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认沽期权投机者之痛 部分合约价值将归零 |证券|投资|A股_新浪财经_新浪网:7天后的3月25日,期权市场将迎来首个行权日。由于近期大盘指数连续上涨,上证50ETF一路高歌猛进,部分认沽期权或将成为废纸———至17日收盘,“50ETF沽3月2200合约”价格仅有0.0002元,这意味着一张(对应1万份上证50ETF基金份额)该合约的价格仅有2元。如无奇迹发生,“50ETF沽3月2200合约”的价值最终将归零。

   至行权日部分合约价值归零,这将是未来期权市场常见的现象。“期权是一个风险管理工具,如果没有对应的头寸而单纯投机,随着合约价值归零,投资者会变得一无所有。”17日,弘业期货北京营业部总经理吴朝清向经济导报记者分析道。

  购涨沽跌

   现如今回头看,2月9日股指期权的横空出世,就如吹响了大盘指数暴涨的号角:上证指数从2月6日收盘的3075.91点开始上行,至3月17日收盘已涨至3502.85点,涨幅达13.88%。

   伴随着大盘指数的走强,股指期权标的上证50ETF也从2.291元上涨至2.543元。这样的单边走势,让期权市场出现极大分化。

   以3月16日为例,受上证50ETF上涨影响,当日认购期权价格全线暴涨,认沽期权价格则相应地集体暴跌。截至收盘,3月认购期权合约涨幅均超20%,涨幅最大的为“50ETF购3月2550合约”,达到90.8%;而在认沽期权方面,除“50ETF沽3月2550合约”跌幅为39.69%外,其他7合约跌幅均逾50%。

   在连续单边走势以后,认购期权的价格节节攀升,认沽期权的价格则“跌跌不休”,目前部分认沽期权的价值几近归零,这在近期的3月合约中表现尤为明显。

   3月合约的行权日为3月25日,距今(18)日仅有7天,也就是5个交易日。而越是临近行权日,虚值合约价值归零的可能性就会越大。

   目前,3月份认沽合约共有9个,其对应的上证50ETF行权价格分别为2.20元、2.25元、2.30元、2.35元、2.40元、2.45元、2.50元、2.55元和2.60元。而至17日收盘,上证50ETF的价格为2.543元。这意味着,目前的9个合约中有7个都为虚值合约。

   如果以上证50ETF目前的价格行权,除了2.55元和2.60元的行权价格,其他7个行权价格都没有意义,其对应的合约价值将都为零。

   尤其是对于行权价格为2.20元的“50ETF沽3月2200合约”来说,其若要有价值,需要上证50ETF在未来的一个星期内暴跌至2.2元以下,而这几乎是不可能的。

   正因如此,部分3月份认沽合约的价值几近归零。至17日收盘,3月份行权价格为2.20元、2.25元、2.30元、2.35元、2.40元、2.45元、2.50元的认沽合约,对应的收盘价格分别为0.0002元、0.0002元、0.0002元、0.0004元、0.0018元、0.0071元和0.0175元,其对应每张合约的价值仅为2元、2元、2元、4元、18元、71元和175元。

  恐怖的“绞肉机”

   认沽期权价格暴跌,部分合约几近归零,这对于一些有对应头寸的投资者来说不算什么,但对于一些单纯的投机者来说,将使其损失惨重。


   鲁证期货期权研究员王威向导报记者分析,从市场功能看,股指期权是一个很好的风险管理工具,它可以用很低的价格、很高的杠杆,规避其在上证50ETF对应头寸的风险。从这个角度考虑,不能单纯以期权涨跌幅来看其风险大小,也不能以其价值归零来说其风险巨大。因为,如果投资者在上证50ETF有对应的头寸,其在期权市场的损失,要远远小于其在上证50ETF对应头寸所获得的收益。

   吴朝清也向导报记者说道,当一个投资者在期权市场遭遇损失时,很可能是好事,说明他现货头寸上做对了方向,在期权市场的损失只是权利金,相当于“保险费”而已。

   但对于一些纯粹的投机者来说,期权市场将是一台恐怖的“绞肉机”。“如果没有对应的头寸,而仅仅是在期权上投机,其一旦做错方向,可能会一无所有。”吴朝清说,“以3月份认沽合约来说,在2月9日推出之日,价格最低的‘50ETF沽3月2200合约’开盘价格为0.0769元,每张合约价格769元。而今,其每张合约价格仅有2元。”

   王威分析,监管层也考虑到期权市场的风险,对其设置的门槛较高。从目前情况看,期权市场的参与者以机构为主,但也有一些投机者参与,他们将承受极大的风险。网页链接

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2015-03-18 18:49