$水晶光电(SZ002273)$ 转方正证券研报
公司拥有十多年的技术沉淀，携手科技公司以色列Lumus和美国Digilens，形成折返式、衍射式、反射式、Pancake的全技术路径布局，目标成为元宇宙光学产业的核心元器件、模组及解决方案提供商之一。
薄膜光学面板业务：在大客户端的份额提升与产品类别扩大，快速提升手机端业务的市场份额；手表表盖业务保持稳定增长；并积极开拓车载、智能家居、游戏办公等非手机领域的产品应用。
半导体光学业务：公司持续推进光刻晶圆、窄带滤光片、DOE、Diffuser等多项产品开发及市场推广，部分3D核心元器件已进入大客户供应链。2023年，持续拓展窄带新应用，窄带产品抓住国内安卓系大客户的量产机会，实现100%市场份额的供应格局；芯片镀膜产品攻克光刻、镀膜等技术难题，实现从玻璃镀膜到芯片镀膜的重大技术突破，并顺利完成市场开发，贡献可观销售；积极布局车载光电、AR/VR等新领域新技术，已实现送样并取得部分客户的独供机会。
盈利预测及投资建议：公司各业务开拓进展顺利，伴随新品推出放量，市场份额逐步提高，我们预计公司2024/2025/2026年实现营收70.8/83.5/98.5亿元，同比增长39.4%/17.9%/18.0%，实现归母净利润8.0/10.0/11.8亿元，同比增长33.5%/24.9%/18.2%，PE值为25.8/20.6/17.5X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期，大客户新品进展不及预期，行业竞争加剧