电商行业的护城河不如通讯社交，更不如操作系统、2B的IT服务，基本上谁有流量都可以卖东西，都能赚钱，很难垄断。但要不要赚钱，取决于管理层的选择，京东不需要垄断，也可以每年几十亿甚至上百亿地盈利，只不过GMV增速会慢下来或负增长而已，就看管理层是看长远还是看眼前了，京东长期保持亏损或略微盈利，实际上反而可以少交税，但其无形资产、竞争优势、规模、影响力在不断积累……

随着股价下跌，阿里巴巴、唯品会、京东等电商公司的投资价值是越来越大了，股价越低，风险越小……

唯品会在平衡增长和盈利方面，历来做得不错，这种风格我喜欢，很符合巴菲特的观点，ROE比增长和规模重要。但抖音快手拼多多是否会严重挤压唯品会的生存空间，还需要再观察几个季度，我目前的判断是唯品会能够继续长期盈利下去……