百胜中国继续扩张新店,分析称受益于中国在疫情中快速复苏

$百胜中国-S(09987)$ $泛华金融(CNF)$ 百胜中国控股有限公司预计在2022年将开设更多新店,可能会因中国在疫情中快速复苏而受益。

百胜中国控股有限公司(Yum China Holdings)在中国成功经营着许多美国品牌的连锁餐厅。该公司管理层预计在2022年将开设更多新店,这一指引意见似乎相当乐观。和其他分析师一样,我对百胜中国的未来也相当乐观。百胜中国财报称,有大量现金用于营销活动,因此销售增长可能是意料之中的。在一些保守假设的情况下,我设置的模型得出的该股估值明显高于当前的股价。因此在我看来,这只股票是必须关注的。

百胜中国拥有并经营着肯德基、必胜客、小肥羊、黄记煌和Lavazza等知名品牌餐厅。在我看来,凭借其经验,百胜中国能够在庞大的中国市场提供多样的创新产品。百胜在中国的一些品牌财务数据相当令人印象深刻,所以我预计随着门店数量的增加,这些数据将进一步增长。该公司大多数品牌的餐厅利润率都达到了两位数,营业利润不断增长,业务也在增长。

基于这些数据,我真的不明白为什么百胜中国的股价低于百胜餐饮集团(Yum! Brands)。他们都经营相同的品牌,并且报告的销售增长大致相同。我们可以期待一下该公司业务增长,因为百胜中国有大量现金进行投资。截至2022年3月31日,该公司财报显示有10亿美元现金和26亿美元短期投资。资产/负债率在2x-3x时也是有益的。在利润率方面,在2023年和2024年,百胜中国预计将提供约9%的营业利润率和15%的EBITDA利润率。

在正常情况下,我认为$百胜中国(YUMC.US)$百胜可能会因中国在疫情中快速复苏而受益。考虑到连锁餐厅在中国的渗透率较低,管理层打算增加其努力以实现足迹遍布中国。连锁餐厅在中国的渗透率较低,尤其是在二三线城市。由于经济的持续增长和城市化,中产阶级和外出就餐的人数迅速增加,我们相信该公司在中国还有很大的扩张机会,百胜打算集中精力在现有的和新城市扩大足迹。

百胜中国可能会从特许经营机会中受益,因为该公司的品牌耳熟能详。目前,该公司报告称,只有15%的餐厅是由特许经销商经营的,管理层预计需求会增加。更多的加盟商可能意味着更多的融资和进一步的销售增长。因此,该公司的估值可能会上升。

《食品安全法》的修订可能对百胜中国造成影响。百胜或许不得不投入大量资金来更密切地监控视频安全状况。在这种情况下,百胜可能会报告其自由现金流下降,这可能会影响公司的股价。此外,百胜中国与中国国内外的许多供应商都有合作。该公司可能会遭遇食品供应短缺或中断,这可能会损害其收入,也可能损害百胜的声誉。在最坏的情况下,股东可能会抛售股票,这将导致权益成本的增加。管理层在年度报告中讨论了这些风险。最后,原材料价格的上涨也可能影响百胜的运营。如果由于客户不再购买该公司的产品,公司不能提高产品价格,收入可能会下降。

百胜中国运营的商业模式在美国经过了成功的试验,现在它们在中国发展着。百胜集团报告显示手头有大量现金,可以用来开设新店和为营销活动提供资金。此外,管理层给出的指引似乎也相当乐观。在保守的情况下,包括加盟商增长和渗透足迹扩张,该公司的价格或许高于当前的股价。即使考虑到来自法规、安全问题等潜在风险,我认为百胜中国的下行风险似乎并没那么令人担忧。

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