$荣盛石化(SZ002493)$ $东方盛虹(SZ000301)$ $上海石化(SH600688)$ 石油如果大跌对石化企业是利好还是利空,石油跌意味着化工产品销售额会降低,但是成本也会降低,总体利润会怎么样呢
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$荣盛石化(SZ002493)$ $东方盛虹(SZ000301)$ $上海石化(SH600688)$ 石油如果大跌对石化企业是利好还是利空,石油跌意味着化工产品销售额会降低,但是成本也会降低,总体利润会怎么样呢
裂解差和原油价格成正比,应该加上一个前提,即下游需求保持稳定。2020年油价只有个位数的时,下游需求几乎为0,裂解差为负数。后来随着油价持续回升,从20涨到80,裂解差基本保持在12以内,说明下游需求并没有有效恢复,炼厂只赚个加工费,没有超额利润。从80-130的过程中,裂解差增幅明显超过原油增幅,一方面是全球尤其是东南亚各国管控放开,对油品的需求急剧增加,另一方面,过去几年上游开支大减,全球油品(原油+成品油)库存极低,俄乌冲突加剧了成品油的紧张度,两方面因素导致下游成品油供不应求,裂解差迅速扩大,产生了超额利润,进入超景气周期。万变不离其宗,利润的产生本质上源于下游的需求,说白了,你生产的东西没人要,利润就是0,赚不到钱,算上折旧还亏钱。比如现在各国如果还处于管控中,成品油需求萎靡,即便油价涨到200,裂解差可能只有个位数甚至负数。看看pta和长丝价格也是跟随油价涨了不少,但利润却少的可怜甚至亏本,原因在于下游需求差,供大于求。同理,今年以来光伏eva利润较好,近期px利润扩大,原因是供需错配,供不应求。原油价格走高会带动下游成品油价格走高,但成品油价格不断走高会抑制下游需求,比如之前原油价格上130时,东南亚很多国家的渔船不出海了,卡车司机歇业了,如果原油价格回落,成品油价格也会回落,这部分被抑制的需求就会释放,成品油依然保持高需求,这就是我之前说的,在原油价格保持较高水平的时候,价格回落反而有利于裂解差的扩大。另外想说的是,恒逸石化用的是文莱本地原油,外域原油也执行到岸价结算,炼厂执行低库存策略,原油价格回落对其库存或在途油品价值影响很小,同时有国内炼厂无法享受的套保机制,可提前锁定裂解差,参考美国瓦莱罗能源炼厂,因为有套保,能够在油价从120美元跌至30美元的情况下,保持较为稳定的盈利,基本屏蔽了油价变动影响。就说这么多吧。$恒逸石化(SZ000703)$
原油价格回落,只是说明原油供大于求,比如opec增加产能,供给侧增加,但下游炼厂负荷已经接近极限,也就是需求这端提升空间非常小,这种情况下原油价格回落对炼厂是好是坏?至于成品油价格是否会随原油价格回落而回落,我认为可以回落,也可以不回落甚至上涨,最起码不会比原油回落幅度大,这决定了裂解差会保持高水平。需要明确,成品油供不应求不等于原油的需求也供不应求,都是乙烯产业链,为何光伏eva能大赚而聚乙烯等赚的不多?产能瓶颈!现在高裂解差就是炼化产能瓶颈和高需求之间的矛盾带来的,必须认识到这点,才能抓住逻辑。$恒逸石化(SZ000703)$
利润也会增加