如果只能用一个财务指标来衡量企业的好坏，必然是净资产收益率
今天讲的财务指标绝对是重磅，没有谁不关注这个指标。
鼎鼎有名的“净资产收益率(ROE）”。
如果，只能用一个财务指标来衡量企业的好坏，必然是“净资产收益率”。
这家伙外号是真多，容我一一道来。
又名：“股东权益报酬率、净值报酬率、权益报酬率、权益利润率、净资产利润率”
其实这就跟背英语单词一样，理解起来就很容易搞清楚这么多外号。
首先，收益、报酬和利润这三者本就是差不多的意思；
然后，净资产、净值和股东权益这三者又可以理解为一个意思，净资产和净值说的就是企业真正的家当，股东作为企业的主人，家当这些东西当然就是股东的权益。
所以你看这样一说，这些外号是不是就是一个意思，你要愿意，用“收益、报酬、利润、净资产、净值、股东权益”这六个词再组几个用来命名也可以。
净资产收益是企业税后利润除以净资产得到的百分比率。
计算公式为：
净资产收益率（ROE）=净利润/净资产
这个公式看起来很简单，就是投入多少资产赚回来了多少钱，再通俗一点就是股东投入1块钱，企业能赚多少利润。
所以很显然这个指标越高越好，谁不想赚更多的钱？
但是简单的公式背后，去深挖企业获得利润的关键因素，却一点都不简单。
有一套体系叫“杜邦分析体系”。
这套体系名气极大，他最关键的核心就是研究“净资产收益”这个东西。
我们用这个指标的时候，有一个重点需要注意，那就是企业的负债。
因为负债是可以带来收益的，借钱投资当然会获得净利润，但是净资产又是不包括负债的。
我们都知道总资产=负债+股东权益。
而股东权益也就是“净资产”。
所以负债会拉高净资产收益率。
这也是我们真正要探索企业净资产收益率背后的关键点，依然还需要对计算公式进行改造。
还是“小学数学知识”。
经过这么一演变，有没有觉得似曾相识？
如果没有，说明前面的文章没看进去，或者忘记了。
实际上分解成的这三部分另有玄机。
第一部分就是“销售净利率”。
销售净利率=净利润/销售收入
第二部分就是前天讲的“总资产周转率”。
总资产周转率=销售收入/平均总资产
第三部分是没讲过的，叫“财务杠杆”。
财务杠杆=平均总资产/净资产
顺便讲一下财务杠杆，其实很简单。
总资产=负债+净资产
财务杠杆表达的就是企业的负债情况，很明显这个数值只会大于等于1.
如果等于1，说明企业没有负债，所有资产都是股东的。
如果大于1，说明企业有多少负债，大了多少，就有多少负债。
我们把三部分放到一起来看：
净资产收益率（ROE）=销售净利率×总资产周转率×财务杠杆
是不是有很直观的感受了？
啥？还没有？
那再换个更直观的。
净资产收益率（ROE）=效益×效率×负债系数
这下总直观得不能再直观了吧。
效益代表着企业赚钱的能力；
效率代表着企业赚钱的速度；
负债代表着企业经营的风险。
很多人觉得净资产收益越高越好，但其实不是这样的，也要看收益率高的原因是什么，我做了一个表格：
你看表里的七种情况都可能会让净资产收益变高，难道七种情况都是好事吗？
显然不是，每种情况都代表着不同的风险等级。
这种风险等级没有亲身做过生意的人是不可能知道的，这也是很多专业知识很扎实的基金经理，依然会踩坑的原因。
这个表，网上一定没有，希望大家重视保存，这是我根据自己经商经历，摸索出来的风险意识，不管认不认可，信不信，都是事实。
也因为净资产收益率这个东西太普遍让人接受了，影响很大，所以才做了这张表，多说几句，真的很多时候净资产收益率看起来不错，但其实埋着雷。
我解释一下这七种情况。
第一种：净利率增长，周转率也提高，效益和效率双高，肯定是好事，这个时候尽管负债也在提高，但是没关系，负债能赚回来更多的钱，所以风险不大；
第二种：净利率增长，周转率也提高，同时负债还在降，说明企业越来越赚钱，能够不靠借钱，单靠自己赚回来的钱持续发展，这种企业当然很优秀，风险很小；
第三种：净利率在增长，但是周转率和负债都在下降，这种企业有两个极端，如果是产品竞争力在不断提高，但是产能有限，导致周转率不高，这是好的，典型的就是“茅台”，但是还有一种极端，那就是企业牺牲效率，强行提高产品的单价，就算产品卖不出去，也要把价格卖起来，这种企业其实是有风险的，如果产品不够强大，很快就会转为第四种情况；
第四种：净利率在增长，周转率在下降，同时负债还越来越高，这种企业大多属于“强撑型”，产品并没有多高的竞争力，为了保住价格，不得不牺牲效率，但是经营实在困难，又不得不负债经营，比如奢侈品牌，单价巨高，但是一旦市场不认，总不能把奢侈品的价格卖成大众成品价格，这类企业如果不提高自己的管理运营能力，风险其实很大；
第五种：净利率在降低，但是周转率在提高，同时负债也在上升，这种企业明显就是“批发”性质的企业，比如“超市”，由于产品利润不高，靠的是“薄利多销”，如果竞争激烈，还必须靠负债维持规模和效率，这种企业的现金流极其重要，如果死的话，几乎都会死在现金流断了的原因上，比如“永辉超市”，但是如果现金流良好，利润也足够维持庞大规模的运转和自身发展，比如“沃尔玛”，那也没问题。
第六种：净利率在降低，但是周转率在提高，同时负债也在下降，这种情况跟第五种情况很相似，唯一不同的是自身有造血能力，尽管也是单个产品利润低，也是靠薄利多销，但不需要依赖负债，做成功的大型超市就属于这种情况，比如“沃尔玛”，还有“芙蓉兴盛”也算。
第七种：净利率在降低，周转率也在降低，但是负债却在上升，这种情况只有一种企业是正常的，那就是“银行”，除此之外用这种高杠杆模式运营的企业，风险极大，尤其是这种企业很多都估值比较便宜，从而吸引很多投资者，但是请注意，一旦出问题，那就是大问题，必将损失惨重，尤其是在目前这种经济形式下。
总结来说：
销售净利率靠的是产品竞争力；
总资产周转率靠的是人的管理能力；
所以产品好的同时，人的能力也强，不管负债怎么样，风险都不大（第一、二种情况）；
但是产品好的同时，人却不怎么样，我是不看好这类企业（第三、四种情况）；
如果产品不够强大，但是人的能力很强，这个时候如果依赖负债，也有风险（第五种情况），如果不依赖负债，有可能就是潜力股（第六种情况）；
至于产品不行，人也不行，买回来当大爷供着吗？（第七种情况）
不把文章弄得太长了，其实要把净资产收益率细致化地分析清楚，分析到位，这篇文章肯定是不够的，没关系，我们就当先入个门，只要持续学习，坚持下去，自己的学习体系+投资体系自然慢慢额度就出来了，这比复制别人的东西要强一千倍，一万倍！
好啦，今天只讲了一个关于企业盈利能力的财务指标，我修改过的计算公式和做得表格的重点中的重点，一定要都记录一下。