3、封测：先进封装驱动稼动率回升至高位
封测行业是另一个受益比较明显的板块。对于AI芯片来说，先进封装技术算是刚需，各家有先进封装技术能力的公司今年表现都很亮眼，今日陈南翔理事长的访谈中也对先进封装寄予厚望。随着下游市场集成电路、光电子器件等继续回暖，先进封装市场将进一步扩大，也是我们与国外缩小差距的重要方式。
4、设备：新建产能对设备需求高涨，国产替代加速
设备板块发布中报预告的公司并不多，这里只能选几个已经公布的来对比。$北方华创(SZ002371)$ 一骑绝尘，不愧是行业龙头。可以看出，设备公司的净利是在稳步上升的。在日益复杂的外部环境下，半导体设备作为“卡脖子”的关键技术环节，其重要性不断提升，而且本周市场看好的国产替代的重点就是设备方向。我们也可以看到，当前半导体设备国产化率持续提升，为行业贡献了可观的成长速度和空间，随着我们不断强调国产替代、自主可控，这个趋势一时半会还不会改变。
5、模拟及功率：价格压力仍大，静待需求复苏
模拟芯片和功率半导体也是发布预告的不多，几个有代表性的只能放24Q1的对比。可以看出，这两个板块也在复苏，但速度和强度上比起半导体其他细分行业还是差了不少。
虽然模拟厂商的营收及利润均出现了一些增长，但是下游需求的复苏仍然较慢，汽车、工控等领域的去库存仍需时间，叠加导致模拟厂商的复苏较慢。功率厂商营收稳步增长，盈利仍有较大压力，库存情况仍未改善，增收不增利的主要原因在于，下游需求仍然较为旺 盛，但是面临的市场竞争格局并未转好。
随着汽车市场和消费电子市场复苏，AI 等新兴应用兴起，行业库存持续去化，行业有望走出底部。
三、总结：
半导体行业周期拐点已现，从产品端和库存端 观察，已经出现部分向好趋势，自 23 年 11 月起至 24 年 4 月，全球及中 国半导体销售额连续 6 个月实现正向增长，当前增速接近 20%。自 23 年 11 月起，产成品库存连续 7 个月低于100，库存持续去化。同时细分行业纷纷涨价，虽然部分环节短期内仍然承压，但行业进入到上行周期态势基本明朗。
在国内还有政策大力加持下，国产替代、自主可控的大方针下，国内的半导体公司有望进一步抢占市场份额，发展壮大。期待下半年半导体能够重拾升势，一路向北。