看金禾还是就以三氯蔗糖的为抓手看公司业绩，因为其实包括安赛蜜，甲、乙基麦芽酚也都属于食品添加剂。
首先就是三氯蔗糖的终端价格一季度同比将近腰斩（数据来源：开盘啦，百川盈孚），首先这轮的价格下降肯定不是金禾主动打价格战的原因，金禾这个阶段没有大幅降价打价格战的理由，上一轮价格战可以理解为金禾是为了逼迫行业内低端产能出清，为自己的新的5000吨三氯蔗糖让出空间。
首先成本端的大幅改善应该也有不少影响，2022年年初到年末，三氯蔗糖主要成本DMF市场均价6350元/吨，下降61.36%；氯化亚砜市场均价1725元/吨，下降55.77%；三氯蔗糖2022年也是年初均价48万元/吨，年末市场均价28万元/吨，跌幅41.67%。不过年后这一波就是在每年刚签单的时候就是库存高的原因。
那为何库存高呢，我首先联想到就是去年4季度放开之后的冲击了，这里再贴个数据，2022年4季度的社会消费品零售额为11.94万亿元,同比下降了2.7%，其实整个2022年都是处于略下降的，2022年1-12月,社会消费品零售总额439733亿元,同比下降0.2%，其中，除汽车以外的消费品零售额393961亿元，下降0.4%。虽然还有约2%左右的通胀。
落到一些更微观上的数据，如全球巨头可口可乐无糖饮料增速还是不错的，可口可乐全年无糖可乐销量增长11%，在电话会议中也表示：2022年，企业利用营销力量来推动低热量和无热量饮料的增长，并提供更小的包装选择，让消费者控制糖的摄入量。另外还有个小样本的数据：据美团数据，2022年1至10月，可口可乐产品在外卖平台的销量同比增长28%。其中，无糖可口可乐的外卖销量同比增速高达132%，远高于平台可口可乐产品的平均增速28%。
我毛估下来需求可能有影响但不是主因，就是供给暴增和成本下来了。
说实话三氯蔗糖光供给方面就比较难预测，贴个中金3月份发的研报中的数据，可以发现除了金禾，泰莱还有家河北速可乐士之外，其它的开工的都有些问题，去年三氯蔗糖价格那么高，凡是能生产的厂商应该都是应产尽产，实际产量肯定上升不少，所以导致了目前实际上库存高的情况。根据百川盈孚年终统计及核实，2022年我国三氯蔗糖名义产能2.18万吨，实际产量约2万吨，较2021年增长46.15%。实际产量远超预期，这波属于没有新增产能，老产能再焕新春。周期股宿命
百川盈孚归纳一季度三氯蔗糖下降的主要因素也是归在库存高位，价格暴跌想来也是直接打到其它厂家成本线，去库存就去快点。
（以上三列数据分别是价格，产量，利润，高位就是库存高位）
那么库存能去多快呢？我也不知道，不过我还可以做个可以得出偏乐观层面的推演，即消费复苏方面可以明显看到，目前大件消费可能目前情况确实还不是太好，但是小额高频的消费还可以，做出这个判断的数据基础是：最新3月财新中国服务业PMI录得57.8，创28个月以来新高，2月是55，1月52.9，服务业对应的是餐饮、旅游、酒店等行业，马上到夏天饮料消费的旺季，可以观察一下三氯蔗糖去库存的速度，感觉乐观点下半年初可能价格会有所反弹。
另外这里再节选董秘在互动易上的回复：“从目前公司销售情况来看，虽然客户保持了刚需采购的状态，但 1-2 月份总体采购量与同期相比仍然保持较好的状态。”等待更多数据验证，看这个比较好的状态是怎样的状态。
我总体还是中性偏乐观的态度，也总有人说金禾今年业绩会有多惨，才刚开始饮料旺季，我也预测不了利润。当下我想了个极限拍脑袋估利润的想法，只要别来个一季度利润跌50%+的业绩预告，2022年一季度4.5亿，没预告的话，今年Q1怎么也要有个2.5亿，保底10亿应该有，如果后续这种需求回复更加好的话，12-15亿应该是可以期待的，不求今年正增长。有人说根据那个ROE激励指标来看，关键金禾2022年的ROE前三季度就21.5%，全年26%+肯定有，今年的压力应该不是很大。
另外今年最需要注意的一个点应该就是出口，今年一二月份出口量腰斩，去年1-2月是47971千克，今年1-2月只有24000千克。这个下降太多我暂时没法归因，一直跟吧。
还有人提到现在糖价很高，对代糖有利好，我的观点是肯定是利好，但是影响可能不大，我之前就看到一些产品里面加了糖，但是也有代糖，就是基于成本方面的思考，但是代糖就如三氯蔗糖约是蔗糖600多倍，还普遍是复配。