网易公司发布了2023年四季度及全年的业绩，由于增速不及市场预期，美股盘前一度下跌8%，但开盘后立刻拉升回来。
显然，一部分投资者对不及预期的增速和大跌的报价吓坏了，甚至可能被甩下了车。
市场很快意识到，表明上的不及预期，背后是产品结构的优化调整、重点新产品必要的营销推广以及一次性的汇兑损失引起，这反而为今后的发展奠定了坚实的基础。公司的财务依旧稳健、现金流相当充足、持续的股东回报不断，网易依然是游戏这个好赛道中的优等生。
在线游戏
网易第四季度营收271亿元 ，市场预估282亿元。其中，在线游戏服务净收入209亿元 ，预估218亿元 。
在线游戏是网易最核心的业务，2022和2023年每个季度占到总营收的75-80%，所以也是市场最为关注的。相比三季度游戏业务同比增长16.6%，四季度同比增长9.4%，应该也是不错的，只是大家有更高的预期。
从游戏产品看，网易一些经典老游戏的生命周期依然很长，比如《梦幻西游》和《大话西游》还在持续输出新内容，保持了对用户的长久吸引力，但这些mmo类别的高arpu游戏，在经济大环境欠佳的时候，就会受到较大的影响。另外，再好的产品也会有生命周期，这些游戏总会慢慢处于下降趋势，而且如果一直过于聚集这些老游戏用户群体，很难让网易的用户群破圈儿，也就很难拓展其他的新游戏。
这是很多投资者最为担心的，虽然现在很赚钱，但游戏行业变化大竞争激烈，如果新游戏产品线不能逐渐走出来的话，那以后的日子就不好过了。
好消息是，经过2023年的调整，网易的游戏产品结构进一步优化，完成了新品类的和用户群的突破：
—公司全力All-In的《蛋仔派对》广受欢迎，2022年上线以来累计注册用户数量已经有5亿，在今年春节期间更是取得了4000万的日活跃用户；
—《逆水寒》手游，也达到了新的里程碑，通过丰富多彩的内容和颇受好评的活动，已经吸引超过1亿的活跃用户。
—《颠覆极速》，这在港澳台表现亮眼，其在中国台湾地区上线首周就登上iOS畅销榜榜首。
显然，新游戏不仅为后续收入带来了保障，用户的破圈儿更是打开了新的发展空间。丁磊在业绩说明会上表示，随着游戏质量越来越高，对其他公司来说，要做一个成功的游戏越来越有挑战性，但网易在做高质量游戏上有积累和巨大投入，相信2024年也是收获的一年，过去20年积累的经验，会在2024年以后有更大成果出来。
利润
投资者更关心利润，2023年第四季度，网易的净利润为66亿元，Non-GAAP净利润为74亿元，环比三季度都有所下降。
下降的原因有两个，一个是费用率的快速提高，特别是营销费用同比增长了29.2%，另一个是由于汇率原因导致了8个亿的汇兑损失。
不难想到，《蛋仔派对》是网易志在必得的游戏，必然会举全公司之力推广，特别是在腾讯高调推出直接竞争的《元梦之星》后，更是会加大营销费用。为战略性产品迅速打开市场并建立领导地位，在合适的时候多花钱，也是正确的选择，今年蛋仔们在央视春晚频频露脸，并收获了4000万的日活用户，说明这笔钱也砸的值。
现金流与股东回报
网易的财务相当稳健，截止到2023年末，公司的现金等价物、长短期定期存款、短期投资和受限制现金一共超过了1300多亿元，而长短期借款只有200亿元，相当于账上有1100多亿元的净现金。
公司2023年度的经营现金流超过353亿元，扣除资本开支的自由现金流也有300多亿元，是妥妥的现金牛。
网易港股现在大约5600亿港币的市值，相当于5000亿人民币，按2023年的300亿的自由现金流不到17倍市盈率，如果把市值扣除掉账上1000亿的净现金，那只有不到14倍市盈率。
账上如此多的钱没地方花，回报股东是最好的选择。网易坚持每个季度分红，2023年度的每股分红超过0.513美元，相当于2023年净利润的约40%。
另外，公司也在持续的回购股份。在2022年11月，网易启动了新一轮的股份回购计划，打算在未来36个月内回购50亿美元，截至2023年底已经回购了6.441亿美元，这相当于2023年净利润的约15%。
所以，总的来说，仍处于中速发展中的网易，把2023年净利润的55%回馈给了股东，这绝对是互联网公司中的佼佼者。
从季度分红和回购的节奏看，也非常有意思，2023年四个季度的每股分红，分别为0.093、0.105、0.099、0.216美元，而回购金额分别为2.67、2.69、0.52、0.56亿美元，相当于前半年多回购，最后一个季度多分红。
打开网易的股价图就明白了，公司上半年股价低，而之后一路走高，所以在股价低的时候多回购，在股价高的时候多分红，是聪明管理层的做法。
（全文完，文中观点并不代表投资推荐。）