高估值

读图：中国网络股与澳门博彩股EPS趋势

2014年04月01日 15:56  新浪财经 微博 我有话说(7人参与) 收藏本文


　新浪财经讯 北京时间4月1日消息，瑞士信贷(32.8, 0.41, 1.28%)(Credit Suisse)经过研究发现，亚洲有3类股票表现非常优异，同时估值也非常高。这3类股分别是中国的网络股、澳门博彩股和区域性医疗股。瑞信将它们归为“新经济”，与银行、原材料、工业和能源这4类“旧经济”板块形成鲜明对照。根据瑞信的分析，“新经济”与“旧经济”估值之差处于十多年来的最高水平，不久前二者市净率(PB)差值达到6.32倍，最近小幅回落到5.37倍。

　　“新经济”的估值相对于历史上的股市泡沫都处于相当高的水平，包括日本股市1980年的峰值、中国股市2007年的峰值和纳斯达克[微博](4249.98, 50.99, 1.21%)2000年的峰值。不过瑞信也提出警告，虽然“新经济”板块估值泡沫化明显，但预测泡沫破裂的时间点是非常困难的，因为大家热捧的行业往往倾向于维持持续高估的状态。

　　最近这些“新经济”板块出现了一些回调，与“旧经济”板块的估值略有收窄。这到底是短期回调还是新趋势的开始呢？瑞信认为2014年每股盈利(EPS)预期的修正趋势非常关键，中国网络股已经处于持续的盈利下调趋势，腾讯已经连续两个月被下调，百度[微博](158.8, 6.53, 4.29%)更是出现大幅下调，但澳门博彩股仍在继续上调。
中国网络股和澳门博彩股的2014年EPS平均预期走势

美媒：美国第一季度上市公司数量再创新高

2014-04-01 15:30环球网我有话说字号：TT

　　【环球网综合报道】据美国《财富》杂志网站3月31日报道，今年第一季度IPO市场有望开启一个业绩大爆发的时期。自2000年的互联网泡沫日以来，2014年第一季度，公开上市公司的数量创历史新高。

　　同时，值得欣喜的是：第一季度中，72家公司的IPO报价远超2000年第一季度上市的136公司的IPO报价。此外，自2012年第一季度32家公司筹得133亿美元(约合人民币826.32亿元)以来，再次高达111.4亿美元。一月份，20家公司募集53.8亿美元;二月份，23家公司募集20亿美元;三月份29家公司募集37.7亿美元。

　　报道称，3月31日，在72个新股中，54个新股交易价格超过其首次公开募股价格。40个新股交易价格超过其首次公开市场交易价格。而从3月份的股票行情表来看，超过一半的发行人的股价低于其首次交易价格。

　　然而，这远远没有结束。桑坦德消费信贷部门(SC)在一月份首次公开募股中，以每股24美元，总额近7500万美元的股份定价，共募集约18亿美元;其次为EP 能源公司 募集7.04亿美元;CBS 户外媒体公司 (CBSO)为5.6亿美元，而King Digital (KING)为近5亿美元。(实*编译：王梦杰 审稿：赵小侠)

遭美热门股大跌重创 对冲基金再创渣绩


 对冲基金/IBM/facebook/雅虎/亚马逊  文 / 林建建  2014年03月31日 14:05 来源：华尔街见闻
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上周美热门股大跌，对冲基金遭重创，创2001年以来最差的周业绩之一。

道指微涨、标普小跌，平静的股指掩盖不了互联网科技股和生物科技股去泡沫般的下挫。高盛的David Kostin称，上周是自2001年以来主流对冲基金重仓股相较于标普500指数表现最差的一周。

机构竞相卖出互相踩踏，导致了热门股股价大跌。高盛认为，此次对冲基金损失惨重的主要原因在于：

重仓亚马逊、吉利德、Priceline、雅虎和Facebook等跌超5%的股票，以及做空了IBM、强生、斯伦贝谢、艾斯能等涨超4%的公司。

美国金融博客Zerohedge认为，标普500指数稳定的表现，使得这种反差更为明显。在美联储多次暗示不会让股市进一步下跌的情况下，对冲基金连续5年跑输指数，连实现风险对冲都称不上。Zerohedge还认为，对冲基金并没有吸取过去几年跑输大盘的教训，依然把这些本该令他们感到厌恶的公司加入到资产组合中去。

同时，自2010以来，对冲基金仓位大幅增长，也是损失惨重的原因。

美中股市成长股同时受挫过去两周美股非常值得注意的一个现象就是价值股保持稳定，而高成长（或者说2013年以来上涨较快的板块）回调力度很大。纳斯达克互联网指数（QNET）从三月初至三月底下跌已经达到12%。纳斯达克生物医药指数（NBI）下跌达16%。这两个板块都是过去几年以来表现比较“疯狂”的板块。纳斯达克互联网指数和生物医药指数在2013年都上涨了接近70%。而从2009年以来，上述两个板块分别上涨了惊人的4倍和3倍！

  最近下跌较多的还有不属于上述两个板块的股票，包括特斯拉，云计算等概念股。这些股票都是在属于高成长的科技股。中国在海外上市的高增长科技股百度和腾讯等也分别自高点下跌接近20%。

  于此形成明显差别的是代表蓝筹的道琼斯工业指数自三月初以来基本持平，波动很小。而道指中的科技股，如英特尔、微软、思科等表现也比较稳健。由此看来，近期压力并不是针对所有高科技股，主要还是高成长的股票受到压力较大。自3月上旬以来，纳斯达克指数下跌5%左右，基本都是受高成长股票的“拖累”。

  无独有偶，大洋此岸，2013年以来表现强劲的“高估值”的创业板近期也接连下跌，自二月底高点至今下跌已经有15%。于此同时，银行，房地产等过去表现非常艰难的“低估值”板块却好像重新焕发了活力。难道现在美中股市同时从“成长”转入“价值”吗？

  我们必须承认，中国的创业板或者说TMT和生物制药等板块有很多“概念”与美股有关。特斯拉、互联网、智能家居等等不一而足。美股类似板块的涨跌对A股确实有一定影响。但是如果简单地说美股的涨跌决定了A股的涨跌，那就显然是错误的。美股自2019年以来大盘翻倍。除高科技以外，银行、消费、工业等等表现都非常好。而中国的类似板块在同期表现极差。所以说美国涨跌传导到中国的创业板只不过是在找理由。2013年A股创业板大涨是在大盘不好背景下，投资人急需寻找相对成长较快的板块造成的。

  创业板现在的估值究竟高不高？以现在万得统计的数据来看，市场估计创业板对应于2013年盈利的市盈率为54倍左右，**高于沪深300的8倍市盈率（2013年）。很多人以此认为创业板估值过高，就应该跌。确实，估值对于任何一个股票都是重要的。但是高增长股票的估值并不是左右其股价上涨或下跌的最“直接”原因。纳斯达克指数的估值在1999年底达到了150倍！如果高估值就会造成高增长股票下跌的话，纳斯达克指数在1998年就应该下跌而不会等到2000年。即使到了今天，纳斯达克指数的平均收益率为20倍左右的时候，纳斯达克指数中第四大权重股，市值高达1550亿美元的亚马逊市盈率还是在100倍左右！

估值低也并不表明股价就会上涨。一个极端的例子就是俄罗斯的大型能源公司的股票市盈率只有3-4倍。这些公司的股价完全不能用正常股票的估值来解释。因为这些公司的流通股股民对公司的决策毫无影响。股民能够享受到的唯一股东权益就是股息。这些股票的价值完全是由股息率决定的。这些股票基本上已经退化成了固定收益类品种。（A股中的某些股票的估值也有向这个方向走的趋势。）

  那么是什么会使高估值股票“垮掉”呢？最重要的因素就是增长。如果一个高估值公司的季度或者年度盈利报告不达预期，就是这个股票“估值回归”的时候了。当然，有时候公司管理层会以各种理由来解释业绩为何“短期”不达预期。但是如果接连几个季度业绩都不达预期，就没有人会相信管理层的“解释”了。造成2000年纳斯达克指数触顶向下的最“直接”原因就是思科2000年1季度季报低于预期。电信公司的设备投资支出没有想象的高。然后造成接二连三的电信、网络、互联网等公司的业绩不达预期。这时候，整个“板块”高估值的恶果才会显现。原先争先恐后买入推高估值变成同样争先恐后地逃离（“踩踏”）。这才造成了当时纳斯达克指数的崩盘。

  现在纳斯达克指数的市盈率为20倍，已经远远低于中国的创业板的估值。而美国经济正在处于上行的周期，高增长企业的盈利状况最近几年一直超越预期。没有任何证据表明，这些高成长企业的业绩会在短期内低于预期。所以，纳斯达克指数近期的下跌应该不会是趋势反转，而是盘整而已。而A股创业板的估值远高于纳斯达克指数，中国的经济状况却是在逐渐走弱。现在维系创业板估值的唯一救命稻草就是业绩。2013年年报和2014年一季度季报就是谜底揭开的时候了。

科技股受挫 扎克伯格损失31亿美元


2014年03月30日16:04 来源：搜狐IT

正文我来说两句(0人参与)Mazda6价格抄底直降4万！手机客户端 | 扫描到手机

　　3月30日，据彭博社报道，随着银行和科技股整体受挫下滑，29岁的Facebook联合创始人兼CEO马克•扎克伯格（Mark Zuckerberg）本周的身价降低了31亿美元。

　　自Facebook公司宣布斥资20亿美元收购虚拟现实设备制造商Oculus VR以来，这家全球最大的社交网络股价已累计下滑11%。根据彭博社亿万富豪指数（Bloomberg Billionaires Index）提供的数据，扎克伯格目前个人资产为270亿美元，在全球富豪榜中排名第22位。

　　波士顿投资管理公司Pioneer Investment Management投资组合经理约翰•卡雷（John Carey）表示，投资者对美联储收紧债券购买政策，克里米亚政局以及第一季度可能出现的疲软业绩表示担忧。

　　卡雷在接受电话采访时表示：“对于一些存在泡沫的投机性股票，部分投资者表示，现在是抛售这类股权的时候了。”本周，主打科技股的纳斯达克100指数下滑2.2%，而标准普尔500指数下滑0.5%。

　　谷歌两创始人损失30亿美元

　　谷歌联合创始人塞吉•布林（Sergey Brin）和拉里•佩奇（Larry Page）两人本周也合计损失30亿美元。这家搜索巨头计划将在4月2日执行一项拆股计划，发3.3亿股无投票权的“C类”股，以此来强化他们对这家公司的控制权。

　　继谷歌宣布下调云服务计划之后，本周三，亚马逊也表示将从4月1日起下调其云服务价格。该公司公司CEO杰夫•贝索斯（Jeff Bezos）个人身价本周减少19亿美元。

　　特斯拉马克思损失6.36亿美元

　　本周，电动汽车厂商特斯拉股价下滑7%，其CEO艾伦•马斯克（Elon Musk）个人资产损失6.36亿美元。今年2月底，马斯克个人身价曾一度暴涨至120亿美元。本周，该公司表示，它们将在原来ModelS电动汽车底部铝片上增加一个三重防护装置（包括钛制防护罩和2块铝制金属板），来避路面碎片刺穿汽车底部的电池而引发起火事故。此外，美国道路安全监管机构本周三也结束对Model S电动汽车失火事故的调查。

　　King IPO未显“糖果创奇”

　　本周，科技股领域因《糖果粉碎传奇》移动游戏开发商King的IPO而备受关注。不过，该股在上市后的三个交易日内，股价已累计下跌近20%，这也创造了自去年11月中旬书租赁公司Chegg上市大跌23%之后，美国IPO最大跌幅。受此影响，该公司董事会主席梅尔文•莫里斯（Melvyn Morris）的个人资产减少了1.57亿美元。

　　甲骨文埃里森成最大赢家

　　现年69岁的甲骨文CEO拉里•埃里森（Larry Ellison）本周个人净资产增长了17亿美元，成为了本周最大赢家。这家全球最大数据库公司股价本周累计上涨5.5%，创造了自去年12月以来的最大周涨幅。埃里森凭借443亿美元的身价目前在全球富豪榜中排名第八。

　　比尔•盖茨（Bill Gates）目前仍是全球首富，个人净资产为790亿美元。跟随其后的是墨西哥卡洛斯•斯利姆（Carlos Slim），个人资产655亿美元，西班牙首富阿曼西奥•奥特加（Amancio Ortega）个人资产638亿美元，位居第三。（kirk）

股票            现价        历史最高价/日期         幅度           市值
SolarCity       65.05         88.23/ 28 Feb        35.63%       5.95B

3D Systems   56.81         97.14/ 06 Jan         41.52%      5.86B

Netflix            405.99        458/ 06 Mar           11.35%      24.3B

Tesla             228.89       265/ 26 Feb            13.63%     28.2B

Twitter           50.92         74.73/26 Dec           31.86%     30B

LinkedIn        196.72      257.56/11 Sep          23.62%      23.7B

Amazon         360.62     408.06/ 22 Jan           11.63%     165.6B


唯品 会          140.17       182/ 04 Mar             23.23%     7.83B

360               107.83       124.4/ 07 Mar          13.32%      26.5B

腾讯               573            646/ 07 Mar             11.3%       138B

哪些中概股最被高估？


“好公司”固然让人爱不释手，但如果价格太贵，未必是真正好的投资标的。如何评价一家公司是贵，还是便宜？在美股市场上，PE、PB、PEG、EV/EBITDA这4个指标是投资者常用的判断标准。

  记者从美股上市的中国公司中，选择了20家估值相对较高的互联网公司进行对比，希望从数据中发现哪些中概股已被市场高估。

  58同城、唯品会PE数值领跑中概股

  “赚钱而不是赔钱”，这是“股神”巴菲特投资理念的第一条。后人常引用巴老这样一句话：“投资的第一条准则是不要赔钱，第二条准则是永远不要忘记第一条。”

  对于互联网公司的投资，很多投资人认为，盈利并非最重要的因素，但在一些奉行经典价值投资理论的投资人看来，迟迟不能盈利的公司未必是好的投资标的。

  在中概股中，不少公司上市多年仍未实现盈利。最为典型的是优酷土豆和当当网，尽管这两家公司在2013年第四季度都宣布实现了季度盈利，但2013年全年的净利润仍为负值，优酷土豆全年的净亏损更是达到了人民币5.807亿元。与此同时，在线旅游的三家中概股公司中，只有携程实现了盈利，艺龙和去哪儿仍在亏损。

  PE（市盈率）为pirce/earning的缩写，计算方法是用公司市值除以其过去一年的利润，对于仍在亏损的公司，不适用于PE的指标。

  根据PE数据，我们将数值最高的前5家公司标红。其中，估值最高的是58同城，PE接近200，这意味着按照现在的盈利标准，投资者要持股200年才能通过分红赚回投资成本。

  在58同城之外，唯品会、久邦数码、奇虎360和网秦的PE数值也“领跑中概”，位列第2到第5位，分别为167.54、156.78、145.67和137.44，市盈率均超过100倍。

  与A股手游股动辄上百倍的PE相比，在美股上市的手游公司价格明显便宜许多。网易、巨人、盛大，这些网游巨头的PE值都在11到14之间。除此之外，百度的PE值也仅为33.64.

  剔除成长性，当当网最被高估

  在不少投资者看来，考虑到互联网公司的高成长性，PE的数值即便很高也无可厚非，这恰恰反映出投资者对于公司成长性的认可。或许PEG数值可以提供另一个维度的参考。

  PEG指标，曾是美国著名投资家彼得林奇选股的独门秘籍，计算方法上，是用PE除以公司未来5年的预期利润增长率。假设某公司的PE为30倍，未来5年的预期利润增长率为30%，则PEG为1。

  这一指标弥补了PE对于企业动态成长性估计的不足，如果一个高成长性的公司PE值很高，但PEG很低，则说明这家公司很有投资潜力。反之，若PEG与PE一样居高不下，说明公司被高估。

  在这些中概股中，PEG数值最大的是当当网，PEG达到了34.3，前5名的公司还包括：携程（2.39）、久邦数码（1.94）、新浪（1.66）、世纪互联（1.57）。

  唯品会、久邦数码多次“上榜”

  再看EV/EBITDA，在这个指标中，EV是公司的整体价值，包括股票和债券， EBITDA指未扣除利息、税、折旧及摊销前的利润。

  总体来讲，EV/EBITDA和PE类似，反映的都是市场价值和收益指标间的比例关系，只不过PE是从股东的角度出发，而EV/EBITDA则是从全体投资人的角度出发。而且，EBITDA相对更加纯粹，有利于投资者把握企业核心业务的经营状况。

  基于EV/EBITDA这个指标，最为高估的公司是58同城（224.18），其次分别为网秦（187.37）、500彩票网（139.73）、唯品会（130.38）、蓝汛（120.5）。

  最后看PB（市净率），这一指标展示了市场如何对公司拥有的账面资产（例如计算机和房地产）进行估值。

  在这个标准之下，盛大游戏以46.98倍的PB，成为最贵的公司，其次是唯品会（PB为34.24），排在3到5位的分别是久邦数码（22.83）、奇虎360（18.89）、58同城（18.25）。

  综合来看，58同城、唯品会、久邦数码上榜3次，这意味着这三家公司4个指标中的3个都显示出高估值的特征。

  奇虎360、网秦上榜2次，盛大游戏、当当网、携程、新浪、蓝汛、500彩票网、世纪互联上榜1次。

互联网公司市值比一比

  移动互联网到来，让中国的互联网行业再次洗牌，若以市值来看，新浪、搜狐等前辈已被奇虎360、唯品会等超过。

  中国已上市的互联网公司，谁的市值最高？毫无疑问，现在是腾讯。这家手握移动互联网船票的巨头，其市值已超过1300亿美元，是第二名百度的两倍还多，相当于102个当当网。其市值第一的地位，在阿里巴巴上市之前看起来无可撼动。

  在这里我们列出了11家最具代表性的同时也是用户最“常用”的上市互联网公司，以市值13.59亿美元的当当网为标准，给“它们”排排位。

  （按3月18日收盘价统计市值）

  酷6网

  1.54亿美元（×0.11）

  酷6网是一家“前景不明”的视频公司，在资本市场上更被普遍看衰。

  2010年6月被盛大收购的酷6网借壳华友世纪，登陆纳斯达克。成为国内第一家在美国上市的视频公司。不过，随着酷6网母公司盛大集团退市、优酷与土豆完成合并，迎接酷6的是股价大跌。2012年12月其股价一度跌至1美元以下，面临退市风险。

  分析认为，酷6网的出路之一是被并购。有传闻称陈天桥有意将盛大游戏、酷6、盛大文学等打包一并卖给阿里巴巴。

  当当网

  13.59亿美元（×1）

  当当网股价有多不给力？当我们在做互联网公司市值比较时，当当因为股价较低、便于换算，自然而然拿来作“基准计量单位”。

  在当当网CEO李国庆的骂声中，京东实现了与巨头腾讯的联姻。反观当当，发展了近15年，王牌品类还是“图书”。分析认为，过于谨慎的公司发展思路导致当当一再错过做大、做强的机会。

  根据当当2013财年第四季度财报，其实现净利2170万元，为2011年第一季度以来首次季度盈利。财报发布后，美银美林将当当网目标价从14美元上调至23美元。

  搜狐

  28.35亿美元（×2.09）

  在2013年3月份，搜狐曾传出退市消息。香港媒体报道称“搜狐接洽投行欲从纳斯达克退市”，不过搜狐官方随后予以否认。当时搜狐股价约为44美元，市值约为17亿美元。被认为遭到低估。

  搜狐于2000年7月在纳斯达克上市。在美国“互联网泡沫”破灭期间，搜狐股价曾不到1美元。目前，又涨到了73.85美元。

  去年以来，搜狐也是多次卷入资本收购“绯闻”，收购PPTV、出售搜狗、收购腾讯视频等等，其中关于搜狗的传闻已经成真。而搜狐视频则是集团内最为活跃、最被张朝阳看中的业务，正在等待独立上市的机会。

  58同城

  39.12亿美元（×2.88）

  58同城去年10月31日正式挂牌交易，当天收盘时大涨41.94%，绝对是一只让业界大跌眼镜的“黑马”股。因为在它上市前，诸多行业分析者并没能在这家提供房产、招聘、二手等分类信息网站上看到什么特别的机会。

  58同城于2005年12月创立，现在已经从大家传统意识中的二手货买卖转向以房屋租售、车辆交易、求职招聘为重心。所以除了赶集网等分类信息网站，前程无忧、搜房网、易车等也被纳入其竞争对手。

  2013财年，58同城盈利1960万美元，实现扭亏。从2010-2012年，58同城分别净亏1390万美元、8340万美元和3040万美元。

  新浪

  44.95亿美元（×3.31）

  素有“中文第一门户”之称的新浪，大部分收入来自网络广告，近年来，相比新浪门户大家的视线更多集中在新浪微博这一块业务上面。在经过四年的发展后，新浪微博刚向美国市场递交招股书。

  在招股书中，新浪微博将自身清晰定义为“社交媒体”（Social Media），而不是社交网络（social networks）。它与微信在两点上区别开来：私人性还是公众性平台，由用户关系还是兴趣所驱动。2013年，新浪微博营收当中有78.8%来自于广告和营销服务。

  优酷土豆

  50.98亿美元（×3.75）

  净亏损持续收窄过后，优酷土豆集团盈利的曙光降临。优酷土豆2013年Q4财报显示，按非美国通用会计准则，净利润4420万元，已经首次实现季度盈利。

  从2月28日优酷土豆Q4财报发布前一天起，股价开始陡然上涨，直至3月7日摸到了37.74美元的高点。相比2012年年底的低点13.82美元，涨幅高达173%。

  优酷土豆集团的盈利得益于旗下拥有国内数一数二的视频网站，由此带来规模效应。不过有视频业内人士认为，可以把优酷土豆盈利的来临看作一个终点，因为利润来源仍是以广告为主。“到今天，视频行业的故事已经讲完，不具备想象了”。

  唯品会

  85.39亿美元（×6.29）

  回顾2012年3月“流血”上市的情景，再看如今高达85.39亿美元、与老牌门户网易不相上下的市值，让人觉得唯品会的爆发是种“奇迹”。

  财报显示，唯品会2013年Q4净营收同比增长117.3%、净利润增长300%。是连续第五个季度实现盈利。不过同时，唯品会目前市盈率高达250倍，其估值过高也受到市场质疑。“闪购”的尾货卖场热度会持续到几时也是未知数。

  网易

  85.58亿美元（×6.30）

  催化网易业绩增长的因素主要是游戏。一方面，在客户端游戏领域，网易有成熟游戏产品带来的稳定收益，一方面积极开发新产品。

  美银美林报告认为，网易营收驱动力将从频繁更新当前游戏转向推出新游戏。2013年12月30日，网易股价以78.27美元收盘，总市值达101.63亿美元，跻身百亿美元俱乐部。

  腾讯

  1387.69亿美元（×102）

  这是一只让股民不停后悔“卖早了”的股票。还有一批“嫌太贵”的投资者一直不敢买，然后就错过了。

  近年，随着腾讯营收、净利一直保持高速增长势头，以及微信业务在移动互联网市场的崛起，推动股价及市值不断走高。腾讯于2004年上市，发行价3.70港元，按照3月18日收盘价578港元计算，翻了156倍。

  2013年9月，腾讯市值达1000亿美元，成为首家市值突破一千亿美元的中国互联网公司；今年1月，腾讯市值首次突破1万亿港元大关；最近一度超越英特尔。

  奇虎360

  139.97亿美元（×10.30）

  奇虎360在2011年3月于美国纽交所正式上市，发行价14.5美元。按照截至18日的股价114.08美元计算，已经翻了近8倍。

  竞争对手的数次大型收购曾给奇虎360股价带来短期影响：2013年7月，百度收购91无线57.41%的股权，后者是360在应用分发市场的主要竞争对手，当日360股价一度下跌7%；9月份，腾讯4.48亿美元注资搜狗，在当日美股开盘之前，360股价曾盘前下跌了近10%。

  百度

  573.99亿美元（×42.24）

  作为互联网寡头之一，百度的市值排在腾讯之后。当然等阿里巴巴完成IPO后，百度可能在互联网公司中位列第三。

  百度是PC时代的超级流量入口，现在则急于在移动互联上圈出一席之地。

  根据2013财年第四季度财报，百度Q4移动营收占比超过20%。除了百度地图、手机百度等倚重的内部产品，麾下收购而来的91无线、糯米、爱奇艺、PPS等均在为移动增长“效力”。

  ■ 新视野

  其他标准：用户数量、流量、企业家精神

  PE、PB等指标作为一种定量分析标准，能帮助投资者迅速把握一家公司的投资价值，但这些估值方法大多是基于传统行业的投资经验，对于互联网公司而言，一些新的估值方法正在不断涌现。

  有投资界人士认为，互联网公司最大的资产是用户数量、流量等等，而这些恰恰难以通过会计准则反映出来。由于不少互联网公司初期很难获得利润，天使投资人在估值的时候，用户数量、流量、用户黏性等等就成为重要的指标。在雪球论坛上，网友“释老毛”就曾提出P/U的概念，即用市值除以用户流量，以这个估值模型来分析腾讯、奇虎、YY这样的互联网公司。

  其次，业务盈利能力。在资本市场上，目前活跃着一种“3G”的概念——Game、Gamble、Girl。Game指游戏，Gamble指互联网彩票等相关行业，Girl则包括娱乐产业的偶像崇拜，甚至一些具有轻微色情内容的业务。以“YY秀场”等业务起家的欢聚时代即是一例，2013年欢聚时代的股价上涨超3倍，足以反映市场对于这家公司的追捧。

  不仅如此，还有投资者提出了用户体验、企业家精神等等判断标准。对于总部设在中国、主要业务都在中国的这些中概股而言，投资者们无疑有更多的探索空间。

——来自新京报

2014年03月19日 07:41 AM

Lex专栏：Asos股价合理吗

英国《金融时报》 Lex专栏

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经纪人语言第一课：“估值高得离谱”要说成“几乎没有承受失望的缓冲空间”。具体点说：Asos这家总部在英国的网上服装店，股价已达到预期盈利的100倍。该公司发布了令人失望的消息——过去数月的销售增长为26%，而非此前预期的32%，毛利润率也降了一点。周二上午，股价应声下跌14%，7.4亿英镑的市值被送往无名之境——也就是高期望幻灭时去的那个地方。

即便是股价下跌后，该股仍然“几乎没有承受失望的缓冲空间”。假设今年的营收继续以26%这个速率增长，套用该公司承诺的6.5%的营业利润率。这意味着6300万英镑的营运利润额，大概4700万英镑的净利润。公司股价是这一净利润的97倍。同行业服装零售商Next的市盈率是19倍。

该公司的粉丝会说，等一等。Next不是合适的标杆。Asos是一只互联网股票。想想WhatsApp。想想Facebook。如果世界上每个20岁的人每年都从Asos买一件服装会怎样？那样这个公司会有多大？销售年增长26%很了不起，而Asos在美国和欧洲大陆的增速更快。而且它没有实体店需要打理，没有相应的物业和雇员成本。

胡扯。Facebook的产品由电子构成。Asos的不是，它们需要供应链并会产生送货成本。今年的资本开支将比Asos此前预期的高四分之一，部分原因是仓储成本的增加。6.5%这个营业利润率数字带有一种旧经济的感觉。而旧经济下的零售商对顾客喜好变化、经济大环境和扩张成本是敏感的。现在，同学们，“泡沫”这个词该说成什么？

2014年 03月 14日 17:32台湾科技股再次成为炒作热点

正文评论更多WSJ博客的文章 »投稿打印转发0英文字体在消费需求数据乐观后，台湾起起伏伏的科技行业似乎又准备好走上上升之路。
Reuters台积电首席执行长张忠谋。照片拍摄于去年10月份。他于1987年在台湾北部的稻田里创立了台积电。即便是勇于创新的台湾科技行业，企业的命运和股价表现也基本取决于消费需求这一因素。众所周知，消费需求时冷时热。今年将有新款智能电话、平板电脑和个人电脑推出，目前公司预计订单将大增。

全球最大的芯片制造商台湾积体电路制造股份有限公司(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., 简称:台积电)周三对高性能芯片的需求前景发表了乐观看法，称，由于需求增加，公司第一季度的收入和利润率将超过原来的预期。

这推动台积电股价周四创出历史新高，并进一步增强了台湾科技行业的乐观气氛。

周四台积电涨3.1%，收于新台币116.50元，从2月初至今累计涨幅达16.5%。其他台湾科技股也走强，推动科技股权重很大的台湾加权指数触及52周高点。

巴克莱(Barclays)的分析师陆行之(Andrew Lu)在报告中指出，台积电的业绩预期调整意味着小型芯片和传感器制造商的业绩也可能超过它们原来的预测值；这些小型企业包括：宸鸿光电科技股份有限公司(TPK Holding Co.)、日月光半导体制造股份有限公司(Advanced Semiconductor Engineering Inc)、景硕科技股份有限公司(Kinsus Interconnect Technology Co.)和华亚科技股份有限公司(Inotera Memories Inc., 简称:华亚科技)。

Fubon Research的分析师彭国维(Carlos Peng)说，智能电话和平板电脑制造商在推出新产品前更加积极地补充库存，这导致用于移动设备的微处理器和高端图像传感器的订单大增。他表示，这种强劲动力或延续至第三季度。

群益证券(Capital Securities)的分析师吴廖荃(Diana Wu)说，台积电上调业绩预期近期可能为科技股股价带来上升动力。

台积电周三预计第一季度收入将达新台币1470亿元，高于1月份时预测的新台币1360-1380亿元。目前该公司预计毛利润率将由原预测值44.5%-46.5%升至47%左右。台积电为ARM Holdings Inc.和高通(Qualcomm Inc.)生产芯片。

近来台湾其它科技股受到投资者青睐。巴克莱周三将鸿海精密工业股份有限公司 (Hon Hai Precision Industry Co., 简称：鸿海精密)评级上调至增持，因iPhone 6的需求预期更乐观，巴克莱在报告中称，iPhone 6有望成为数年来产品周期最好的产品。

鸿海精密本月早些时候宣布了今年将在台湾招聘1.5万名员工的计划。周四该股上扬1.65%，年内涨幅为7.49%。

另一只创新高的股票是台达电子工业股份有限公司(Delta Electronics Inc.,2308.TW, 简称:台达电子)，周三该公司公布了良好的第四季度业绩。分析师们称，该公司很可能通过工业自动化、云计算和节能产品实现成长，此外产品结构调整也将带动利润率和收入提高。

周四台达电子跃升6.9%。

Michelle Yuan