2018年，紫金矿业（SH601899）发布公告称，拟以人民币39.845亿元收购山东瑞银矿业发展有限公司（以下简称瑞银矿业）30%股权。瑞银矿业持有莱州市瑞海矿业有限公司（以下简称瑞海矿业）100%股权，瑞海矿业持有山东省莱州市三山岛北部海域金矿（以下简称海域金矿）100%权益，该金矿为近年国内最大金矿。瑞银矿业的大部分股权早已经在2015年被招金矿业（HK01818）收入囊中。如以紫金矿业最新的并购估值计算，招金矿业已浮盈超过50亿元。
2018年，金价1800美金。2015年金价1100美金。2018年，海域金矿估值133亿++,2015年,海域金矿估值43亿- -。2024年金价2300美金，计算得知，海域金矿估值 133-43/（1800-1100）=9/70。（2300-1100）*9/70=1080/7=155 。155+43=198。这是厂商愿意拿的价格。
紫金矿业公告，海域金矿是中国最大的单体金矿。针对海域金矿的状况，紫金矿业表示：“矿体厚度大，品位高，周边特大型及大中型金矿床富集，矿区成矿地质条件优越，主要矿体在勘探范围内深部尚未封闭，未来有一定探矿潜力。”根据2016年4月经国土资源部备案的《山东省莱州市三山岛北部海域矿区金矿勘探报告》，海域金矿查明的黄金资源储量为459.434吨，平均品位4.23克/吨，另有低品位金矿资源储量5.61吨，平均品位1.60克/吨。此外，瑞海矿业于2018年对矿区进行补充勘探，增储显著。根据招金矿业2021年年报，依据JORC标准，海域金矿保有黄金资源量为562.37吨，平均品位4.20克/吨，其中储量为212.21吨，平均品位为4.42克/吨。紫金矿业在其公告中转引《莱州市瑞海矿业有限公司三山岛北部海域金矿采选工程初步设计书》方案，预计海域金矿项目建设总投资约60亿元，截至目前已投资约14亿元，预计2025年建成投产。
据上述方案，海域金矿项目达产后年均单位矿石采选总成本为340元/吨，预期经济效益显著，矿山开发早期开采高品位矿体（约6克/吨）将获得更好的利润，项目达产后年产黄金约15吨~20吨，服务年限23年。
二级市场上，收到海域金矿初期吨成本可能大幅下降的影响，招金不断走高。目前市值465亿港币。其拥有海域金矿70%的股权，按照目前的并购价值约为140亿人民币。受到无风险利率走低的影响和海域金矿初期吨成本可能大幅下降的影响，招金矿业目前的整体估值高估。但预计2025年市盈率会大幅降低。但是山东黄金目前市值仅740亿港币，长期看显然更为划算。希望山东黄金尽快退出东海证券，甩掉不必要的包袱。
从二级市场看，招金更为强势。市场在中短期都是比较短视的。至少山金的业绩弹性应该高于招金。。