龙头行稳致远，下游持续回暖--宏发股份深度跟踪
继电器行业龙头。公司是全球继电器龙头企业，2023年公司全球继电器市场份额达到21.3%，超过欧姆龙、松下、泰科三家之和，其中，公司功率继电器市场份额达到31.6%，高压直流继电器市场份额40%以上。经营质量稳健向上，稳居行业全球第一名
多下游回归成长通道，行业景气度持续提升。1）家电、低压电气等行业需求复苏复苏；2）电力（智能电表）进入8-10年的更新迭代周期，需求有望快速释放，带动电力继电器需求陡峭上升；3）新能源汽车相较于传统汽车的继电器应用量和价值量显著提升，高压直流继电器料将打开继电器应用的新空间。
规模和品牌优势。公司在高压直流继电器、功率继电器、光储充继电器等领域享有领先的市场地位，品牌价值认可度高。毛利率达到36.89%，公司人效、盈利能力行业领先。
强化制造和海外快速开拓。公司不断加强对上下游产业链掌控，围绕前道核心竞争力持续推进，实现核心技术和生产能力突破，加强对上游产业链把控和提升利润空间。海外印尼工厂二期完成，德国工厂快速推进，有望通过海外本土化产业链的方式，助力海外业务实现飞跃式发展。