一季度，雾芯科技营收为24.0亿元，同比增长551%，环比增长48.2%。非美国通用会计准则下，经调整净利润为6.1亿元，同比增长2189%，环比增长45.6%。一季度的收入扩张主要得益于经销和零售网络的扩张。
盈利能力方面：21Q1毛利率46%，同比增长10%，环比增长43%；21Q1non-gap净利率25%，同比增长18%，环比减少1%，基本稳定。
三项费用率方面，21Q1销售费用率12%同比下滑8%，环比持平。同比下滑原因由于促销费用和广告费用的减少导致；21Q1管理费用率30%，同比上升21%，环比上升2%。同比上升原因主要是由于股份补偿费用增长所致，剔除股份补偿影响后的纯管理费用率大约在5%左右；21Q1研发费用率9%，同比上升2%，环比下降4%。同比和环比变化主要股份补偿影响，剔除后的纯研发费用率大约在3%左右。
资产负债表方面：21Q1公司应收账款及票据3300万，环比增长65%；存货1.97亿，环比下滑40%。营业收入环比增长，存货下降受快速开店影响，动销加快。
现金流量表方面：21Q1公司经营性现金净额8.27亿元，同比扭亏为盈，20Q1为-0.7亿元。
2021年第二季度的管理层预期：预计净营收将超过28.5亿元，非美国通用会计准则下，经调整净利润将超过7.2亿元。在该预计情况下，雾芯科技21H1有望达到52亿元。
模型预测（模型假设在21-23年开店数分别为20000/26000/30000家的情况下，20年底开店10000家，3月末1.43万家），雾芯科技2021-2023年营业收入120/186/222亿元，同比增长214%/56%/19%，经营性利润分别为29.57/47.45/56.30亿元，同比增长269%/60%/19%。对应PE分别为38/24/20倍。考虑到国内中烟在hnb的进展以及对电子烟渠道政策的不确定性，政策潜在压制下整体偏中性。后续关注具体政策变化（3月下旬的征询意见稿也还未落地）。