1.关于这轮债市调整：
（1）这波调整意料之中。债券市场三年牛市了，今年除了九月份小幅调整了下，几乎是单边上行。得益于疫情政策和经济政策昏招频出，一再给债市续命，债券期限利差，信用利差被极度压缩。债市调整应该是市场投资人的共识，唯一的争议是什么时候开始调整。
（2）调整幅度超出预期。以疫情二十条出台为导火索，大量机构获利盘了结砸盘，三年以来空头情绪在短短三天时间内释放，跌去了五月以来的全部涨幅，是出乎所有人预期的。
（3）后市预计不会再出现大幅调整。这波不仅出乎市场投资人的预期也超出了央妈预期。今天央妈出手，开展了1320亿元7天逆回购，净投放1230亿。且开始窗口指导银行理财和基金公司避免大幅赎回。政策兜底态度明显。考虑到利率上行会抬高城投及国企融资成本，不利率挽留经济，个人判断后续利率大幅上行概率较低。
2.关于对理财产品的影响
（1）踩踏逻辑。这波债市大幅下行，导致产品净值大幅下滑，投资人快速赎回变现，管理人为应对流动性，抛售债券砸盘。资管产品的踩踏反身性明显。这反应了市场投资人的预期变化，并不意味着债市本身后续会继续大幅调整的逻辑成立。
（2）银行目前并不具备净值化管理能力，未来十年也不太可能有。资管新规出台后，过去银行理财以理财池，摊余成本法，非标资产打底的三板斧已完全丧失。银行理财子搞了五六年，银行的考核激励机制，信贷投放的逻辑就已经决定了其不具备净值化产品管理的能力。在未来，银行产品破净值的情况会越来越常见，利好券商和公募产品。银行理财产品在资管行业占有率大趋势会持续下行。
（3）打破刚兑。这波行情是打破刚兑，实现投资者教育的好机会。现在，大部分个人投资者依然觉得银行理财产品就得保本，这波行情银行理财大范围跌破本金，散户才警觉银行理财是不保本的，惊慌踩踏，加速了债市的调整幅度。但是非常好的投资者教育机会。
3.关于后市
（1）短期内若无大范围刺激政策出台，债市大概率高位震荡。（后续观察时点为月底的经济工作会议）如新班子开始强刺激，且放松疫情，预计债市在保持流动性宽松情况下，持续下行。若依然没有大动作，债市可能依然震荡上行，但空间有限。
（2）目前时点股债相权，股票投资性价比持续提升，胜率较高。选择低估值，高分红的沪深300企业的股票，不考虑资本利得，已经超过一般债券投资收益。且如果再考虑权益市场反转带来的利得，投资股市性价比要高得多。
（3）以上前提当然得考虑到资金风险偏好。虽然目前时点股市胜率高，但波动性大依然是其最大的问题，债市虽然胜率低，但优在其后续依然是低波动资产，吃静态票息的策略逻辑依然成立。