$伊利股份(SH600887)$ $安琪酵母(SH600298)$ $长电科技(SH600584)$
在大部分投资者眼里，似乎轻资产的公司比重资产的公司更有吸引力。
拿茅台举个例子，茅台2022年的归母净资产是1975亿，归母净利润是627亿，净资产收益率是31.75%。
总资产2621亿，固定资产189亿，固定资产占总资产的比例仅为7.2%。
而南方航空2022年的归母净资产是411亿，归母净利润是-327亿，净资产收益率是-79.56%。
总资产3062亿，固定资产和在建工程合计为1270亿，固定资产和在建工程占总资产的比例为41.5%。
对比茅台，南方航空属于资产超重的公司。这样便可以得出结论，重资产公司容易造成“价值毁灭”。
事实上，按照这个公式来筛选好公司，是一个不错的方式，但同时也会错过一些好公司，毕竟像茅台这样的轻资产公司在A股并不多。
选股，其实不能用重资产这一条标准打死所有公司。毕竟重资产公司也有很多长牛股，比如水电里的长江电力、消费品里的伊利股份、安琪酵母等。
长江电力2022年总资产5785亿，固定资产和在建工程合计为4535亿，固定资产和在建工程占总资产的比例为78.4%。
伊利股份2022年总资产1310亿，固定资产和在建工程合计为372亿，固定资产和在建工程占总资产的比例为28.4%。
安琪酵母2022年总资产169亿，固定资产和在建工程合计为85亿，固定资产和在建工程占总资产的比例为50.3%。
这些其实都是重资产公司，但是它们带给投资者的回报也非常丰厚。
为什么这些重资产公司能成为长牛股？
主要区别是收入端，如果收入端能够稳住并且不断增长就能够支撑住固定资产的扩大与折旧。
像水电，供给端没啥竞争对手，需求刚性，价格长周期来看是缓慢提升的，所以只要发电量能得到提升，营收便能不断增长。此外，由于成本是刚性的，再叠加大坝、机组实际应用年限比折旧年限长，因此现金流非常强劲。
对于酵母也是类似，需求刚性，由于重资产阻止了部分竞争对手进来，价格提升的幅度能够超过通胀，因此营收端能稳定增长。
而对于航空公司，虽然重资产抵挡了较多的竞争对手进来，但航空公司的竞争者不仅包含同行，还包含高铁、汽车、轮船，并且容易受地缘政治、疫情等因素影响，导致营收端波动较大。
如此一来，由于固定资产端的折旧是刚性的，那么体现在利润表里面就是巨亏。汽车行业也是，一旦某几款新车失败，那对于公司是毁灭性的，尤其是现在的造车新势力。
此外，重资产行业还有一个问题就是资本退出期很长，毕竟你一旦投入重金，你是不会轻易退出来的，再加上产品、服务同质化，那就只能打价格战了，打到连龙头都熬不住，产能也就开始出清了。
比较典型的例子是这几年的养猪行业，光伏也正在经历这个阶段。
如何能做到收入端不受影响呢？
那就需要你提供的产品或者服务具有差异化，让消费者心甘情愿买你而不是买竞争对手的。
比如你有足够低的价格、足够强的技术、足够广的渠道、足够厚的品牌。总结起来就是产品、品牌、渠道、价格。