迪生创建周一晚上公布了截至2019年3月的全年业绩。全年营收增长10%，盈利增长166%，每股盈利1.01港元，派末期息0.27港元，全年共派息0.35港元。应该说这是一份非常好的业绩，但是第二天股价只涨了2%，从周一收盘的4.15涨到周二的4.24，而以周二收盘价4.24计，迪生创建的市盈率只有4.2，股息率高达8.3%，显示并没有高估，这表明市场并不认为迪生创建最新公布的这份业绩有什么特别好。
迪生创建涨的少的一个原因可能是有人认为迪生创建下半年的持续经营利润是下降的。从表面上来看，迪生创建全年纯利404百万，减去1809半年纯利129百万，还有275百万，比1803下半年的144百万增长91%，增长相当多。不过下半年275百万的纯利包括了220百万卖出一处物业的一次性收入。减去这个一次性收入，1903下半年纯利就只有55百万，比1803下半年的纯利144百万下降了62%。
但是迪生创建1903下半年的营收比1803下半年增加了6%，是什么原因导致其利润下降62%呢？仔细看年报，发现在第十二页第5项除税前溢利里面有一个102百万的拨备和74百万的物业机器及设备减值亏损。而这两项在上一个年度是没有的。至于为什么有这些一次性支出不是太明白。比如说，物业机器及设备在1803年年底是111百万元，1903年度折旧了44百万元，然后1903年底还有65百万，不知道怎么还可以减值74百万元。不管怎么样，这些支出也是一次性支出，在计算持续经营利润的时候扣除的话，迪生创建1903下半年的纯利就是275-220+101+74=230百万，比1803下半年的纯利144百万上升了60%。
以调整后的盈利计算，迪生创建1903年度持续经营净利是230+129=359百万，相当于每股0.9元。以周二收盘4.24元计算，市盈率是4.7，股息率是8.3%。
作者：JohnHK
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